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三大利空重挫電力板塊 分析師:恐被錯(cuò)殺

2013-05-27 01:19:36

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 何炳輝    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 何炳輝

上周,電力板塊受國(guó)家能源局下發(fā)文件限制煤炭進(jìn)口,山西省研究出臺(tái)限制外省煤炭入晉辦法以及傳言發(fā)改委擬下調(diào)國(guó)內(nèi)燃煤電廠上網(wǎng)電價(jià)等三重利空消息影響,電力板塊個(gè)股紛紛出現(xiàn)大幅回調(diào)。

不過,從近期國(guó)家能源局公布的數(shù)據(jù)來看,4月份全社會(huì)用電量正在回升,環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)上周再創(chuàng)歷史新低,再加上今年仍然豐富的來水量等因素,有分析師稱,電力板塊的利好根基似乎仍然難以動(dòng)搖。電力板塊短期的大幅回調(diào),存在被錯(cuò)殺的可能。

火電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)只是傳言/

上周,受到三大利空消息影響,電力板塊板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)。

近期,國(guó)家能源局就《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》,向大型煤炭企業(yè)征求意見,擬限制國(guó)內(nèi)低卡、高硫煤炭的進(jìn)口,要求進(jìn)口動(dòng)力煤全硫份不大于1%,灰分不大于25%,發(fā)熱量不小于19MJ/kg。“意見稿已經(jīng)下發(fā)到各大企業(yè)了,但具體什么時(shí)候能正式下發(fā)實(shí)施還不清楚。”東北證券分析師王師向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,“占全年進(jìn)口煤的25%~30%將被卡到了國(guó)門之外;像南非和澳大利亞等煤質(zhì)比較好的煤炭出口國(guó)都在等中國(guó)出臺(tái)這個(gè)政策,中國(guó)出臺(tái)這個(gè)政策后,國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格可能上漲從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)煤價(jià)。”

同時(shí),有媒體報(bào)道在河南出臺(tái)“煤電互保”政策、山東限裝外地煤炭之后,產(chǎn)煤省山西也在研究出臺(tái)限制外省煤炭入晉辦法。

對(duì)此,王師表示,這對(duì)于全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格的穩(wěn)定是意義不大,因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格關(guān)鍵還是看需求。

此外,市場(chǎng)傳言發(fā)改委擬下調(diào)國(guó)內(nèi)燃煤電廠上網(wǎng)電價(jià),也是上周電力板塊整體下跌重要因素。

東北證券分析師王師表示,對(duì)于發(fā)改委擬下調(diào)國(guó)內(nèi)燃煤電廠上網(wǎng)電價(jià)這只是一個(gè)傳言,這是花旗銀行的報(bào)告里面提到的,傳聞下調(diào)8厘錢,這對(duì)火電企業(yè)來說影響肯定是最大的。此外,由于股票價(jià)格已經(jīng)下跌一周了,如果后續(xù)大家確認(rèn)這個(gè)政策不會(huì)出來的話,電力板塊可能就是被錯(cuò)殺了,將面臨一個(gè)反彈過程。

這三大消息一出,電力行業(yè)個(gè)股出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì),近6個(gè)交易日跌幅最大的華能國(guó)際(600011,收盤價(jià)6.43元)走出5連陰,從5月17日的7.17元一路直瀉跌幅達(dá)10%。

用電量有回升跡象/

近期作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 “晴雨表”的用電量出現(xiàn)回升跡象,表明經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”得以延續(xù)。

國(guó)家能源局14日公布的數(shù)據(jù)顯示,4月份我國(guó)全社會(huì)用電量4165億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)6.8%。從近期來看,4月份的用電量同比增6.8%,相對(duì)于3月份同比增長(zhǎng)僅1.9%而言,已有不少的增長(zhǎng)。

