每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

5月15日，央行更新的金融機構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，4月末金融機構(gòu)外匯占款余額為273630.89億元，新增2943.54億元，為2012年12月以來連續(xù)第5個月增加。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，未來數(shù)月外匯占款的規(guī)模困難不會下降，但因監(jiān)管加強，5月外匯占款增長可能會縮量。此外，外匯占款持續(xù)大規(guī)模增長，或?qū)⒔o本意維持中性的央行貨幣政策調(diào)控帶來變數(shù)。

外匯占款持續(xù)高企/

今年前4個月，外匯占款月度增長分別為6836.59億元、2954.26億元、2363.02億元和2943.54億元，與去年同期相比，規(guī)模和增速都出現(xiàn)了驚人的增長。

外匯占款的高速增長主要來自三個方面，貿(mào)易順差、FDI和熱錢。4月我國貿(mào)易順差181.6億美元，F(xiàn)DI數(shù)據(jù)尚未公布，歷史來看其月度增長在70億～80億美元，據(jù)此按“殘差法”粗略估算，4月流入我國的熱錢規(guī)模約在200億美元以上。

“主要發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策加碼，日本推出前所未有的寬松貨幣政策，部分央行繼續(xù)降息，全球資本流動仍將呈現(xiàn)規(guī)模巨大、方向多變的特征，溢出效應增大，外部資金流入增多助推了國內(nèi)信用的順周期擴張，增加了金融宏觀調(diào)控的難度。”央行在日前發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告中，也表現(xiàn)出對境外資本流入的警惕。

“預計未來數(shù)月外匯占款的規(guī)模不會下降，人民幣升值預期較強，海外資本流入的興趣還是比較大。”劉東亮對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。但他同時表示，由于監(jiān)管加強，5月外匯占款增長可能會縮量。

日前，國家外匯管理局出臺了《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，加強了銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理，同時強調(diào)企業(yè)資金流和貨物流要基本匹配。

劉東亮表示，外管局的新規(guī)會使得 “銀行的資金面堵住一部分出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的熱錢，但這塊的量有多大還不清楚，也很難估算。目前只能說這個政策會在5月見效，或帶來外匯占款的縮量。”

貨幣政策面臨難題/

近期，央行對外匯占款的對沖或以公開市場操作為主。繼上周四時隔17個月重啟央票發(fā)行后，本周二央行發(fā)行了今年第二期央票，發(fā)行量大幅上升至270億元，同時展開了520億元28天期正回購操作。

5月15日，央行又公告將于今天（5月16日）發(fā)行2013年第三期央票，期限3個月，發(fā)行量170億元。

劉東亮認為，外匯占款持續(xù)大規(guī)模增長將給貨幣政策調(diào)控帶來阻力?，F(xiàn)在國內(nèi)希望將貨幣政策維持在中性，但熱錢不斷的流入導致了一些收緊資金面的因素，包括對物價房價的上漲帶來影響。

吸引熱錢流入的主要套利空間在于人民幣匯率升值和利差。今年以來，人民幣對美元已升值約1%，僅4月一個月內(nèi)，人民幣對美元匯率有9天創(chuàng)出歷史新高，單月漲幅達0.77%，在全球主要貨幣紛紛貶值的環(huán)境下，人民幣的吸引力大增。

“央行可以通過調(diào)整人民幣中間價不升值來阻斷一部分熱錢，但目前還未看到央行有持續(xù)大幅回調(diào)人民幣中間價的動作。”劉東亮對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

值得注意的是，從5月開始，全球進入新一輪降息潮。繼歐洲央行宣布降息之后，印度、澳大利亞、韓國、波蘭等國央行也紛紛降息，這使得市場對中國也加入降息隊列的預期重新燃起，市場傳言上半年將迎來一次降息，且存款利率波動上限從1.1倍擴大到1.2倍，這樣可以保證實際存款利率不為負，且貸款利率下降可以減輕企業(yè)資金成本負擔。

但從4月的信貸數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模來看，金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟的資金供給是充足的，而且觀察一季度以來的PPI等宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，資金對拉動經(jīng)濟增長的效果并不明顯，降息是否有充分的必要仍有待觀察。

光大證券認為，目前的貨幣政策已經(jīng)足夠?qū)捤桑瑳]有必要通過降息來進一步進行貨幣放松。并且該機構(gòu)還認為，在去年已進行兩次非對稱降息擠壓了銀行利潤之后，這種會壓縮利差的降息方式也會受到很大阻力。