每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

6月份“錢(qián)荒”時(shí)期，中資行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益飆升曾引發(fā)關(guān)注。不過(guò)，中資行理財(cái)產(chǎn)品6%左右的所謂高收益，與外資行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品相比，只能說(shuō)是小巫見(jiàn)大巫。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者整理同花順iFind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，有52款產(chǎn)品的最高預(yù)期收益率達(dá)到或超過(guò)10%，其中最高的甚至高達(dá)30%，且這52款產(chǎn)品全部由外資行發(fā)行。

“因?yàn)轭A(yù)期收益率寫(xiě)的高才會(huì)吸引客人”,匯豐銀行一位理財(cái)顧問(wèn)直言，“我們的產(chǎn)品從2007年開(kāi)始基本都能達(dá)到5%~8%的收益率，也不排除更高的收益率，比如我們還有12%的收益率產(chǎn)品，但我們不能給你承諾，能承諾的只有在保本比例上。”

“如果承諾達(dá)到10%或12%的收益率，大家還會(huì)到銀行存錢(qián)嗎？”這位理財(cái)顧問(wèn)這樣反問(wèn)記者。

具有多年外資行工作經(jīng)驗(yàn)的加拿大皇家銀行資深顧問(wèn)陳思進(jìn)接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，一般理財(cái)產(chǎn)品收益率能達(dá)到10%就非常不錯(cuò)了，且只是預(yù)期沒(méi)有保證，平均收益基本在5%到6%，外資銀行理財(cái)產(chǎn)品基本是一攬子投資，如股市、債市、地產(chǎn)、債券等。

在某大型外資行工作多年一位理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理都也向記者透漏，她在外資行的幾年中，理財(cái)產(chǎn)品收益基本在6%~8%左右，銀行標(biāo)注超高收益無(wú)非是吸引客戶(hù)。而那些將收益率標(biāo)注到15%甚至30%的高收益產(chǎn)品，自然風(fēng)險(xiǎn)高。“我們總不可能給你既保本又要高收益吧？而要獲得收益要看具體的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)。”這是記者在采訪中多位理財(cái)顧問(wèn)給出的一致回答。

據(jù)了解,外資行理財(cái)產(chǎn)品主要有以下幾大類(lèi):外匯產(chǎn)品、保本結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、非保本境外投資理財(cái)產(chǎn)品。因結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品大多保本,并有高預(yù)期收益牌子,因此成為眾多中國(guó)投資者“寵兒”。

何為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品？理財(cái)師給出了多款產(chǎn)品的樣本，其中涉及掛鉤標(biāo)的、區(qū)間函數(shù)、大盤(pán)漲幅、國(guó)債收益等專(zhuān)業(yè)詞匯，而這些名詞很多也出現(xiàn)在結(jié)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的公開(kāi)資料介紹中。

這些結(jié)構(gòu)產(chǎn)品基本都能保本，同時(shí)基本又有一定收益。“如果要給投資者保本又要給收益，你們外資行賺什么？”面對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的問(wèn)題，渣打銀行理財(cái)顧問(wèn)笑而不答，只是表示不用擔(dān)心。

銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬將顧客與銀行的關(guān)系類(lèi)比為賭博，以前只是簡(jiǎn)單賭輸贏，賭股票的漲和跌，慢慢地變成了一定時(shí)間內(nèi)的漲跌，到了后來(lái)賭法更加復(fù)雜，賭在一定時(shí)間和空間內(nèi)的漲和跌，也包括漲跌幅度的大小。

以渣打銀行的一款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品為例，銀行為掛鉤標(biāo)的港股的個(gè)股股票設(shè)立了漲幅區(qū)間，如果超過(guò)此空間，那么到期收益率就要縮水一大半，如果沒(méi)有超過(guò)，投資者將獲得全部的收益。對(duì)此，該行的一位理財(cái)顧問(wèn)表示，我們當(dāng)然經(jīng)過(guò)計(jì)算了，銀行當(dāng)然是穩(wěn)賺不賠。

既然如此，外資行的理財(cái)產(chǎn)品收益，其設(shè)計(jì)中的最高預(yù)期收益需要哪些條件才能實(shí)現(xiàn)、實(shí)現(xiàn)的可能性有多大、是否只是攬客的噱頭？

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地走訪了北京地區(qū)多家外資行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，并采訪了專(zhuān)家，希望能為讀者揭開(kāi)外資行高收益理財(cái)產(chǎn)品的“神秘面紗”。