日信證券代麗萍認(rèn)為,整體來看各產(chǎn)業(yè)用電量均出現(xiàn)上升,說明下游開工率有所提升,經(jīng)濟(jì)在緩慢復(fù)蘇。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近期也以投資者身份致電多家上市公司;其中,華電國(guó)際證代張戈臨認(rèn)為,和前幾年比,原來用電量的年化增長(zhǎng)率每年都是11%~12%,甚至13%這樣增長(zhǎng);而現(xiàn)在只有5%~6%,增長(zhǎng)有所放緩。

另外,從短期來看,煤炭?jī)r(jià)格似乎并沒受到太多影響。上周三,海運(yùn)煤炭網(wǎng)公布了今年第18期的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi)(2013年5月15日至22日),環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格報(bào)收611元/噸,比前一報(bào)告周期下降了1元/噸。這已經(jīng)是創(chuàng)出其發(fā)布以來的歷史新低,并且已經(jīng)創(chuàng)下連續(xù)26個(gè)星期沒有上漲的記錄。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,對(duì)于煤價(jià)持續(xù)下跌的原因,多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要是由于供給過大的緣故。此外,經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài),從而導(dǎo)致需求不大以及進(jìn)口煤大幅增加,壓抑國(guó)內(nèi)煤價(jià)反彈。

水電發(fā)電量大幅增長(zhǎng)/

除了上述原因外,水電發(fā)電量繼續(xù)出現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng),利用小時(shí)也繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。對(duì)此,東北證券分析師王師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,從實(shí)際調(diào)研的情況來看,是可以達(dá)到這個(gè)數(shù)字的;而且二季度可能比這個(gè)數(shù)字還要高主要是今年來水超過預(yù)期;特別是在華南一帶,去年是個(gè)豐水年,但今年似乎還要好,而且要好很多。

同時(shí),日信證券認(rèn)為,今年1~4月水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)19.77%。整體來看,受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略升及來水較好的的影響,利用小時(shí)有所提升。

此外,日信證券研究員代麗萍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,由于水電改革的預(yù)期,水電價(jià)格未來可能會(huì)有一個(gè)上調(diào)的預(yù)期;如果這樣的話,對(duì)短期業(yè)績(jī)的影響可能不會(huì)這么快;但是對(duì)于水電行業(yè)的估值可能會(huì)有一定的提升。

不過,也有業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了不同的看法。其中,華電國(guó)際證代張戈臨認(rèn)為,這個(gè)改革說了很多年了,今年有沒有目前還很難說;并且這個(gè)改革是局部區(qū)域不是全國(guó)性的。

值得注意的是,雖然電力板塊在政策和傳言的影響下,出現(xiàn)了短期下跌,但是利好根基短期似乎仍然難以動(dòng)搖。無論是煤價(jià)下跌,用電量的回升,持續(xù)豐富的來水,還是電價(jià)體制改革預(yù)期;對(duì)于電力行業(yè)而言,都是莫大的好處,利潤(rùn)保持持續(xù)高速增長(zhǎng)仍將是大概率事件。

重點(diǎn)公司長(zhǎng)江電力:電價(jià)改革的受益者

長(zhǎng)江電力(600900,收盤價(jià)7.51元)是國(guó)內(nèi)最大的水電類上市公司,旗下?lián)碛懈鹬迚坞娬竞腿龒{電站,合計(jì)裝機(jī)容量約為2527.7萬千瓦。若水電電價(jià)體制改革實(shí)施,無疑將是最大受益者,且公司還準(zhǔn)備收購(gòu)控股股東更多的水電項(xiàng)目。

雖然公司今年一季度發(fā)電量同比下降2.6%,但仍實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%;增長(zhǎng)主要來自收購(gòu)的地下電站投產(chǎn)后上網(wǎng)電價(jià)的微升和財(cái)務(wù)費(fèi)用的節(jié)約。

申銀萬國(guó)的研報(bào)顯示,控股股東三峽集團(tuán)開發(fā)的金沙江下游溪洛渡和向家壩電站均計(jì)劃在2014年前全面投產(chǎn),公司對(duì)兩家電站的收購(gòu)預(yù)期將顯著增加。如果采取逐機(jī)收購(gòu),公司今明兩年的裝機(jī)規(guī)模增幅可達(dá)43%和21%。

