股指期貨市場(chǎng)即將迎來(lái)又一重量級(jí)參與者。

記者昨日獲悉，中國(guó)平安已成為首家可以真正意義上開(kāi)展股指期貨業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。分析人士表示，這意味著保險(xiǎn)公司通過(guò)期指管理風(fēng)險(xiǎn)的渠道已徹底打通。

多家公司靜候牌照

據(jù)了解，在平安資管不久前拿到股指期貨受托資格后，平安人壽本周也已獲得股指期貨委托牌照，目前已與銀河期貨等多家期貨公司簽訂合作協(xié)議。至此，中國(guó)平安成為唯一一家擁有委托和受托全牌照，可以真正意義上開(kāi)展股指期貨業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。此舉意味著保險(xiǎn)資金參與股指期貨將進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)。此外，人保、國(guó)壽等多家保險(xiǎn)巨頭也都在靜候牌照下發(fā)。

從記者了解到的情況來(lái)看，保險(xiǎn)公司參與股指期貨的步驟是：首先須拿到保監(jiān)會(huì)下發(fā)的委托牌照，之后再委托具備受托資格的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，最后通過(guò)期貨公司的通道進(jìn)行操作。

此前，由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，持有大量股票的保險(xiǎn)資金，不得不以頻繁調(diào)倉(cāng)來(lái)應(yīng)對(duì)股市波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，交易成本持續(xù)增加。而參與股指期貨之后，將有助于保險(xiǎn)公司抵御短期風(fēng)險(xiǎn)，各險(xiǎn)企之間的投資水平差距也將由此拉開(kāi)。

比如，保險(xiǎn)公司現(xiàn)有大量資金，計(jì)劃按現(xiàn)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一組股票。由于購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量太多，短時(shí)間內(nèi)完成勢(shì)必引起過(guò)大的沖擊成本，導(dǎo)致實(shí)際的買(mǎi)進(jìn)成交價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于最初想買(mǎi)進(jìn)時(shí)的價(jià)格；如果采取分步逐批買(mǎi)進(jìn)的方法又擔(dān)心到時(shí)股價(jià)上漲。這時(shí)就可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)股指期貨合約解決這一矛盾。

不僅如此，保險(xiǎn)公司亦能從中尋找到產(chǎn)品創(chuàng)新的“靈感”。由于股指期貨的套期保值功能可以對(duì)沖掉無(wú)法分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這使得保險(xiǎn)公司有能力推出新的投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品。如可以根據(jù)投資保本的要求，設(shè)計(jì)一種集儲(chǔ)蓄、投資、人壽保險(xiǎn)為一體的保險(xiǎn)產(chǎn)品，也可以推出基于股指期貨和股票市場(chǎng)之間的投資組合的新型理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品。目前，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)以證券、基金、保險(xiǎn)和信托為主，從總資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，保險(xiǎn)體量最大。這不免令市場(chǎng)擔(dān)憂，弱市之下，保險(xiǎn)資金參與股指期貨，是否會(huì)打壓市場(chǎng)、打擊做多信心。對(duì)此，分析人士表示，目前來(lái)看市場(chǎng)不必過(guò)度擔(dān)憂。

首先，保險(xiǎn)資金參與股指期貨，只能套期保值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而不能投機(jī)。而經(jīng)過(guò)前兩個(gè)月的減倉(cāng)，目前主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的權(quán)益?zhèn)}位并不高，均處于中等偏下水平，因此，險(xiǎn)資短期通過(guò)股指期貨大規(guī)模做空的動(dòng)力并不足。據(jù)主流投行預(yù)計(jì)，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)參與股指期貨的需求最多在百億左右，放在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間段來(lái)看，不會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成很大的直接沖擊。股指期貨市場(chǎng)也將由此迎來(lái)理性機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)投機(jī)性有望降低。

其次，保險(xiǎn)公司在處理套期保值的會(huì)計(jì)賬目方面尚存在一些難題。目前，部分以套保為目的的期貨業(yè)務(wù)在會(huì)計(jì)上并不能完全按套期保值會(huì)計(jì)來(lái)處理。換言之，部分可供出售類(lèi)金融資產(chǎn)，其對(duì)應(yīng)的套保目的的期貨頭寸只能按照交易類(lèi)金融資產(chǎn)來(lái)分類(lèi)，這種會(huì)計(jì)處理上的不對(duì)稱(chēng)性也會(huì)加大保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)收益的波動(dòng)性。這將在一定程度上影響保險(xiǎn)資金參與股指期貨的規(guī)模。

事實(shí)上，由于保險(xiǎn)資金體量非常大，動(dòng)輒百億千億，如果不能使用股指期貨工具，就不得不通過(guò)頻繁調(diào)倉(cāng)、賣(mài)出股票來(lái)應(yīng)對(duì)股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，頻繁交易、集體性減持更會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)。而通過(guò)應(yīng)用股指期貨等金融衍生品工具對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，有助于減緩保險(xiǎn)資金巨額交易對(duì)市場(chǎng)的沖擊，降低市場(chǎng)波動(dòng)。

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