◎魯政委（興業(yè)銀行首席經濟學家市場研究總監(jiān)）

7月5日，國務院辦公廳發(fā)布《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》（以下簡稱《意見》）。從政策的全面性、采用公開文件明確各相關部門職責這一規(guī)格來看，《意見》仿佛是一部遲來的“經濟金融版”《政府工作報告》。

《意見》指明了當前中國經濟存在的問題，筆者根據其中具體要求，關注到一些新的進展，主要包含以下八個方面：

第一，《意見》要求，“充分發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)和差別存款準備金動態(tài)調整機制的引導作用”。對于再貸款，此前一直就在主要支持涉農；關于再貼現(xiàn)，在支持小微企業(yè)和涉農貸款上，7月2日人民銀行已經表示，在今年已累積使用165億元的基礎上，將再增加120億元的票據再貼現(xiàn)額度，截至目前全國再貼現(xiàn)額度為1620億元；差別存款準備金率，其實也一直在用來調節(jié)信貸貸款。

第二，《意見》要求，“對中小金融機構繼續(xù)實施較低的存款準備金率，增加 ‘三農’、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸資金來源”。這意味著，未來可能對中小金融機構、尤其是在“三農”和小微貸上表現(xiàn)突出的中小金融機構，存在進一步降低法定存款準備金率的可能性。

第三，《意見》明確贊成以“內保外貸”向國外轉移產能提供融資、用“外保內貸”支持擴大外資小微企業(yè)境內融資來源。

第四，發(fā)債繼續(xù)被作為重要政策導向性手段?！兑庖姟分赋觯袄^續(xù)支持符合條件的銀行發(fā)行小微企業(yè)專項金融債，所募集資金發(fā)放的小微企業(yè)貸款不納入存貸比考核”；這一措施本次還被擴展到支農貸款上，“支持符合條件的銀行發(fā)行‘三農’專項金融債”。

第五，資本市場新舉措：資產證券化常規(guī)化，創(chuàng)業(yè)板上市速度加快，期貨新品種加速推出?！兑庖姟芬?，“逐步推進信貸資產證券化常規(guī)化發(fā)展”；“適當放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務準入標準……促進創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展”，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市門檻的降低，意味著上市速度的加快；“穩(wěn)步推進期貨市場品種創(chuàng)新”，國債期貨、原油期貨等都已箭在弦上。

第六，外匯管理將有新突破?！兑庖姟诽岢?，要“推進外匯管理簡政放權，完善貨物貿易和服務貿易外匯管理制度。逐步開展個人境外直接投資試點，進一步推動資本市場對外開放”。

第七，金融監(jiān)管醞釀新思路。在行業(yè)準入上，《意見》明確提出“嘗試由民間資本發(fā)起設立自擔風險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融公司等金融機構”，未來銀行、金融租賃、消費金融公司都將對民營資本開放。在行業(yè)監(jiān)管上，《意見》表示，“探索優(yōu)化銀行業(yè)分類監(jiān)管機制，對不同類型銀行業(yè)金融機構在經營地域和業(yè)務范圍上實行差異化準入管理，建立相應的考核和評估體系，為實體經濟發(fā)展提供廣覆蓋、差異化、高效率的金融服務?！边@是首次明確提出分類監(jiān)管的思路，鼓勵銀行的差異化發(fā)展，未來可能出現(xiàn)的狀態(tài)是：名稱都叫“銀行”，監(jiān)管者也一樣，但能夠經營的業(yè)務范圍、地域范圍都可能不一樣，監(jiān)管指標的要求也可能不同。

第八，理財業(yè)務發(fā)展規(guī)則無變化。《意見》要求：“按照理財與信貸業(yè)務分離、產品與項目逐一對應、單獨建賬管理、信息公開透明的原則，規(guī)范商業(yè)銀行理財產品，加強行為監(jiān)管，嚴格風險管控?！边@與銀監(jiān)會的監(jiān)管規(guī)則，并無變化。但未來理財產品將會受到更加嚴格的監(jiān)管甚至審計，因為這部分是放在第十項：“嚴密防范金融風險”下來講的。

筆者認為，經濟面臨 “結構性矛盾”，“資金分布不合理”，是本次《意見》出臺的最重要背景。而當前所謂“實體經濟”困難、資金不支持的“實體經濟”中所謂的“實體經濟”，更確切地其實應當是指可貿易性強的行業(yè)，這其實正是在所有實際匯率高估經濟體都出現(xiàn)過的“產業(yè)空心化”現(xiàn)象。人民幣匯率的高估應該對經濟的“脫實向虛”負有重大責任。