每經(jīng)實(shí)習(xí)記者宋雙 2012年是基金產(chǎn)品創(chuàng)新尤為突出的一年，短期理財(cái)基金、發(fā)起式基金等新品種從無(wú)到有；ETF基金中跨市場(chǎng)ETF、貨幣ETF也是籌備多年首次露面；傳統(tǒng)的股票基金也在繼續(xù)尋找新的投資理念、開(kāi)發(fā)新的細(xì)分投資行業(yè)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)這批創(chuàng)新基金今年上半年業(yè)績(jī)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，經(jīng)過(guò)上半年A股震蕩行情的考驗(yàn)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)有喜有憂，短期理財(cái)基金在流動(dòng)性收緊的情況下，平均收益超過(guò)普通貨基；創(chuàng)新股基的平均收益也好于同類；而創(chuàng)新ETF、發(fā)起式基金的收益率卻低于同類平均水平。 短期理財(cái)基金：震蕩市上漲投資價(jià)值顯現(xiàn) 今年前5個(gè)月的流動(dòng)性盛宴，幾乎在6月一夜收緊，引得股市債市風(fēng)聲鶴唳。興起于去年，一度被認(rèn)為流動(dòng)性不如貨幣基金、收益性不如債券基金的短期理財(cái)基金卻“躲過(guò)一劫”：上半年7日年化收益率均值及萬(wàn)份收益均值都超越普通貨幣基金，且尤以2012年成立的“第一代”產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)上97只短期理財(cái)基金上半年7日年化收益率均值為3.9831%，萬(wàn)份單位收益均值為0.8933元；普通貨基這兩項(xiàng)指標(biāo)分別為3.54%和0.8452元，短期理財(cái)基金表現(xiàn)好于普通貨基。其中，第一代65只短期理財(cái)基金的7日年化收益率均值達(dá)到4.08%，萬(wàn)份單位收益均值為0.8918元。特別是中銀理財(cái)60天債券B和中銀理財(cái)7天債券A的表現(xiàn)優(yōu)異，前者7日年化收益率均值達(dá)到驚人的12.15%，后者為11.93%。 就在風(fēng)云突變的6月份，短期理財(cái)產(chǎn)品7日收益率均值為3.85%，仍好于普通貨基的3.56%。不過(guò)，普通貨基萬(wàn)份收益均值6月份沖高至1.5343元，高于短期理財(cái)基金0.9876元。且第一代短期理財(cái)基金6月份表現(xiàn)不及短期理財(cái)基金整體水平，其7日年化收益率均值為3.59%，但仍高于普通貨基；萬(wàn)份收益均值為0.9698元。 6月份曾一度傳出貨幣基金“爆倉(cāng)”消息，且個(gè)別基金負(fù)偏離度超越0.5%，引起市場(chǎng)嘩然。巨額贖回成為元兇之一：天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年貨幣基金份額下降2800.31億份，贖回比例高達(dá)49.13%；僅6月贖回規(guī)模即達(dá)到2900億份，對(duì)貨幣基金收益形成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。相比之下，短期理財(cái)產(chǎn)品的封閉期使其“躲過(guò)一劫”，只要滾動(dòng)周期稍長(zhǎng)、且到期日期不在6月的，多數(shù)都能安全度過(guò)這場(chǎng)風(fēng)暴。 與銀行短期理財(cái)產(chǎn)品比較，短期理財(cái)基金的投資范圍相對(duì)狹窄，收益率不如前者。但許諾高收益的銀行短期理財(cái)產(chǎn)品一度出現(xiàn)不能兌付風(fēng)險(xiǎn)，其投資涉及債券、票據(jù)、信貸信托計(jì)劃等，整體操作空間較大，安全性不如短期理財(cái)基金，而且投資門檻較高，不適合剛起步的中小投資者。 資金面緊張通常有利于貨幣基金及短期理財(cái)產(chǎn)品，但隨著資金面緊張的緩解，各項(xiàng)拆借利率的回落，基金收益也會(huì)有所下降。不過(guò)就此看來(lái)，短期理財(cái)基金已體現(xiàn)了其投資價(jià)值。 興起于去年的短期理財(cái)基金，本質(zhì)上是具有封閉期的貨幣基金。其發(fā)行初衷既是對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的一種替代，提高品牌競(jìng)爭(zhēng)力，做大規(guī)模；另一方面也有利于客戶關(guān)系的維護(hù)，防止客戶資產(chǎn)的流失。按滾動(dòng)期限來(lái)看，目前市場(chǎng)上97只短期理財(cái)基金共分為7天、14天、21天、28天、60天、90天、3個(gè)月、6個(gè)月共8類。 發(fā)起式基金：收益低于同類規(guī)模驟降 發(fā)起式基金同樣是誕生于去年的新品種。