每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻    

每經(jīng)記者 楊可瞻

隨著海外資金流入減少以及中國經(jīng)濟(jì)放緩，華爾街銀行頂尖的外匯策略師正建議投資者賣出人民幣，他們的理由看上去不錯，人民幣套利交易退場可能終結(jié)中國一個便宜信貸的重要渠道。

美債走軟利空人民幣

據(jù)彭博報(bào)道，從巴克萊到德意志銀行的外匯策略師都建議投資者賣出人民幣，巴克萊銀行以IgorArsenin為首的分析師在報(bào)告中指出，“中國央行會擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間，壓制對人民幣升值的單邊押注。”

持類似觀點(diǎn)的還有TraxisPartnersLP的基金經(jīng)理AmerBisat，他認(rèn)為，中國央行將人民幣兌美元匯率中間價(jià)升至新高后，人民幣可能開始走軟。

中國人民銀行網(wǎng)站顯示，6月17日，人民幣兌美元中間價(jià)上升0.01%至6.1598元對1美元，今年以來已累計(jì)升值1.9%。即期市場上，截至昨日（6月18日）收盤，美元兌人民幣為6.1287。

德意志銀行分析師則認(rèn)為，隨著美國國債收益率的攀升，人民幣套利交易可能退場。彭博匯編的資料顯示，美國10年期國債收益率現(xiàn)報(bào)2.18%，自5月初低點(diǎn)以來，累計(jì)反彈接近60個基點(diǎn)，顯示投資者紛紛押注美聯(lián)儲將退出史無前例的量化寬松政策。

人民幣套利交易的一種模式是，先以極低的利率借入美元，再在離岸市場換成人民幣，進(jìn)而投資中國的房地產(chǎn)或者股票。對于套利者來說，收益來自兩部分，投資收益與借入美元的成本之差，以及人民幣對美元的期間升值。

如今面臨的一個問題是，人民幣兌美元年內(nèi)累計(jì)升值1.8%，使得人民幣表現(xiàn)領(lǐng)先于亞洲其他貨幣。這意味著，一旦套利者對人民幣獲利回吐，他們將賣出人民幣并換回美元，結(jié)果是人民幣走軟，美元走強(qiáng)。同時，新進(jìn)場的套利者會選擇敬而遠(yuǎn)之，因?yàn)槿嗣駧刨H值將令其承受匯兌損失。

外資也會“看走眼”

根據(jù)巴克萊的預(yù)測，人民幣兌美元在境外交易將貶至6.223元人民幣，相較現(xiàn)價(jià)有1.5%的下行空間。西太平洋銀行則在6月7日一份報(bào)告中稱，人民幣兌美元在境外市場會下跌1.1%，至1美元兌6.2元人民幣。

上述外資大行對人民幣的預(yù)測是否一向精準(zhǔn)呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱歷史資料發(fā)現(xiàn)，事實(shí)并非如此。

比如，2011年6月，高盛曾建議客戶退出一項(xiàng)人民幣的看漲交易，但在隨后1年內(nèi)，人民幣兌美元在即期市場上最多升值超過3%。

類似的，2011年11月，東方匯理分析師科瓦爾奇克表示，人民幣幣值很容易受到國際資本流動的影響，升值壓力已經(jīng)沒有過去那么大，隨著中國10多年來出現(xiàn)第二次外匯凈流出，這或許意味著人民幣逐漸升值的日子即將結(jié)束。然而，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年12月至今，人民幣累計(jì)升值接近4%，很顯然人民幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束升值之路。

分析師認(rèn)為，新增外匯占款的萎縮，可被視為外資看空人民幣的標(biāo)志之一。今年5月，新增外匯占款環(huán)比銳減77%至668億元，為去年12月以來最低水平。

然而，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，無論中國經(jīng)濟(jì)是否遭遇放緩，人民幣多數(shù)時間都在升值。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2005年匯改以來，人民幣共有77個月升值，僅18個月出現(xiàn)貶值。