恒生“節(jié)節(jié)勝”產(chǎn)品：

最高預(yù)期收益12.5％ 實(shí)際收益僅0.385%

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),恒生中國(guó)推出的“節(jié)節(jié)勝”掛鉤黃金價(jià)格保本理財(cái)產(chǎn)品年化預(yù)期收益率較高，最高達(dá)12.5%。但記者查看產(chǎn)品詳情發(fā)現(xiàn)，投資者最不利的投資情況和投資結(jié)果，是僅能收回投資本金和0.385%最低回報(bào)率。

以該行4月份發(fā)行一款 “節(jié)節(jié)勝”掛鉤黃金價(jià)格保本投資產(chǎn)品(2013年04月12日)為例：

該產(chǎn)品掛鉤黃金價(jià)格，起購(gòu)金額10萬(wàn)元人民幣，投資期限1年，預(yù)期最高收益12.5%。在產(chǎn)品運(yùn)作過(guò)程中設(shè)定一個(gè)交易區(qū)間；最初黃金價(jià)格的75%為區(qū)間下限；最初黃金價(jià)格的120%為區(qū)間上限(區(qū)間不包括下限和上限)，同時(shí)設(shè)定一個(gè)系數(shù)為50%。潛在回報(bào)率為：{系數(shù)×(最終金價(jià)/最初金價(jià)-1）或者系數(shù)×(1-最終金價(jià)/最初金價(jià))或者是最低回報(bào)率}。

在整個(gè)觀察期內(nèi)，如果金價(jià)一直維持在交易區(qū)間以?xún)?nèi)，到期時(shí)贖回金額=投資本金×(1+潛在回報(bào)率)；如果在整個(gè)觀察期內(nèi)，金價(jià)一直維持在交易區(qū)間以?xún)?nèi)，但金價(jià)的漲跌未能達(dá)到一定幅度（漲幅×系數(shù)<最低回報(bào)率），投資者可以于到期日獲得潛在回報(bào)，但實(shí)際的潛在回報(bào)率與預(yù)設(shè)的最低回報(bào)率持平；如果在觀察期之任何時(shí)間，金價(jià)曾經(jīng)等于或高于金價(jià)上限或者等于或低于過(guò)金價(jià)下限，到期時(shí)贖回金額 =投資本金×(1+最低回報(bào)率)。

從該產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，在觀察期內(nèi)，黃金價(jià)格越靠近最初黃金價(jià)格的75%或者120%并且不能等于或超出這兩個(gè)界限，投資者才能獲得最高收益。

該產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的為倫敦黃金定價(jià)，平時(shí)浮動(dòng)空間基本參照紐約黃金價(jià)格，期初價(jià)格為銷(xiāo)售日期最后一天的收盤(pán)價(jià)，該行某理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在8月6日～8月19日還有一款該系列產(chǎn)品出售，每一期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相同，只是浮動(dòng)區(qū)間上下限略有不同。

記者整理資料發(fā)現(xiàn)，上述產(chǎn)品銷(xiāo)售截止日期為4月25日，4月26日開(kāi)始進(jìn)入觀察期，4月25日黃金收盤(pán)價(jià)格為1462.0美元/盎司，如果在觀察期內(nèi)黃金價(jià)格無(wú)限接近1096.5（1462.2×75%）美元或1754.4（1462.0×120%）美元，投資者就能實(shí)現(xiàn)接近12.5%收益，如果黃金價(jià)格跌破1096.5美元/盎司或漲超1754.4美元/盎司，投資者就只能獲得0.385%的最低收益。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，該行在2月20日至3月5日發(fā)行的一款該系列產(chǎn)品已經(jīng)跌破下限，僅實(shí)現(xiàn)0.385%的最低回報(bào)率。

這款跌破區(qū)間下限的產(chǎn)品交易區(qū)間的下限和上限略有不同，上限為最初金價(jià)125%，下限為最初金價(jià)的80%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與整個(gè)系列產(chǎn)品一致。

黃金在3月5日黃金收盤(pán)價(jià)格為1574.9美元/盎司，在產(chǎn)品觀察期內(nèi)，黃金價(jià)格6月28日?qǐng)?bào)1179.2美元/盎司，已經(jīng)跌破產(chǎn)品設(shè)計(jì)區(qū)間下限，投資該產(chǎn)品客戶(hù)得到實(shí)際回報(bào)收益為投資本金的0.385%。

該行上述理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理表示，之前發(fā)行該系列產(chǎn)品目前還沒(méi)有到期，如果金價(jià)觸發(fā)區(qū)間就拿到最低收益，如果產(chǎn)品跌幅超過(guò)設(shè)定下限，即使金價(jià)再反彈也給客戶(hù)最低收益。而3月5日售完的那期產(chǎn)品確實(shí)觸發(fā)了最低區(qū)間，于是給了客戶(hù)0.385%的活期收益。“我們不能保證投資者拿太高收益，只能承諾0.385%最低收益。”