其投資理念原本是基于權(quán)益類產(chǎn)品的基金管理人與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，卻被基金公司普遍弱化為風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類產(chǎn)品。2012年，基金公司共成立發(fā)起式基金32只（A、B、C三類分別計(jì)算），但權(quán)益類僅兩只，其余均為債券型或短期理財(cái)產(chǎn)品。今年上半年，不論權(quán)益類還是固定收益類，發(fā)起式基金表現(xiàn)均不如非發(fā)起式的同類型基金。 此前業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，對(duì)于新基金公司及中小型基金公司，發(fā)起式基金不失為一種機(jī)會(huì)：拼不過(guò)渠道，可以拼業(yè)績(jī)、拼信心。2012年成立的兩只權(quán)益類發(fā)起式基金也確實(shí)成為新基金公司的嘗試，即國(guó)金通用發(fā)行的國(guó)金通用國(guó)鑫靈活配置以及安信的安信平穩(wěn)增長(zhǎng)混合。成立之初，兩家基金公司幾乎傾公司全力積極認(rèn)購(gòu)：國(guó)金通用國(guó)鑫高管認(rèn)購(gòu)200萬(wàn)元，占比1.12%；基金經(jīng)理等人員認(rèn)購(gòu)50萬(wàn)元，占比0.28%；股東認(rèn)購(gòu)850萬(wàn)元，占比4.76%；三方認(rèn)購(gòu)合計(jì)1100.16萬(wàn)元，占比6.16%。但截至今年上半年末，國(guó)金通用國(guó)鑫規(guī)模僅剩5609.49萬(wàn)元，內(nèi)部認(rèn)購(gòu)幾乎占到五分之一。 同樣的，安信平穩(wěn)增長(zhǎng)股東認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元，基金經(jīng)理認(rèn)購(gòu)99萬(wàn)元，高管、基金投資和研究部門負(fù)責(zé)人認(rèn)購(gòu)237.55萬(wàn)元，其他基金經(jīng)理等投資管理人員認(rèn)購(gòu)125.51萬(wàn)元，合計(jì)1462.06萬(wàn)元；而安信平穩(wěn)增長(zhǎng)今年上半年末規(guī)模僅剩7626.46萬(wàn)元。 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年，偏股混合型基金平均復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為4.65%，但國(guó)金通用國(guó)鑫和安信平穩(wěn)增長(zhǎng)凈值均出現(xiàn)虧損，前者下跌1.77%，后者下跌4.1%。6月，國(guó)金通用國(guó)鑫下跌8.17%，安信平穩(wěn)增長(zhǎng)下跌5.51%。不過(guò)，兩只基金均跑贏基準(zhǔn)業(yè)績(jī)。 去年成立的債券型發(fā)起式基金分為純債型和二級(jí)混合債券型，但上半年收益同樣低于平均水平。15只純債型發(fā)起式基金上半年復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為2%，新華純債添利債券A漲幅第一，上漲3.10%；而富國(guó)純債A和富國(guó)純債B漲幅也超過(guò)3%；但紐銀穩(wěn)定增利債券A、C漲幅不足1%。5只二級(jí)混合債券型平均上漲2.89%，國(guó)泰民安增利債券A上漲2.79%漲幅第一。 去年成立的唯一一只發(fā)起式保本基金，財(cái)通保本混合上半年復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為-0.70%，而業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲2.11%。 8只短期理財(cái)發(fā)起式基金今年上半年7日年化收益率均值為3.72%，低于去年成立的短期理財(cái)基金4.09%的收益率。7日年化收益率均值最高的是工銀14天理財(cái)債券發(fā)起B(yǎng)，為4.12%；最低的是長(zhǎng)盛添利60天理財(cái)債券A，為3.17%。不過(guò)8只短期理財(cái)發(fā)起式基金萬(wàn)份收益均值高于平均水平，達(dá)到0.9956元。 今年以來(lái)，基金公司對(duì)于發(fā)起式基金熱情有所降低。不過(guò)權(quán)益類發(fā)起式基金陣容擴(kuò)大到4只，華商、民生加銀分別成立民生加銀積極成長(zhǎng)和華商價(jià)值共享。 創(chuàng)新ETF：凈值落后流動(dòng)性取勝 盡管2012年僅成立ETF基金13只（不包括聯(lián)接基金），但創(chuàng)新含金量最高：首批跨市場(chǎng)ETF基金即滬深300ETF以超高首募震驚市場(chǎng)；貨幣ETF也于去年破冰；恒指ETF上市交易。經(jīng)過(guò)今年上半年震蕩市的檢驗(yàn)，雖然其凈值表現(xiàn)并不出色，甚至落后于平均水平，但作為流動(dòng)性工具，依舊獲得不少資金認(rèn)可。 