編者按：在美國(guó)，基金資產(chǎn)管理行業(yè)憑借14.7萬(wàn)億美元規(guī)模，已然成為金融業(yè)的第一大子產(chǎn)業(yè)；而在國(guó)內(nèi)，資產(chǎn)管理行業(yè)仍可謂是方興未艾。而國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理大公募時(shí)代即將開(kāi)啟，6月1日新《基金法》的實(shí)施必然為金融業(yè)帶來(lái)一場(chǎng)大變革。券商、基金、PE/VC等多類機(jī)構(gòu)如何群雄逐鹿，又將如何應(yīng)對(duì)行業(yè)變遷，證券時(shí)報(bào)記者將分三期對(duì)此深入報(bào)道。

5月下旬的一天，上海東郊賓館浦江廳內(nèi)人頭攢動(dòng)。

證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍、基金部主任王林、機(jī)構(gòu)部巡視員歐陽(yáng)昌瓊在此聽(tīng)取來(lái)自證券業(yè)40多家公司高管匯報(bào)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)準(zhǔn)備情況，以應(yīng)對(duì)即將實(shí)施的新《基金法》。

會(huì)議結(jié)束前，有關(guān)負(fù)責(zé)人語(yǔ)重心長(zhǎng)地告訴在座高管，未來(lái)誰(shuí)占據(jù)了資產(chǎn)管理行業(yè)優(yōu)勢(shì)，就將占據(jù)中國(guó)未來(lái)金融業(yè)轉(zhuǎn)型的制高點(diǎn)，以此要求證券公司高度重視開(kāi)展以公募為核心的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

資管成金融轉(zhuǎn)型先導(dǎo)

此前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)多次向證券公司下發(fā)文件，要求券商必須做好準(zhǔn)備，迎接6月1號(hào)新《基金法》實(shí)施后帶來(lái)的機(jī)遇。

“我希望公募未來(lái)做成一個(gè)大市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)不光向券商開(kāi)放，還向期貨、保險(xiǎn)、私募股權(quán)投資基金及創(chuàng)業(yè)投資基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)放。”張育軍表達(dá)了他的期望，“今年證券機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模將很快突破4萬(wàn)億元，甚至達(dá)到5萬(wàn)億元。”

談及國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)展體會(huì)，他稱，金融業(yè)轉(zhuǎn)型首先得向現(xiàn)代資產(chǎn)管理業(yè)轉(zhuǎn)型，券業(yè)不能退回只做股票業(yè)務(wù)，必須向現(xiàn)代資產(chǎn)管理業(yè)和現(xiàn)代投行業(yè)轉(zhuǎn)型。

有關(guān)背景是，證監(jiān)會(huì)今年相繼對(duì)證券公司、基金公司、期貨公司開(kāi)放公募資管資格。

“中國(guó)很少有行業(yè)能像資產(chǎn)管理行業(yè)一樣實(shí)現(xiàn)每年規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)20%，我相信未來(lái)十年，資產(chǎn)管理還將快速增長(zhǎng)。”張育軍表示，金融業(yè)轉(zhuǎn)型的最主要發(fā)展機(jī)遇是利率、匯率的市場(chǎng)化，以及金融的國(guó)際化進(jìn)程，證券公司絕對(duì)不能忽視這樣一個(gè)重大機(jī)遇。

與此佐證的是，在居民財(cái)富管理的巨大需求下，今年券商主動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模一季度達(dá)到750億元，基金公募產(chǎn)品更是超過(guò)1000億元。

堅(jiān)決反對(duì)資金池業(yè)務(wù)

針對(duì)資產(chǎn)管理的發(fā)展路徑，張育軍指出，必須以規(guī)范的方式向現(xiàn)代資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。

“我堅(jiān)決反對(duì)項(xiàng)目資金對(duì)接不清晰的資金池業(yè)務(wù)。”張育軍格外強(qiáng)調(diào)，證券機(jī)構(gòu)需占領(lǐng)資管業(yè)務(wù)核心制高點(diǎn)。

在資產(chǎn)管理一法兩則推行初期，張育軍最擔(dān)心的是部分證券公司誤入歧途，制造證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾談及的龐氏騙局。為此，今年3月證監(jiān)會(huì)下發(fā)通知專門(mén)梳理資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，今年6月證監(jiān)會(huì)將向券商下發(fā)加強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的通知。

“出臺(tái)這么多文件的核心，就是要證券公司杜絕任何標(biāo)的物不清楚的項(xiàng)目。好多證券公司都想做資金池產(chǎn)品，我說(shuō)不行，不能重蹈歷史覆轍。”張育軍稱，證券機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理需實(shí)現(xiàn)差距收益，推行標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。

在他看來(lái)，在各類證券機(jī)構(gòu)中，運(yùn)作最為規(guī)范是公募基金。其運(yùn)作高度透明，項(xiàng)目資金一一對(duì)應(yīng)，這也是證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)的原因。

對(duì)比各類機(jī)構(gòu)，證券公司走向現(xiàn)代資管發(fā)展路徑的條件最為成熟。目前保險(xiǎn)資管80%為投連險(xiǎn)，巨大的銷售成本造成了較大利差損失，而部分商業(yè)銀行的資金池業(yè)務(wù)變相演化為高息攬存，不能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資金一一對(duì)應(yīng)，信托公司則面臨較大的剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)。

由低端到高端發(fā)展

隨著公募業(yè)務(wù)和托管資格的放開(kāi)，券商資管的成長(zhǎng)空間已然打開(kāi)。

對(duì)于市場(chǎng)存在“規(guī)模漲收入不漲”的看法，張育軍認(rèn)為，資管業(yè)務(wù)收入占券商收入總規(guī)模的比重會(huì)不斷提升。

“資產(chǎn)管理行業(yè)就像當(dāng)年加工產(chǎn)業(yè)做三來(lái)一補(bǔ)一樣，不做低端，就到不了高端。銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)8號(hào)文后，證券機(jī)構(gòu)可以推出更多的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，向高端轉(zhuǎn)型。新《基金法》的實(shí)施也為證券機(jī)構(gòu)向高端資產(chǎn)管理行業(yè)的過(guò)渡提供巨大機(jī)遇。”張育軍認(rèn)為，可以想象一下，資產(chǎn)管理行業(yè)去年僅放開(kāi)3個(gè)月就達(dá)到3%的占比，當(dāng)時(shí)總規(guī)模1.8萬(wàn)億元，如果規(guī)模做到18萬(wàn)億元，占總收入比重勢(shì)必大幅提升。

在他看來(lái)，今年資產(chǎn)管理總規(guī)模將達(dá)到5萬(wàn)億元，到時(shí)收入占總規(guī)模比將提升至8%~10%，明年或?qū)⑻嵘?5%。

“放到未來(lái)10年來(lái)看，如果資產(chǎn)管理規(guī)模從去年的1.89萬(wàn)億元做到18萬(wàn)億元，那規(guī)模占比甚至達(dá)到30%。如果國(guó)內(nèi)券商成長(zhǎng)為國(guó)際高端的財(cái)富管理證券機(jī)構(gòu)，那么占比超過(guò)50%都有可能。”張育軍說(shuō)。

會(huì)議后，張育軍向證券公司提出要求，必須學(xué)習(xí)《基金法》和配套行政法規(guī)，仔細(xì)研究行業(yè)發(fā)展思路。

原文：http://finance.eastmoney.com/news/1344,20130528294309826.html