每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃志偉 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 黃志偉 發(fā)自北京

停牌半個月后，樂普醫(yī)療（300003，前收盤價11.98元）的重大并購方案浮出水面。6月21日晚發(fā)布的公告顯示，樂普醫(yī)療擬斥資3.9億元，收購拉薩恒寧創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有的新帥克60%的股權(quán)。

對于上述并購，有觀點認(rèn)為，新帥克的主打產(chǎn)品硫酸氫氯吡格雷片主要用于心血管領(lǐng)域，這將與樂普醫(yī)療目前的心血管支架系統(tǒng)業(yè)務(wù)形成互補。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新帥克75毫克規(guī)格硫酸氫氯吡格雷片的中國總經(jīng)銷權(quán)于去年被第三方買斷，且期限長達(dá)10年。如何處理與代理商的關(guān)系，是樂普醫(yī)療必須解決的難題。

瞄準(zhǔn)基層醫(yī)療/

樂普醫(yī)療并購新帥克，無疑是瞄準(zhǔn)了鹽酸氫氯吡格雷。

樂普在公告中稱，2012年，鹽酸氫氯吡格雷的市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了50億，其中2007～2012年中國硫酸氫氯吡格雷復(fù)合增長率為29.7%，增長勢頭強勁。今年剛公布的新版基本藥物目錄，硫酸氫氯吡格雷也榜上有名?？紤]到藥品降價以及中國市場未來發(fā)展做出的“保守”估計，鹽酸氫氯吡格雷年銷售收入將以30%的增長率持續(xù)增長，2015年中國鹽酸氫氯吡格雷的銷售規(guī)模將超過100億元人民幣，并保持?？茊纹蜂N售首位，2016年也將保持有力增長。

樂普醫(yī)療總經(jīng)理蒲忠杰表示，目前硫酸氫氯吡格雷主要是在高端醫(yī)療市場，但在基層醫(yī)療市場也有很大的需求，只不過這些需求目前并未得到滿足。他透露，樂普醫(yī)療打破賽諾菲和信立泰市場優(yōu)勢的突破口也選擇了基層醫(yī)療機構(gòu)，基層醫(yī)療目前是兩大巨頭均未涉足的市場，將成為樂普醫(yī)療重點推廣領(lǐng)域，即先在基層市場占據(jù)優(yōu)勢地位，然后再在高端市場 “農(nóng)村包圍城市”；在高端醫(yī)療市場，將和樂普的心血管支架捆綁銷售等方式進(jìn)行推廣。

蒲忠杰表示，藥品的營銷主要采用代理制模式，樂普醫(yī)療負(fù)責(zé)學(xué)術(shù)推廣而代理商負(fù)責(zé)藥品銷售，實現(xiàn)對市場迅速占有；合理的價格也是樂普醫(yī)療和賽諾菲、信立泰兩大巨頭的競爭策略之一。據(jù)了解，樂普醫(yī)療確定的價格比信立泰低7%～8%。目前，在各省陸續(xù)開展的新招標(biāo)中，新帥克的硫酸氫氯吡格雷已經(jīng)在安徽、山東、云南、四川等省份中標(biāo)。

此外，蒲忠杰還表示，除了鹽酸氫氯吡格雷外，新帥克還擁有復(fù)方甘草酸苷片、氨酚曲馬多片，氨酚帕馬溴片等多個具有市場潛力的藥品。

由于具備多款潛力產(chǎn)品，新帥克的估值并不低。截至2013年一季度末，新帥克經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為7829萬元，評估值6.5億，增值5.7億，增值率為733%；以2013年預(yù)期凈利潤3853萬計算，其P/E值為17倍。

代理權(quán)成難題/

北大縱橫醫(yī)療行業(yè)合伙人史立臣對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，收購新帥克是樂普醫(yī)療多元化戰(zhàn)略關(guān)鍵第一步，樂普在國產(chǎn)支架的優(yōu)勢將要被信立泰分割，樂普進(jìn)軍心血管藥品，將與信立泰形成了相同的業(yè)務(wù)形態(tài)——心血管器械和藥物，并在這兩大領(lǐng)域展開較量。

不過，史立臣表示，新帥克自身的競爭實力、市場資源、生產(chǎn)技術(shù)能力都弱于賽諾菲和信立泰，低價策略需要規(guī)模性銷售和廣覆蓋來支撐，新帥克今年凈利翻兩倍的目標(biāo)面臨挑戰(zhàn)。公告顯示，新帥克2012年凈利潤為1316萬，2013年第一季度凈利潤僅為17萬元，離3853萬元的年凈利潤預(yù)測值有很大差距。

此外，正大天晴等公司也將陸續(xù)獲得硫酸氫氯吡格雷的生產(chǎn)許可，潛在競爭將更加激烈。在產(chǎn)品同質(zhì)化明顯的情況下，樂普醫(yī)療藥品營銷體系的建設(shè)能力將面臨巨大考驗。

但是，去年譽衡藥業(yè)公告稱，其以3000萬元取得了新帥克規(guī)格為75毫克的硫酸氫氯吡格雷十年的全國總代理權(quán)，這為樂普營銷體系的建設(shè)構(gòu)成了不小的障礙。不過25毫克規(guī)格的產(chǎn)品的銷售權(quán)仍由新帥克掌握。

對此，蒲忠杰表示，控股新帥克后，代理合同不會發(fā)生改變。雙方約定在前三年的銷售數(shù)量為800萬盒，由于此藥進(jìn)入了新基本藥物目錄，樂普會加大學(xué)術(shù)推廣力度，以自身品牌為其背書獲得醫(yī)生、患者認(rèn)可。因此，在三年后，雙方將重新就銷售額和銷售數(shù)量進(jìn)行商談。

史立臣認(rèn)為，由于營銷策略、價格策略、市場策略和團(tuán)隊競爭力不同，會引起自身的競爭，即譽衡藥業(yè)代理的75毫克規(guī)格的產(chǎn)品與樂普自己25毫克規(guī)格的產(chǎn)品競爭，“內(nèi)斗”將極大消耗樂普藥業(yè)的精力和利潤。

“這對樂普和譽衡藥業(yè)都不是好事情，最好的結(jié)果是樂普出資收購譽衡藥業(yè)的長期代理總包權(quán)?！笔妨⒊急硎尽?/p>