今年上半年，滬深300指數(shù)下跌12.76%，這直接導(dǎo)致3只成立于去年的滬深300ETF基金，即華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏滬深300ETF同期復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率下跌，分別為-11.69%、-11.67%和-11.62%。而上半年48只ETF基金平均虧損7.42%，滬深300ETF表現(xiàn)遜于ETF平均水平。 跟蹤指數(shù)的下跌制約了凈值表現(xiàn)。華泰柏瑞滬深300ETF雖于成立以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)分紅，但成立以來(lái)截至今年上半年，其復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率仍為-16.71%，并未實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。同樣的，嘉實(shí)滬深300ETF自成立以來(lái)，復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為-13.97%；華夏滬深300ETF復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為-10.07%。今年還有一批滬深300ETF相繼上市，凈值走勢(shì)均不盡人意。 不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)上，ETF基金可通過(guò)成交量、換手率等代表資金偏好的參數(shù)反映其創(chuàng)新成功與否。華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF均突破障礙實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)T+0交易，而嘉實(shí)滬深300ETF雖實(shí)行T+2，但引進(jìn)做市商機(jī)制以解決套利不便及高折溢價(jià)率問(wèn)題。其中，尤以華泰柏瑞滬深300ETF成交量保持領(lǐng)先，今年以來(lái)日均成交金額屢次突破20億元、換手率突破10%，領(lǐng)先于同類ETF基金。此外，被納入融資融券標(biāo)的也提升了3只滬深300ETF基金的流動(dòng)性。截至今年上半年末，華泰柏瑞、嘉實(shí)、華夏3只滬深300ETF的場(chǎng)內(nèi)流通份額分別為71.47億份、126.7億份和84.75億份。 貨幣基金ETF也于去年破冰：首只貨幣基金ETF華寶興業(yè)現(xiàn)金添益于2012年年底成立。其業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)為同期七天通知存款利率（稅后），今年上半年，華寶興業(yè)現(xiàn)金添益7日年化收益率均值為3.22%，不僅低于平均水平，在貨幣基金中也只能算低收益。不過(guò)，作為ETF基金，流動(dòng)性同樣是資金考量重點(diǎn)，其主要功能為盤活股票賬戶中的閑置資金，并實(shí)現(xiàn)股票與貨基間“T+0”轉(zhuǎn)換。今年上半年以來(lái)，華寶興業(yè)現(xiàn)金添益二級(jí)市場(chǎng)上成交活躍，換手率一度突破30%，成交金額也曾突破10億元。截至上半年末，其流通份額約2400萬(wàn)份。 恒指ETF實(shí)際上是QDII基金與ETF基金的雙重創(chuàng)新。2012年8月9日，華夏恒生ETF和易方達(dá)恒生國(guó)企ETF先后成立。前者業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為人民幣/港幣匯率×恒生指數(shù)的指數(shù)收益率，后者業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)（使用估值匯率折算）。兩只ETF基金同時(shí)發(fā)行3只聯(lián)接基金，分別對(duì)接人民幣、美元現(xiàn)鈔和美元現(xiàn)匯。今年上半年，恒生指數(shù)跌幅在9%左右，而恒生國(guó)企指數(shù)跌幅近20%，直接拖累兩只ETF基金凈值。華夏恒生ETF復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率累計(jì)下跌7.78%，其人民幣聯(lián)接基金下跌8.54%，美元現(xiàn)匯、美元現(xiàn)鈔均下跌6.96%。易方達(dá)恒生國(guó)企ETF復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率累計(jì)下跌18.15%，其人民幣聯(lián)接基金下跌17.52%，美元現(xiàn)匯、美元現(xiàn)鈔均下跌16.11%。