每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 曾慈航    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 曾慈航

回顧上世紀(jì)90年代的重大金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，除了格林斯潘加息外，還包括1997年的亞洲金融危機(jī)，后者導(dǎo)致資本大規(guī)模逃離以東南亞為首的新興市場(chǎng)。

公開(kāi)資料顯示，在1989年，向發(fā)展中國(guó)家的資本凈流入，亞洲吸引了將近一半。這個(gè)區(qū)域流入巨額資金，經(jīng)歷了劇烈的資產(chǎn)價(jià)格上漲。與此同時(shí)，泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、新加坡和韓國(guó)經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)80年代末、90年代初，經(jīng)歷了8%~12%的高GDP增長(zhǎng)。這被稱(chēng)為“亞洲經(jīng)濟(jì)奇跡”。

時(shí)至上世紀(jì)90年代中期，一系列事件沖擊著亞洲的經(jīng)濟(jì)環(huán)境：人民幣和日元的貶值、美國(guó)利率的上升及進(jìn)而走強(qiáng)的美元、半導(dǎo)體價(jià)格的驟降，這些都影響了亞洲經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)。與此同時(shí)，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)從衰退中恢復(fù)時(shí)，格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)，開(kāi)始提高美國(guó)利率來(lái)對(duì)抗通貨膨脹。

利率的提升使得美國(guó)成為比南亞各國(guó)更有吸引力的投資目的地，而這也抬高了美元的價(jià)值。對(duì)于那些把貨幣錨定美元的南亞國(guó)家來(lái)說(shuō)，走高的美元使得它們的出口失去國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，1996年春，南亞國(guó)家的出口增長(zhǎng)預(yù)期顯著下滑，使它們的經(jīng)常賬戶更為惡化。

時(shí)至1997年7月2日，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，引發(fā)了一場(chǎng)遍及東南亞的金融危機(jī)，當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降17%，外匯及其他金融市場(chǎng)一片混亂。在泰銖波動(dòng)的影響下，菲律賓比索、印尼盾以及馬來(lái)西亞令吉，相繼成為國(guó)際炒家的攻擊對(duì)象。當(dāng)年8月，馬來(lái)西亞放棄保衛(wèi)令吉的努力，一向堅(jiān)挺的新加坡元也受到?jīng)_擊。

自泰國(guó)放棄固定匯率制后，泰國(guó)股市在同年8月收于502點(diǎn)，單月下跌近25%，在接下來(lái)的數(shù)月中，泰國(guó)股市一路下挫，截至1998年9月底，泰國(guó)SET股指已縮水近一半，僅為253.82點(diǎn)。

1998年初，印尼金融危機(jī)再起，面對(duì)有史以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際貨幣基金組織為印尼開(kāi)出的藥方未能取得預(yù)期效果。2月11日，印尼政府宣布將實(shí)行印尼盾與美元保持固定匯率的聯(lián)系匯率制，以穩(wěn)定印尼盾。此舉遭到國(guó)際貨幣基金組織及美國(guó)、西歐的一致反對(duì)。國(guó)際貨幣基金組織揚(yáng)言將撤回對(duì)印尼的援助。

同年的2月16日，印尼盾同美元比價(jià)跌破10000∶1，受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣令吉、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌，直到4月8日印尼同國(guó)際貨幣基金組織就一份新的經(jīng)濟(jì)改革方案達(dá)成協(xié)議，東南亞匯市才暫告平靜。

隨著亞洲經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境惡化，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷走強(qiáng)，資本從亞太國(guó)家外逃的規(guī)模巨大，公開(kāi)資料顯示，印尼、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、泰國(guó)和菲律賓私人資本凈流入由1996年的938億美元，轉(zhuǎn)為1998年的凈流出246億美元，僅私人資本一項(xiàng)的資金逆轉(zhuǎn)就超過(guò)1000億美元。

以1998年3月底與1997年7月初的匯率比較。多國(guó)股市都縮水三分之一以上，多國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率跌幅在10%~70%以上，受打擊最大的是泰銖、韓元、印尼盾和馬來(lái)西亞令吉，分別貶值39%、36%、72%和40%。

彭博匯編的資料顯示，從1997年7月亞洲金融危機(jī)爆發(fā)至1998年8月，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)暴跌57%，同期標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲8%，美元指數(shù)漲4.5%，顯示熱錢(qián)逃離新興市場(chǎng)股市后涌入美國(guó)股市和匯市。