這位理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理表示，這款產(chǎn)品主要特點(diǎn)是保本，不是本著高收益原則為客戶(hù)配置的，主要是為那些想做黃金的客戶(hù)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，比個(gè)人投資黃金風(fēng)險(xiǎn)小。

分析師點(diǎn)評(píng)

貴金屬投資專(zhuān)家、興業(yè)銀行分析師蔣舒對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析表示，黃金從300美元/盎司走到1900美元/盎司，回調(diào)過(guò)程中很有可能跌破1100美元/盎司。“這個(gè)產(chǎn)品（恒生“節(jié)節(jié)勝”4月12日款）比較復(fù)雜，具體點(diǎn)位很難說(shuō)，隨著美國(guó)7月失業(yè)率從7.6%下降到7.4%，市場(chǎng)預(yù)期美元走強(qiáng)，黃金跌破1100美元/盎司關(guān)口可能性比較大；同時(shí)，距離產(chǎn)品到期還有幾個(gè)月時(shí)間，也加大跌破跌破1100美元/盎司的可能性。”

星展“股得利”產(chǎn)品：

最高收益條件苛刻:掛鉤股票漲幅需無(wú)限接近20％

“股得利”系列產(chǎn)品是星展銀行結(jié)構(gòu)性理產(chǎn)品的典型代表之一，該行每個(gè)月都會(huì)針對(duì)不同掛鉤標(biāo)的推出一款新產(chǎn)品，掛鉤標(biāo)的主要包括股票、債券、大宗商品和黃金等。

星展銀行上半年發(fā)行的 “股得利”系列產(chǎn)品中，有20多款預(yù)期最高收益達(dá)到或超過(guò)10％，最高達(dá)12.55％，但其超高預(yù)期收益率此前曾廣被質(zhì)疑，而且去年和前年陸續(xù)到期的一些產(chǎn)品，也多次出現(xiàn)過(guò)零收益。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)星展銀行理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理了解到，之前到期的“股得利”系列產(chǎn)品出現(xiàn)“零收益”主要因其產(chǎn)品掛鉤黃金。

8月5日，星展銀行又推出一款“股得利”系列1366期12個(gè)月人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，投資期限為12個(gè)月，產(chǎn)品起點(diǎn)金額為5萬(wàn)元人民幣，潛在收益區(qū)間為約本金金額的0.05％到10.05％。

無(wú)疑，10.05％的最高預(yù)期收益使不少投資者很是“向往”，但0.05％的最低預(yù)期收益也讓投資者對(duì)落差如此懸殊產(chǎn)生疑問(wèn)。對(duì)此，上述該行理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理經(jīng)常說(shuō)的話便是：外資行理財(cái)產(chǎn)品收益高，風(fēng)險(xiǎn)自然也高。

據(jù)了解，星展銀行“股得利”系列理財(cái)產(chǎn)品今年開(kāi)始改進(jìn)，去除“零收益”，增添一個(gè)0.05％的最低收益率。

上述產(chǎn)品主要結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是：掛鉤美國(guó)奢侈品品牌Coach公司的普通股，在觀察期以?xún)?nèi)，標(biāo)的物觀察價(jià)格上漲幅度沒(méi)有漲破20％，那么產(chǎn)品到期年化收益率=最終漲幅{（最終收市水平-初始收市水平）/初始收市水平}×50％（參與率）+0.05％（系統(tǒng)參數(shù)）。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可以看出，在觀察期內(nèi)，Coach股票漲幅要無(wú)限接近20％且不能等于或超過(guò)20％，投資者才可能獲得10.05％的最高收益；如果Coach股票價(jià)格漲幅等于或者高于20％，該理財(cái)產(chǎn)品到期年化收益率為5％；如果Coach股票價(jià)格一直未達(dá)到初始收市水平的120％，并且最終水平小于或等于初始收市水平，那么該產(chǎn)品到期的年化收益率為0.05％。

也就是說(shuō)，投資者最終收益水平如何，取決于掛鉤標(biāo)的物Coach股票一年的走勢(shì)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從Coach股票近兩年的走勢(shì)圖看到，2011年8月15日，Coach價(jià)格為44.27美元，2012年3月12日價(jià)格為75.79美元，達(dá)到高點(diǎn)，上漲幅度高達(dá)70％，而從2012年7月至現(xiàn)在一年時(shí)間，Coach的股票價(jià)格最低為45.87美元，最高價(jià)格為63.24美元，漲幅為37.8％。

