每經編輯 每經記者 董華 陸慧婧    

每經記者 董華 陸慧婧

“首只清盤基金登場！”這顯然是上周基金創(chuàng)新領域最扯眼球的事情。隨著基金發(fā)行邁向市場化，牌照開始不值錢，基金公司的生存面臨更大挑戰(zhàn)，于是各家公司對產品創(chuàng)新的重視程度與日俱增，琳瑯滿目的創(chuàng)新產品也如雨后春筍一般涌向了市場。

對于市場來說，這些創(chuàng)新類的產品，到底是真創(chuàng)新，還是偽創(chuàng)新？要準確回答這個問題，需要仔細觀察一段時間的基金運作情況。毋庸置疑的是，對于余額寶等部分創(chuàng)新產品來說，不管是產品的創(chuàng)新度，還是客戶滿意度，都獲得了非常大的肯定，可謂名利雙收。然而，有的產品雖然一時間成為市場的“香餑餑”，但最終還是跑輸給了時間。本期，《每日經濟新聞》將重點分析十只具有代表意義的基金創(chuàng)新產品。

融通通澤一年觸發(fā)式基金

目標收益：8%

發(fā)行時間：8月1日

基金經理：周珺

創(chuàng)新關鍵字：主動清盤

創(chuàng)新度：★★★★★

客戶滿意度：★★★★☆

產品運作情況：

據(jù)了解，該產品8月1日發(fā)行，目前正處于募集期。根據(jù)融通基金公司的設想，做該基金的初衷更多是做一個行業(yè)嘗試，希望能給客戶更好的體驗。

事實上，更大程度上也是幫投資者解決選時的問題。該產品以一年封閉期為最長期限，隨時觸發(fā)目標收益隨時清盤，如果一年未觸發(fā)，那么基金公司會采取與客戶共擔風險不收取管理費的方式，也可主動清盤，解決了基金產品“只生不死”的局面。

和國外產品相比，融通基金開發(fā)的這款產品采取的是浮動管理費收益的方式，把基金公司的利益和投資人的利益捆綁在一起，相比之下更有優(yōu)勢。類似的泰國產品目標回報基金是最快28天觸發(fā)目標收益，然后進入清盤結算。

德圣基金研究中心江賽春對《每日經濟新聞》記者表示，該基金是一個混合型的產品，投資范圍比較廣，從0~95%可以投資股票，還可以投資債券，甚至海外市場，進可攻，退可守。但這對投資人的能力要求也很高，8%的收益率很考驗基金經理的投資能力。

據(jù)了解，周珺管理的另一只產品融通內需驅動股票業(yè)績也很不錯，自2012年1月5日周珺接任以來回報超30%，近1年也在同類中排名前1/5。針對該產品，周珺表示，會在建倉期采取穩(wěn)健的策略來保證收益，以追求穩(wěn)定收益為主，不會盲目跟從。

天弘增利寶貨幣

每萬份收益（截至8月2日）：1.2220元

七日年化收益率：4.437%

成立時間：5月29日

基金經理：王登峰

創(chuàng)新關鍵字：余額寶

創(chuàng)新度：★★★★★

客戶滿意度：★★★★★

產品運作情況：

這是國內首只互聯(lián)網基金正式在支付寶上線。業(yè)內人士指出，最大的創(chuàng)新點不是天弘增利寶本身，而是在支付寶上線這一舉動，相當于將支付寶里暫時閑置的錢購買貨幣基金享受投資收益，購物時還可以直接用“余額寶”里的貨幣基金進行支付，使得支付寶賬戶里長期 “趴著”的資金獲得了收益的可能。

從客戶的感受來講，使用也非常便利，直接轉入余額寶即可，隨用隨花。

從業(yè)績上來看，天弘增利寶不是貨幣基金里業(yè)績最突出的，只能說表現(xiàn)尚可。按照7日年化收益率來排，寶盈貨幣B達到了6.135%，A類也達到了5.879%，而天弘增利寶只有4.437%。眾祿基金研究員崔曉軍也表示，其實如果是為了取得更好的收益，那么其他貨幣基金可能是更好的選擇。

分析人士認為，本次天弘基金和支付寶的合作，雖然對天弘基金份額增加有諸多幫助，但更大的是靠著余額寶，給普通投資人進行了一次貨幣基金的普及教育，也隨之提升了天弘基金的知名度。