中金公司認(rèn)為,“公司已完成三峽機(jī)組地上+地下全部2250萬kw機(jī)組收購(gòu)。中長(zhǎng)期看,集團(tuán)存有金沙江下游流域裝機(jī)規(guī)模相當(dāng)于2個(gè)三峽項(xiàng)目,其中的向家壩和溪洛渡等水電站建設(shè)穩(wěn)步進(jìn)行,向家壩首批已投產(chǎn)3臺(tái)80萬kw機(jī)組,溪洛渡有望年中實(shí)現(xiàn)逐步投產(chǎn)。”

華電國(guó)際:受益于煤價(jià)下跌

煤價(jià)持續(xù)下跌,無疑讓火電企業(yè)如華電國(guó)際(600027,收盤價(jià)3.98元)欣喜若狂。

今年一季報(bào),其發(fā)電量增幅其實(shí)并不明顯,公司發(fā)電量為415.38億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)約2.58%;上網(wǎng)電量完成388.01億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)約2.72%,發(fā)電量增加的主要原因是新投產(chǎn)機(jī)組的電量貢獻(xiàn)。

中金公司研報(bào)認(rèn)為,燃煤成本回落仍然是今年業(yè)績(jī)強(qiáng)勁反彈的主動(dòng)力。此外,公司在萊州、渠東和淄博等火電機(jī)組將逐步貢獻(xiàn)產(chǎn)能,占存量火電裝機(jī)近10%,對(duì)業(yè)績(jī)提升也有正面推動(dòng)。

長(zhǎng)城證券表示,低煤價(jià)效應(yīng)持續(xù),利用小時(shí)穩(wěn)定提升是業(yè)績(jī)改善的兩大因素。由于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景以及煤電供需結(jié)構(gòu)變化,煤炭?jī)r(jià)格難有起色,2012年四季度盈利水平有望在2013年全年得到延續(xù)。

華電國(guó)際證代張戈臨說:“對(duì)于公司今年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)還是能保持去年的水平。”

此外,公司控股股東中國(guó)華電曾于2012承諾,把公司作為中國(guó)華電整合常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)或項(xiàng)目的最終整合平臺(tái),作為發(fā)展常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)的核心企業(yè)。

國(guó)電電力:資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈

國(guó)電電力(600795,收盤價(jià)2.67元)一季報(bào)顯示,公司凈利潤(rùn)14.22億元,同比增長(zhǎng)384%。其主要原因是售電量上升導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)收入的增加;此外,燃料成本的下降所導(dǎo)致的毛利率上升也是不可忽視的因素之一。

國(guó)電電力最讓人值得注意的是,控股股東國(guó)電集團(tuán)承諾將未上市的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入公司的預(yù)期。2010年4月,控股股東國(guó)電集團(tuán)承諾將公司作為集團(tuán)火電及水電業(yè)務(wù)的整合平臺(tái),力爭(zhēng)用5年左右時(shí)間將未上市的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入公司。同時(shí),2012年底,公司通過定向增發(fā)成功募集資金40億元,為資產(chǎn)注入創(chuàng)造了良好的條件。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為,“集團(tuán)控股的新疆地區(qū)電力資產(chǎn)預(yù)計(jì)將在今年上半年注入公司;此外,國(guó)電集團(tuán)發(fā)電裝機(jī)容量去年已突破1.2億千瓦,后續(xù)注入也值得期待。”

國(guó)電電力工作人員也表示,“公司最近正在做這方面 (資產(chǎn)注入)的工作,今年上半年都在制定這個(gè)計(jì)劃;目前這個(gè)計(jì)劃也快到交付的時(shí)候,我們也在關(guān)注這方面事,應(yīng)該在最近會(huì)有一個(gè)答復(fù)。”

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