每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

6月18日，央行重啟3個月期央票發(fā)行，發(fā)行量僅為20億元。自端午節(jié)以來一度緊張的流動性，顯然并未讓央行下“放水”的決心。

當日據(jù)外媒引用一位四大行之一的高管話稱：“我們內(nèi)部期望央行在周三前降低存準率。”該報道將“四大行”置于標題上，市場或解讀為四大行聯(lián)合向央行施壓以釋放流動性。但多位接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的分析人士認為，目前或還不具備降低存款準備金率的條件。

流動性緊張局面持續(xù)/

6月18日上午，央行重啟3個月期央票發(fā)行，發(fā)行量僅為20億元，價格為99.28元，參考收益率為2.9089%。當日并未開展正、逆回購操作。

此次發(fā)行央票規(guī)模雖小，但在市場資金緊張的背景下，試探流動性的態(tài)度明確。上周五尾盤時，資金面突然放寬，帶動隔夜回購利率收盤下探至4%，而本周一即17日有千億左右的準備金退款，隔夜回購加權利率也出現(xiàn)顯著下行。

一位商業(yè)銀行人士表示，“很明顯央行并不打算立刻釋放流動性，資金緊張的局面是多方面原因造成的，商業(yè)銀行對自身的流動性管理應擔負更多的責任，央行或許通過這段時間的試探，對行業(yè)做出提醒。”

金融時報在周一的報道中，否認中國貨幣市場可能出現(xiàn)流動性危機，并且認為個別銀行遭遇融資問題是因為其嚴重依賴在銀行間市場借入短期資金以及超過貸款的限制。該報道還稱，銀行需要自己解決融資問題，不應該依賴央行介入提供流動性。

本周公開市場到期資金量為320億元，包括180億元央票和140億元正回購，央行將進行一定規(guī)模逆回購以緩解銀行資金饑渴，還是繼續(xù)維持較緊流動性，仍待觀察。

此外，據(jù)央行網(wǎng)站消息，財政部、央行定于6月20日進行2013年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（三期）招投標。本期操作量400億元，期限6個月（182天），這筆存款對資金緊缺的銀行或暫可充饑，但臨近6月月末與季末因素疊加，整個市場資金仍會偏緊。

“雖然有準備金退款，但流動性并未得到很大的緩解，6月接下來的資金面還是較為緊張的。”一位機構(gòu)分析人士表示，準備金率下調(diào)將帶來貨幣政策寬松的政策預期，這與當前央行的意圖并不符合，并且短時間的資金緊張，也不足以使央行這么快做出下調(diào)準備金率的決定。

政策寬松或仍有空間/

盡管日前公布的5月信貸投放和社會融資規(guī)模均出現(xiàn)了明顯的回落，但前5月信貸投放規(guī)模仍較大，達到4.21萬億元，這可能也是央行有意收緊資金面的原因之一。

不過，國內(nèi)企業(yè)和政府融資平臺不斷累高的債務，或?qū)⒋偈关泿耪呔S持一定寬松空間，國家審計署10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年底36個地方政府債務余額已接近3.85萬億元，其中銀行貸款占78.07%，由此計算，銀行地方政府貸款余額超過3萬億。

6月18日，國內(nèi)媒體援引華泰證券首席經(jīng)濟學家、中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝的話稱，“未來流動性偏緊的狀態(tài)可能還會維持一段時間，但其后呈現(xiàn)衰退性寬松將是大概率事件。未來不排除央行主動下調(diào)貸款利率，減輕企業(yè)存量債務負擔。”

巴克萊資本也認為，中國工業(yè)增長低于預期，同時不斷上升的債務和金融杠桿拖累了經(jīng)濟增長，要求貨幣環(huán)境保持寬松。由于食品供應的增加和產(chǎn)出缺口的縮小，通脹得到遏制。我們將2013年CPI通脹預期下調(diào)為2.6%，并看到存在貨幣寬松的空間。

下半年或許不僅是利率放松，中金公司在16日發(fā)布的報告中有著更為明確的預期，“預計存貸款浮動范圍將進一步擴大，貸款利率下限取消在年內(nèi)就有可能實現(xiàn)。”但是，“如果金融放松和實體經(jīng)濟改革不配套，與房地產(chǎn)、土地交易以及地方政府相關的融資缺乏規(guī)范，則會放大中長期的金融風險。”