每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周四A股下跌，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)跌。截至收盤(pán)，滬綜指跌0.60%至2021.17點(diǎn)，深綜指跌1.95%至961.82點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指暴跌4.4%至1150.39點(diǎn)，成交則略有縮小。釀酒、鋼鐵、煤炭、保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股表現(xiàn)尚可，因此滬綜指走勢(shì)稍好。

消息面上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)本周三主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署改革鐵路投融資體制，加快中西部和貧困地區(qū)鐵路建設(shè)。另外，該會(huì)議還決定進(jìn)一步公平稅負(fù)，暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營(yíng)業(yè)稅；確定促進(jìn)貿(mào)易便利化推動(dòng)進(jìn)出口穩(wěn)定發(fā)展的措施。

上述消息推動(dòng)了大盤(pán)股稍稍走強(qiáng)，卻對(duì)小盤(pán)股沒(méi)多少刺激。市場(chǎng)長(zhǎng)年來(lái)形成了慣性思維，也許一時(shí)改不過(guò)來(lái)，就是對(duì)基建項(xiàng)目十分敏感和興奮，但對(duì)一些制度上的改進(jìn)并不敏感，如上述的免征稅收、貿(mào)易便利化等措施。

當(dāng)然這不能全怪市場(chǎng)，基建政策向來(lái)能得到大力執(zhí)行，而且可能會(huì)執(zhí)行過(guò)頭。至于軟性政策，卻未必能得到很好執(zhí)行，甚至有可能走向反面。以減免稅為例，近年來(lái)這方面的消息頗為密集，但效果卻并不明顯，小微企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)不降反增。

市場(chǎng)對(duì)利好態(tài)度消極，再加上一些其他方面的不利消息，股指不漲反跌。

繼本周招行285億元融資項(xiàng)目明朗后，昨日又出了京東方融資460億元的消息。這是較大的利空，而且暗示未來(lái)IPO重啟的機(jī)會(huì)上升，既然二級(jí)市場(chǎng)對(duì)融資放開(kāi)，那些未上市公司的融資機(jī)會(huì)自然也會(huì)提升。

上述因素還不至于造成股指殺跌，很可能資金面是直接原因。稍早時(shí)筆者曾提示 “看月末資金面”，然而本周前三天資金情況還可以，只是到了周四情形就不太對(duì)勁了。

昨日上海銀行間同業(yè)拆放利率1天、7天、14天和1月期品種均上升了十幾個(gè)基點(diǎn)。另外，交易所國(guó)債回購(gòu)的7天品種利率急升，最高點(diǎn)為6.10%，而且尾市未如平時(shí)那樣跳水。

對(duì)絕大多數(shù)普通投資者而言，往往先看到的是交易所國(guó)債回購(gòu)利率走向，所以其情緒影響也更為直接。

最近央行并未主動(dòng)回收資金，卻也未刻意提供額外流動(dòng)性，這是對(duì)市場(chǎng)的“輕微檢驗(yàn)”。在央行如此克制的情況下，市場(chǎng)依然承受不住，可見(jiàn)情況嚴(yán)重。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)如此依賴央行，說(shuō)明其杠桿率可能已經(jīng)很糟。

前期高層的“盤(pán)活存量”的提法雖然很好，但在實(shí)際工作中依舊任重道遠(yuǎn)。

今日為周五，不排除護(hù)盤(pán)力量可能出現(xiàn)，投資者暫無(wú)須跟風(fēng)殺跌，不如看看再說(shuō)。持有小市值個(gè)股的投資者仍應(yīng)拋售，不必指望護(hù)盤(pán)力量，也不必指望資金方面出現(xiàn)利好的可能。從目前情形看，新股恢復(fù)發(fā)行的機(jī)會(huì)越來(lái)越大，這對(duì)小盤(pán)股的壓制可想而知。至于“十年漲十倍”的說(shuō)法，姑且不去爭(zhēng)論有無(wú)道理，筆者認(rèn)為從炒作角度來(lái)看，這可能是種出貨信號(hào)。