或許是受制于投資恒指的原因，兩只恒指ETF基金二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)并不活躍，日均成交金額僅幾百萬(wàn)元，換手率不足1%。 新概念股基：個(gè)基分化整體超越同類 作為基金市場(chǎng)上最“古老”的品種，主動(dòng)管理型股票基金的創(chuàng)新難度也越來(lái)越大。很顯然，股基風(fēng)格的差異只是選股池規(guī)劃的不同，如何才能獨(dú)具慧眼、選中最具成長(zhǎng)性的投資標(biāo)的？ 2012年，數(shù)家基金公司做出努力，推出8只分別在概念和投資標(biāo)的上有所創(chuàng)新的股票基金。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年，這8只創(chuàng)新股基盡管收益分化較大，但平均復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為7.86%，超越整體股基5.57%的收益水平。 投資理念上最新穎的，當(dāng)屬3只逆向投資基金。首個(gè)提出逆向投資概念的是匯添富，而今年上半年表現(xiàn)最好的則是華安逆向策略。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，華安逆向策略今年上半年復(fù)權(quán)凈值漲幅為12.49%，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（80%×滬深300指數(shù)收益率+20%×中國(guó)債券總指數(shù)收益率）同期大跌9.79%。匯添富逆向投資上半年上漲6.20%，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)收益率×80%+中證全債指數(shù)收益率×20%）下跌9.74%。僅泰達(dá)宏利逆向上半年凈值微跌-0.20%，但仍跑贏其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)收益率×75%+上證國(guó)債指數(shù)收益率×25%）-9.14%的收益率。 逆向投資即是挖掘未被市場(chǎng)主流認(rèn)同的價(jià)值被低估的股票以獲取超額收益。今年一季度末，除制造業(yè)之外，房地產(chǎn)業(yè)成為3只逆向基金共同持有的行業(yè)。華安逆向投資持有的前五大行業(yè)為制造業(yè)33.2%、房地產(chǎn)業(yè)16.13%、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)10.88%、金融業(yè)8.23%、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)4.14%；前十大重倉(cāng)股為萬(wàn)科A、遠(yuǎn)光軟件、聯(lián)化科技、寧波銀行、保利地產(chǎn)、新湖中寶、中國(guó)重工、航天電器、東軟集團(tuán)、華誼嘉信。 匯添富逆向投資前五大行業(yè)為制造業(yè)42.52%、供水供氣17.96%、采礦業(yè)6.64%、房地產(chǎn)業(yè)6.63%、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)4.9%；前十大重倉(cāng)股為浙江龍盛、華電國(guó)際、新安股份、永泰能源、陽(yáng)光城、國(guó)投電力、順鑫農(nóng)業(yè)、寶新能源、光明乳業(yè)、老白干酒。 泰達(dá)宏利逆向投資前五大行業(yè)為制造業(yè)46.81%、金融業(yè)14.88%、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)10.62%、農(nóng)林牧漁業(yè)6.41%、房地產(chǎn)業(yè)1.93%；前十大重倉(cāng)股為湯臣倍健、同仁堂、雙匯發(fā)展、海通證券、碧水源、海信電器、隆平高科、宋城股份、光大證券、方正證券。 除了逆向投資概念之外，基金公司還將創(chuàng)新延伸至細(xì)分行業(yè)，長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)即是如此。今年上半年受益于新興產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，該基金凈值大漲31.07%。其前十大重倉(cāng)股為軟控股份、網(wǎng)宿科技、光迅科技、星網(wǎng)銳捷、新北洋、捷成股份、廣電運(yùn)通、欣旺達(dá)、太極股份、瑞豐光電。 南方金糧油基金同樣也是去年成立的細(xì)分行業(yè)基金典型。不過(guò)受制于大宗商品大跌，其凈值也跟隨下跌：今年上半年累計(jì)下跌10.65%。不過(guò)其表現(xiàn)已遠(yuǎn)好于其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期（中證大宗商品股票指數(shù)×80%+上證國(guó)債指數(shù)×20%）20.41%的虧損幅度。 