伴隨著天弘基金和支付寶半年合同的到期，未來和支付寶合作的基金公司肯定會更多，到時候天弘增利寶的優(yōu)勢將再次面臨挑戰(zhàn)。

招商保證金快線貨幣

每萬份收益（截至8月2日）：

A類：1.2241元B類：1.4050元

七日年化收益率（截至8月2日）：

A類：4.461%B類：5.074%

成立時間：5月17日

基金經理：胡慧穎

創(chuàng)新關鍵字：實現(xiàn)貨幣基金T+0交易

創(chuàng)新度：★★★★★

客戶滿意度：★★★☆☆

產品運作情況：

目前市場上存在的保證金貨幣基金，除了招商保證金快線貨幣以外，還有華夏保證金貨幣、易方達保證金貨幣、匯添富收益快線和華寶興業(yè)現(xiàn)金添益等。

從運作結果上來看，這幾只產品的業(yè)績都還不錯，而招商保證金快線貨幣的業(yè)績尤為突出。截至8月2日，招商保證金快線貨幣B類七日年化收益率超過了5%，而匯添富收益快線A類七日年化收益率為4.293%，B類為4.898%，華寶興業(yè)現(xiàn)金添益則為3.5850%。

從客戶體驗上來看，這幾只保證金貨幣基金提供了不同的感受。和華寶興業(yè)現(xiàn)金添益合作的券商代理中，只有20家是免傭金，其他目前還需要一定交易費用。業(yè)內人士表示，如果一筆投資持有時間少于20天，貨幣基金的收益還無法抵上交易成本。

其他保證金貨幣采取的是零申贖費，零交易傭金費用，門檻低，交易方便，但都面臨申購贖回上限的限制。其中，匯添富收益快線凈申購上線為35億元，凈贖回上限為50億元。易方達保證金貨幣是目前唯一按基金規(guī)模獲得銀行授信的場內貨幣基金，贖回比例上限更高，甚至能達到50%。這也意味著，當出現(xiàn)一致贖回行為的時候，贖回達到上限，剩余投資者就無法再實現(xiàn)“T+0”，客戶體驗就變得非常差。

保證金貨幣基金的收益方式也有兩種，一種是以招商保證金快線貨幣為代表的“T日申購，T+1享有收益；T日贖回，T+1不享有收益”模式。另一種是匯添富收益快線和華夏保證金代表的“當日申購，當日起享有收益”，即贖回當日不再享有收益的方式。

華泰柏瑞滬深300ETF

單位凈值（截至8月2日）：2.2947元資產規(guī)模（截至6月31日）：71.47億

成立時間：2012年5月4日

基金經理：張婭、柳軍

創(chuàng)新關鍵字：首只跨市場ETF

創(chuàng)新度：★★★★★

客戶滿意度：★★★☆☆

產品運作情況：

去年年中，最轟動市場的事件莫過于嘉實基金和華泰柏瑞同日發(fā)行的跨市場ETF。其中，華泰柏瑞滬深300ETF5月4日正式成立，首發(fā)募集329.69億份，刷新了2006年12月13日以來的基金首發(fā)記錄；有效認購總戶數(shù)65654戶，刷新了2006年6月9日以來的ETF認購戶數(shù)記錄。

不過，該基金此后規(guī)模縮水也比較嚴重，尤其是今年7月，該產品被大肆贖回，規(guī)模只剩下71.47億，相比成立時縮水近80%。另一只嘉實滬深300ETF目前還有126.55億，相比成立時候的193.33億縮水情況還不是很嚴重。

基金經理在操作上，也要承擔這種贖回對跟蹤指數(shù)造成的影響。根據(jù)華泰柏瑞滬深300ETF2012年年報，在持有人結構中，機構投資者占84.57%，個人投資者僅占14.77%。另外，該產品上市之后一直交易活躍，8月2日，華泰柏瑞滬深300ETF的總手為282.41萬，金額為6.52億元。事實上，從成立以來，交易量幾乎都保持在6億元以上。

從華泰柏瑞滬深300ETF的機構交易情況可以看出，跨市場ETF已成為機構投資者進行價值投資、長期投資與股指期貨對沖的重要工具。

華夏五只行業(yè)ETF發(fā)起式基金

單位凈值 （截至8月2日）：能源ETF：0.8051元；材料ETF：0.8281元；消費ETF；1.0439元；金融ETF：0.8871元；醫(yī)藥ETF：1.0958元

成立時間：3月28日

基金經理：張弘弢

創(chuàng)新關鍵字：境內首個行業(yè)系列ETF

創(chuàng)新度：★★★☆☆

客戶滿意度：★★★☆☆

產品運作情況：

華夏系5只行業(yè)ETF基金分別是華夏上證原材料ETF、華夏上證醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、華夏上證金融地產ETF、華夏上證能源ETF和華夏上證主要消費ETF。它們均于今年3月28日成立，并同時于5月8日在上交所上市交易。

