新華網(wǎng)消息  周二滬指開(kāi)盤(pán)便擊穿1949點(diǎn)支撐，隨后在抄底盤(pán)的推動(dòng)下出現(xiàn)一波猛烈的反彈。目前，市場(chǎng)更為關(guān)注的是，一旦擊穿“建國(guó)底”，下一個(gè)有效支撐位會(huì)在哪里？市場(chǎng)期待的救市信號(hào)，究竟什么時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)？

1949點(diǎn)灰飛煙滅 技術(shù)性反彈何時(shí)來(lái)臨？

上午開(kāi)盤(pán)時(shí)，滬指即報(bào)在1948.31點(diǎn)，直接宣告1949點(diǎn)“建國(guó)底”成為歷史。隨后盤(pán)面中盡管出現(xiàn)劇烈震蕩，然而大盤(pán)整體還是難以改變?nèi)鮿?shì)。對(duì)此，大智慧分析師汪嘯驊表示，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連續(xù)的重挫后，確實(shí)存在著比較強(qiáng)烈的技術(shù)性反彈要求。然而，當(dāng)前即便出現(xiàn)反彈，也很難持續(xù)太久。從今天市場(chǎng)運(yùn)行的格局來(lái)看，盤(pán)面熱點(diǎn)依然散亂，量能繼續(xù)處于低位，權(quán)重板塊也沒(méi)有轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象。以上種種特征，都表明市場(chǎng)心態(tài)并未完全企穩(wěn)，資金暫時(shí)還缺乏大規(guī)模做多熱情。由此看來(lái)，市場(chǎng)接下來(lái)預(yù)計(jì)還會(huì)有繼續(xù)調(diào)整的要求，短期還未到樂(lè)觀之時(shí)。

關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn) 央票“意外”停發(fā)

汪嘯驊認(rèn)為，制約市場(chǎng)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的關(guān)鍵因素，還是在于流動(dòng)性局面。事實(shí)上，面對(duì)長(zhǎng)時(shí)間的資金面緊張局面，央行一反常態(tài)的“淡定”，讓人大跌眼鏡。就在昨天，央行方面發(fā)布的一封公開(kāi)函，更是首度以明確的官方姿態(tài)，表達(dá)對(duì)于流動(dòng)性管理的強(qiáng)硬態(tài)度。在這份公開(kāi)函中，央行再次強(qiáng)調(diào)“當(dāng)前我國(guó)銀行體系流動(dòng)性總體處于合理水平”，并要求各金融機(jī)構(gòu)“繼續(xù)強(qiáng)化流動(dòng)性管理，促進(jìn)貨幣環(huán)境穩(wěn)定”。換句話說(shuō)，央行的意思就是要求各家銀行自己消化流動(dòng)性緊張問(wèn)題，不要期待管理層出手援救。

但是，就在昨天晚間，關(guān)于央票發(fā)行的例行公告，意外地沒(méi)有出現(xiàn)在央行網(wǎng)站上，這也就意味著央行今天將會(huì)停止發(fā)行央票。而在今天早間，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，正回購(gòu)操作也宣告“暫停”，這也就意味著央行今天在公開(kāi)市場(chǎng)操作中選擇“休市”，不會(huì)有任何資金回籠。前一天剛剛明確表達(dá)嚴(yán)厲姿態(tài)，僅僅一天過(guò)后，央行卻又暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，這其中的意味應(yīng)該如何理解？

此前，多家券商在最新的宏觀報(bào)告都指出，央票發(fā)行與否，意義重大。例如在上周，央行在流動(dòng)性局勢(shì)不斷趨緊的背景下，依然選擇繼續(xù)發(fā)行央票。雖然在上周二、上周四央票發(fā)行量只有20億元，但是正如一家券商所言，“多發(fā)少發(fā)是程度問(wèn)題，但是發(fā)與不發(fā)就變成性質(zhì)問(wèn)題。央行持續(xù)發(fā)行央票，傳達(dá)的意思就是貨幣政策不會(huì)放松。”如今，央行把“程度問(wèn)題”變成“性質(zhì)問(wèn)題”，這種暫停發(fā)行央票的舉動(dòng)，是不是意味著央行的態(tài)度可能發(fā)生微妙的變化？在持續(xù)收緊貨幣后，央行如今暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，是不是意味著央行的調(diào)控態(tài)度正在逐步恢復(fù)中性？

保衛(wèi)1949點(diǎn) 央行有望助力？

據(jù)新華網(wǎng)-大智慧財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，歷史上央行暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作的舉動(dòng)非常罕見(jiàn)。綜合各方面因素來(lái)看，和本次情況最相近的，應(yīng)該是2011年6月份的故事。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)資金面也是出現(xiàn)比較緊張的局面，從4月下旬開(kāi)始，Shibor利率一路飆升，到6月22日當(dāng)天，更是上到7.5%左右。然而，就在當(dāng)天晚間，央行停發(fā)央票的消息一出爐，資金利率第二天就見(jiàn)頂回落。由此也可以看出，央行一旦停發(fā)央票，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性局面的影響，可以說(shuō)具有“扭轉(zhuǎn)乾坤”的意義。

    （圖1:近年來(lái)上海同業(yè)拆借隔夜利率走勢(shì)圖）

同時(shí)，在股市方面，2011年4月下旬，隨著Shibor利率的跳漲，大盤(pán)也從3067點(diǎn)的高位一路回落。在6月22日央票停發(fā)的消息傳出后，大盤(pán)在6月23、24日連續(xù)大漲，并在一個(gè)月內(nèi)開(kāi)啟一波大約200點(diǎn)的反彈之旅?？梢哉J(rèn)為，正是央行暫停央票發(fā)行這樣的積極政策信號(hào)，以及流動(dòng)性局勢(shì)出現(xiàn)的好轉(zhuǎn)，才促成大盤(pán)在當(dāng)時(shí)出現(xiàn)這樣一波反彈。以史為鑒，這一次央行再度停發(fā)央票，資金利率近兩天也已經(jīng)出現(xiàn)回落，大盤(pán)能在央行的“助力”下，就此出現(xiàn)一波反彈嗎？

    （圖2:2011年4月-8月上海同業(yè)拆借隔夜利率走勢(shì)圖）

大智慧分析師汪嘯驊認(rèn)為，從當(dāng)前的形勢(shì)來(lái)看，可以說(shuō)，資金利率不落，大盤(pán)也就不可能出現(xiàn)反彈。然而，雖說(shuō)Shibor利率已經(jīng)出現(xiàn)回落，但是還不能就此認(rèn)為資金面已經(jīng)好轉(zhuǎn)。由于接下來(lái)還有銀行半年度考核時(shí)點(diǎn)、七月初存款準(zhǔn)備金繳款等一系列事件沖擊，不排除流動(dòng)性局勢(shì)還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。因此，除非看到資金利率中樞回落到上半年正常水平區(qū)間（以Shibor隔夜利率為例，大約在2%-2.5%之間），否則短期還是應(yīng)該繼續(xù)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，不要對(duì)可能來(lái)臨的反彈抱以過(guò)多期待。（新華網(wǎng)-大智慧財(cái)經(jīng)聯(lián)合報(bào)道）

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