每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻    

每經(jīng)記者 楊可瞻

億萬(wàn)富豪比爾·格羅斯（BillGross），一個(gè)在債券市場(chǎng)近乎神一樣的人物，締造了難以逾越的紀(jì)錄，自1973年以來(lái)，太平洋投資管理公司（PIMCO）資本平均每年增長(zhǎng)11%。如今，格羅斯卻面臨職業(yè)生涯史上最大的挑戰(zhàn)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出QE步伐的逼近，格羅斯投資的債券市值正以空前的速度縮水。

業(yè)績(jī)排名墊底

30年來(lái)，格羅斯的每一天都像時(shí)鐘一樣精確：早上4點(diǎn)30分起床，打開(kāi)彭博終端查詢?nèi)騻行畔?；上?0點(diǎn)，到體育館做45分鐘的瑜伽課，再騎半小時(shí)的固定自行車；下午，與員工進(jìn)行2個(gè)小時(shí)的會(huì)議，然后回家，晚上9點(diǎn)睡覺(jué)。

然而，這樣的平靜瞬間被打破了，因?yàn)樗芾淼某^(guò)2850億美元的總回報(bào)基金（TotalReturnFund），竟在今年全美大型債券基金排行中名落孫山。一時(shí)間，“債券天王”光環(huán)褪去。

據(jù)彭博報(bào)道，在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布可能于下半年開(kāi)始削減購(gòu)債規(guī)模后，格羅斯的總回報(bào)基金凈值下跌了1.6%，使得今年迄今的回報(bào)率為-4.05%，在全美資產(chǎn)超過(guò)20億美元的19只同類基金中排名倒數(shù)第一。

對(duì)格羅斯這樣一位大師級(jí)的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)虧損實(shí)屬罕見(jiàn)。彭博匯編的資料顯示，格羅斯今年的浮虧超過(guò)一半都發(fā)生在過(guò)去1周，即伯南克講話后，顯示他并未大規(guī)模削減頭寸以規(guī)避退出量寬風(fēng)險(xiǎn)。自2003年以來(lái)，格羅斯每年都保持了盈利紀(jì)錄，最好的一年是在2009年，當(dāng)時(shí)他的收益率甚至接近14%，跑贏基準(zhǔn)指數(shù)8個(gè)百分點(diǎn)。

重倉(cāng)10年期美債引巨虧

為什么格羅斯管理的總回報(bào)基金突然出現(xiàn)大幅虧損？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月24日，總回報(bào)基金的投資總市值為2347億美元，其中有47%投資政府債券，28%投資證券化債券，19%投資企業(yè)債，其余則分別配置美國(guó)市政債（5.4%）、現(xiàn)金（0.26%）和現(xiàn)金等價(jià)物（0.07%）。

以具體頭寸看，格羅斯的第一大重倉(cāng)是息票率為1.625%，2022年11月15日到期的10年期美國(guó)國(guó)債，其次是息票率為0.625%，2021年7月15日到期的10年美國(guó)國(guó)債，光是這兩筆頭寸的市值就超過(guò)了120億美元。

然而，由于美聯(lián)儲(chǔ)在5月暗示將削減量化寬松，導(dǎo)致國(guó)債等一系列債券收益率走高，價(jià)格下跌。以2022年11月15日到期的10年期國(guó)債為例，今年以來(lái)累計(jì)下跌5%。另外，2021年7月15日到期的10年期國(guó)債今年跌幅達(dá)10%。

今年5月2日，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC委員會(huì)以“11-1”的投票結(jié)果維持850億美元購(gòu)債規(guī)模，但表示已準(zhǔn)備好“增加或減緩”購(gòu)債規(guī)模。當(dāng)天，美國(guó)10年期國(guó)債收益率見(jiàn)底，至今累計(jì)反彈超過(guò)80個(gè)基點(diǎn)。但當(dāng)時(shí)格羅斯卻不屑地表示，“市場(chǎng)基本上曲解了美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，因?yàn)樗麄兒雎粤送浤繕?biāo)。”

無(wú)論格羅斯怎樣辯解，他仍舊無(wú)法改變資金大舉撤離債市的事實(shí)。EPFR數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日當(dāng)周，債券基金凈流出145億美元，為歷史上規(guī)模最大的一次。

更長(zhǎng)的久期惹禍

管理著48億美元的FPA新收益基金今年收益0.9%，領(lǐng)先于其他同類基金，也是美國(guó)三只獲得正收益的債基之一；相比之下，有著“債券之神”美譽(yù)的杰弗里·岡德拉奇也表現(xiàn)出色，其DoubleLine總收益基金年內(nèi)上揚(yáng)0.2%，排名全美第二名。緊隨其后的是TCW總回報(bào)基金（0.1%）。

事實(shí)上，格羅斯并不是市場(chǎng)唯一的債券投資者，為什么他的業(yè)績(jī)?nèi)绱嗽愀猓?/p>

答案就在于格羅斯投資的債券久期更長(zhǎng)，這意味著當(dāng)利率整體上揚(yáng)時(shí)，債券價(jià)格受到的下行壓力越大。數(shù)據(jù)顯示，格羅斯基金的平均久期為5.2年，岡德拉奇基金的久期僅為3.2年，TCW總回報(bào)基金的久期為3.3年。

據(jù)晨星公司預(yù)計(jì)，今年5月，大概有13億美元撤離格羅斯的基金，為2011年來(lái)首次贖回。