從截至8月2日的基金單位凈值情況來看，華夏基金旗下這5只行業(yè)ETF中，能源ETF、材料ETF和金融ETF等3只基金最新單位凈值低于1元。

記者了解到，5只產品總規(guī)?？s水近六成。其中金融和醫(yī)藥縮水最為嚴重，截至二季度末，金融ETF由成立時的10.96億縮水到3.48億，醫(yī)藥ETF由成立時的11.78億縮水到5億，消費、材料和能源分別剩下1.8億、2.46億和2.5億。

與傳統(tǒng)寬基指數(shù)ETF不同，行業(yè)ETF專注于投資單一行業(yè)。有業(yè)內人士此前表示，該系列產品在國內規(guī)模做大的可能性不大。事實上，作為一種交易型的工具產品，該產品還是有存在的必要性的，行業(yè)系列ETF的推出無疑為那些有行業(yè)判斷能力，但是缺乏個股選擇能力的投資者提供了一個最簡單易行的投資工具。

國泰上證五年期國債ETF

今年以來總回報：-0.28%

成立時間：3月5日

基金經理：張一格

創(chuàng)新關鍵字：首只國債ETF

創(chuàng)新度：★★★★★

客戶滿意度：★★★★☆

產品運作情況：

籌備多年，國內首只債券ETF——國泰上證5年期國債ETF，于今年3月25日在上交所上市。

受益于T+0回轉交易及納入質押回購名單，上市后國債ETF交易逐漸活躍，成交金額多在3億~4億元以上，換手率也維持在30%之上。6月錢荒來襲，國債ETF成交金額更是連續(xù)多日邁上10億元大關，6月27日，國債ETF換手率高達97%。經過近5個月的運行，國債ETF成交金額已經排在全市場ETF前5名。

不過在ETF套利方面，機構投資者對國債ETF的參與度并不高。上海某大型券商資管固定收益部人士表示，國債ETF上市之前，公司確實對它做過仔細研究，但上市之后，并沒有參與國債ETF的一二級市場套利。在其看來，國債ETF設置贖回上限，是導致部分機構投資者沒有參與套利的主要原因。她表示，由于國債ETF上市之后多數(shù)時間處于折價運行，機構通常所做的是在二級市場買入，一級市場贖回的套利。此外，國債ETF在申購贖回均設置了上限，套利空間不大。

另一位從事ETF套利的人士也對《每日經濟新聞》記者表示，國債ETF一級市場拿券需要具備銀行間市場交易資格，因此所在機構無法參與國債ETF套利。

華安黃金易富ETF

今年以來總回報：-2.46%

成立時間：7月18日

基金經理：許之彥 徐宜宜

創(chuàng)新關鍵字：首只黃金ETF

創(chuàng)新度：★★★★★

客戶滿意度：★★★★☆

產品運作情況：

繼國債ETF面世之后，另一只創(chuàng)新型ETF——黃金ETF也已于7月29日登陸上交所。不同于國債ETF，此次黃金ETF是國泰黃金ETF及華安易富黃金ETF兩只基金同臺競技。

不過，上市之后的幾個交易日，兩只黃金ETF成交量出現(xiàn)了暫時的分化。華安易富黃金ETF上市之后的三個交易日，成交金額均突破1億大關，上市首日成交金額高達3.69億，最近兩個交易日，成交金額則保持在5000萬以上。

一位最近也參與了黃金ETF二級市場買賣的個人投資者對《每日經濟新聞》記者表示，由于目前黃金ETF成交量仍不夠大，其只是適度參與。他同時稱，黃金ETF上市的4個交易日振幅過小，基本不足1%，盤面掛單也偏向機構之間的買賣，且只能單向做多操作，加上對未來黃金大勢的擔憂，目前也只是納入觀察。

上述從事ETF套利的人士也參與了黃金ETF套利。他表示，由于國泰黃金ETF在現(xiàn)貨合約申贖采取授權參與人制度，因此其主要參與的是華安易富黃金ETF的套利。上述人士分析指出，由于ETF首發(fā)募集時存在幫忙資金，從合同生效到上市，基金也積累了一定的獲利，這兩個因素共同影響下，ETF上市頭幾個交易日，資金多以獲利了結，流出為主，ETF運行多數(shù)處于折價狀態(tài)。不過，另一方面，這也給ETF贖回套利帶來了機會。