從長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)與南方金糧油基金今年上半年截然不同的凈值表現(xiàn)可以看出，細(xì)分行業(yè)創(chuàng)新基金存在將雞蛋放進(jìn)一個(gè)籃子的風(fēng)險(xiǎn)，一旦放對(duì)了籃子收益十分可觀，放錯(cuò)了則損失慘重。 去年還有3只股基提出創(chuàng)新投資概念，即上投健康品質(zhì)生活、興全輕資產(chǎn)和興全商業(yè)模式優(yōu)選。其中，上投健康品質(zhì)生活上半年凈值上漲20.88%，興全輕資產(chǎn)上漲15.26%，興全商業(yè)模式優(yōu)選下跌12.14%。 上投健康品質(zhì)生活的投資目標(biāo)為有利于提升居民健康水平和生活品質(zhì)的行業(yè)及公司。今年一季度末，其主要投資于金融業(yè)、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)，取得了不錯(cuò)的效果。 而興全基金公司一直是“新概念”股基的領(lǐng)先者，曾首推社會(huì)責(zé)任基金和綠色投資基金等。去年其先后推出興全輕資產(chǎn)和興全商業(yè)模式優(yōu)選。興全輕資產(chǎn)的投資目標(biāo)“輕資產(chǎn)公司”，通常是指經(jīng)營(yíng)所占用資本較少，所依賴的固定資產(chǎn)資本較少的一類公司。其今年一季度末前十大重倉(cāng)股為共達(dá)電聲、勁勝股份、天廣消防、新華醫(yī)療、合康變頻、華誼嘉信、中捷股份、天齊鋰業(yè)、信維通信、興業(yè)銀行。 興全商業(yè)模式優(yōu)選則是以挖掘、篩選具有優(yōu)秀商業(yè)模式的公司為主要投資策略。不過(guò)，其今年上半年投資遇到困難，由于對(duì)大盤股的投資并不成功導(dǎo)致凈值大跌。其一季度末前十大重倉(cāng)股為廣電運(yùn)通、浦發(fā)銀行、東華科技、招商銀行、新安股份、中國(guó)太保、聯(lián)化科技、中國(guó)平安、興業(yè)銀行、福耀玻璃。 基金周倉(cāng)位動(dòng)態(tài) 股基倉(cāng)位重返80%129只主動(dòng)增持超2% 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者宋雙 上周基金整體延續(xù)小幅加倉(cāng)趨勢(shì)，但操作分歧較大。盡管低位加倉(cāng)基金數(shù)量占主導(dǎo)地位，但相當(dāng)一部分基金對(duì)后市保持謹(jǐn)慎，減倉(cāng)幅度較大。 德圣基金研究中心7月4日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，偏股方向基金上周繼續(xù)小幅加倉(cāng)，但主動(dòng)增倉(cāng)幅度不大。可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為80.56%，相比前一周上升1.10%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為72.72%，基本與前一周持平；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位68.84%，相比前周小幅上升0.62%。 測(cè)算期間滬深300指數(shù)上漲2.83%，倉(cāng)位略有被動(dòng)增加?？鄢粍?dòng)倉(cāng)位變化后，偏股方向基金有輕微的主動(dòng)增倉(cāng)。非股票投資方向的基金股票倉(cāng)位則加倉(cāng)明顯。其中，保本基金加權(quán)平均倉(cāng)位14.40%，相比前周大幅上升2.72%；債券型基金加權(quán)平均股票倉(cāng)位16.57%，相比前周大幅上升4.25%；偏債混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位24.05%，相比前周上升1.98%。 從具體基金來(lái)看，上周增倉(cāng)基金數(shù)量明顯多于減倉(cāng)基金。扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，129只主動(dòng)增持幅度超過(guò)2%，其中12只基金主動(dòng)增倉(cāng)超過(guò)5%。而與此同時(shí)，81只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)2%，其中37只基金主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)5%。 從具體基金公司來(lái)看，雖整體延續(xù)小幅增倉(cāng)趨勢(shì)，但操作分化明顯，在整體弱勢(shì)的環(huán)境下，基金后市觀點(diǎn)分歧較大。中大型基金公司中，華夏、易方達(dá)、工銀瑞信、匯添富、廣發(fā)等旗下基金，呈現(xiàn)較為一致主動(dòng)加倉(cāng)；中小型基金公司中，紐銀、華泰柏瑞、天弘等加倉(cāng)幅度更大。整體性減倉(cāng)幅度較大的基金多集中在中小型基金公司，如新華、諾安、中海等。