華安月月鑫短期理財債基

7月萬份收益均值：3.31

成立時間：2012年5月9日

基金經理：楊柳

創(chuàng)新關鍵字：短期理財

創(chuàng)新度：★★★★☆

客戶滿意度：★★★★☆

產品運作情況：

短期理財基金成立時引起了爆發(fā)式首募，成立后又一度備受收益率與貨幣基金持平，卻在流動性上不及貨幣基金的質疑。

今年以來，短期理財基金發(fā)展一度遇冷，基金公司一改去年蜂擁進入短期理財基金的局面，盡管仍有短期理財基金陸續(xù)成立，但從基金募集申請核準進度公示表來看，已經鮮有基金公司上報此類產品。

作為首只短期理財基金，華安月月鑫成立于2012年5月初，設計之初產品一度與預期收益掛鉤，強調是一只追求確定性收益的基金理財產品，但之后隨著監(jiān)管層叫?；甬a品公布預期收益，華安月月鑫也不再公布這一指標。

不過，在極端風險情況下，短期理財封閉式運作的優(yōu)勢依舊得以凸顯。今年6月底，銀行間市場錢荒來襲，部分貨幣基金受贖回影響，收益大幅降低，而短期理財基金由于沒有受到贖回沖擊，基金資產中的現(xiàn)金部分也可以參與逆回購，收益率一度飆升。6月21日，華安月月鑫萬分收益高達10.60，建設銀行某理財經理表示，部分資金運用有明確期限的投資者，還是青睞短期理財基金。不過，上述理財經理同時透露，最近已有一部分客戶，由短期理財債券基金及貨幣基金轉為參與國債逆回購。

天弘債券型發(fā)起式基金

今年以來總回報：

A份額1.25%，B份額1.06%

成立時間：2012年8月10日

基金經理：劉冬

創(chuàng)新關鍵字：管理人與持有人

利益風險共擔

創(chuàng)新度：★★★★☆

客戶滿意度：★★★☆☆

產品運作情況：

天弘基金的余額寶近期賺足市場眼球，而同樣由天弘基金成立的首只發(fā)起式基金——天弘債券型發(fā)起式基金，也已經運作將近1年。

所謂發(fā)起式基金，即在基金成立之初，為了滿足一定規(guī)模要求或證明自身的投資管理能力等，由基金管理人及高管做為基金發(fā)起人認購基金的一定數(shù)額方式發(fā)起設立基金，以保證新基金成功公開募集。據(jù)天弘債券發(fā)起式基金成立公告顯示，基金首募33.46億元，其中公司運用自有資金認購1000萬元并鎖定3年，也因為有了基金管理人的認購，發(fā)起式基金也被認作管理人與投資者利益風險公擔的基金運作模式。

從基金收益上看，天弘債券發(fā)起式基金業(yè)績處于中游水平，截至8月2日，天弘債券發(fā)起式基金A份額今年以來凈值增長率為1.25%，B份額凈值增長率為1.06%，分別處于同類149只二級債基中的118名及128名。

在上述建行渠道人士看來，發(fā)起式基金作為在產品募集方式上的創(chuàng)新，以管理人與投資者風險共擔的形式，確實在基金首發(fā)募集及持續(xù)營銷上，起到一定的推動作用。但是，最終對基金的評價仍需看基金經理的投資管理水平及基金業(yè)績。不過，天弘債券發(fā)起式基金成立時間并不長，基金長期業(yè)績仍有待觀察。

交銀施羅德定期支付債基

基金經理：李家春

創(chuàng)新關鍵字：定期支付

創(chuàng)新度：★★★☆☆

客戶滿意度：★★★☆☆

產品運作情況：

固定收益類基金繼續(xù)推陳出新，繼短期理財債券基金后，今年交銀施羅德等幾家基金公司又推出定期支付債券基金。

今年以來，交銀施羅德連推兩只定期支付基金。1月下旬上報的定期支付雙息平衡混合型，是業(yè)內首只定期支付基金，目前正在募集的定期支付月月豐債券型證券投資基金，則是繼博時之后，正在發(fā)行的另一款定期支付債券基金。

定期支付債券基金，一改定期開放債券基金到開放期由持有人自由進退，在基金申贖上，加入自動贖回份額以支付現(xiàn)金流的理念。據(jù)交銀施羅德介紹，基金將以4%年化現(xiàn)金支付比率，每月給投資者支付穩(wěn)定現(xiàn)金流。同時，支付不受傳統(tǒng)分紅 “份額凈值必須高于面值”、“必須有可供分配利潤”等限制。按照基金合同的約定，每月在約定的時點、按照約定的年化現(xiàn)金支付比率，通過自動贖回基金份額向投資者支付一定的現(xiàn)金，自動贖回部分不收贖回費。

不過，在某渠道人士看來，這一創(chuàng)新點并不具有實質意義。“定期支付是以份額贖回的方式進行，這也意味著，投資者即使獲得現(xiàn)金，也并不意味著基金投資盈利。”建行某理財經理表示。