星展銀行“股得利”系列理財(cái)產(chǎn)品基本都是掛鉤標(biāo)的必須在一個(gè)區(qū)間內(nèi)，且到期日無(wú)限接近區(qū)間上限，同時(shí)又不能觸及和超出上限，才能獲得最高預(yù)期收益。

分析師點(diǎn)評(píng)

一位要求匿名的股票分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，讓一只股票1年內(nèi)上漲幅度在0～19％以?xún)?nèi)波動(dòng)，結(jié)尾上收到20％附近，這樣的條件很難達(dá)成，這款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高收益的條件確實(shí)有點(diǎn)“苛刻”。

銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這類(lèi)產(chǎn)品做的就是概率，根據(jù)標(biāo)的物概率假設(shè)情況，結(jié)構(gòu)恒定了三種可能性，理論上產(chǎn)生幾種情況概率相同，高收益才有很多附屬條件，這種限制就是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的特點(diǎn)。

匯豐“匯享天下”產(chǎn)品：

引入多個(gè)標(biāo)的 高收益實(shí)現(xiàn)條件極為復(fù)雜

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)公開(kāi)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，匯豐銀行結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率也十分引人注意。其中“匯享天下”系列結(jié)構(gòu)性投資的預(yù)期年化收益較高，粗略統(tǒng)計(jì)有超過(guò)一半的產(chǎn)品預(yù)期年化收益率在10%以上，最高可達(dá)16%。

值得注意的是，匯豐 “匯享天下”系列產(chǎn)品一般掛鉤幾種標(biāo)的物，對(duì)于沒(méi)有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)的投資者來(lái)說(shuō)比較復(fù)雜。

以匯享天下－兩年期人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品 （2013年第92期）為例，公開(kāi)資料顯示，該產(chǎn)品最高預(yù)期年化收益率為16%。

該產(chǎn)品掛鉤3個(gè)指數(shù)，分別為英國(guó)富時(shí)100指數(shù)，歐盟斯托克50(EUROSTOXX50)價(jià)格指數(shù)及標(biāo)普/澳證200指數(shù)。產(chǎn)品在兩年投資期內(nèi)每季度分別觀察掛鉤指數(shù)表現(xiàn)

（當(dāng)日估值水平/初始水平×100%），

兩年后分別計(jì)算3個(gè)指數(shù)8個(gè)估值日的平均表現(xiàn)。

最終籃子價(jià)為：50%×最高指數(shù)平均值＋30%×中間指數(shù)平均值＋20%×最差指數(shù)平均值，到期贖回額為：100%投資本金+投資本金×表現(xiàn)率，表現(xiàn)率=[參與率（80%）×（最終籃子價(jià)值-100%）]最低為0%）。

上述到期贖回額適用三種情況：三個(gè)指數(shù)各自的平均值均大于100%；兩個(gè)指數(shù)的平均值大于100%，另一個(gè)指數(shù)的平均值小于100%；一個(gè)指數(shù)的平均值大于100%，其余兩個(gè)指數(shù)的平均值小于100%。

而如果在整個(gè)投資期內(nèi)，3個(gè)指數(shù)的指數(shù)平均值均小于100%，表現(xiàn)率為0，投資者只能獲得初始本金，收益為零。

這類(lèi)產(chǎn)品的復(fù)雜之處在于，不僅要看三個(gè)標(biāo)的物的走勢(shì)，同時(shí)要看三個(gè)標(biāo)的物在兩年中8個(gè)評(píng)估日的表現(xiàn)。

除了上述結(jié)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品外，匯豐的雙幣投資規(guī)模也比較大?，F(xiàn)在投資者擔(dān)心中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變化，開(kāi)始買(mǎi)入美元，而受政策影響又擔(dān)心對(duì)人民幣單邊變化風(fēng)險(xiǎn)，所以通過(guò)選擇非美貨幣規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，成為很多外匯投資者的常規(guī)操作手法。

匯豐這類(lèi)產(chǎn)品的構(gòu)成是：假如客戶(hù)手中有美金想兌換成遠(yuǎn)期澳元，客戶(hù)設(shè)定一個(gè)投資期限，并與銀行協(xié)定一個(gè)遠(yuǎn)期兌換匯率，最高掛11.5%票息(期權(quán)費(fèi))。例如，協(xié)定匯率為0.8874，澳元匯率觸及0.8874，客戶(hù)手中美元兌換澳元，并持有11.5%澳元票息，如果沒(méi)有觸及，客戶(hù)手中仍持有美元，并獲得11.5%的美金票息。

上述產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在于，如果澳元下跌，銀行有意愿兌換美元，客戶(hù)手中持有澳元就相對(duì)貶值。與此同時(shí)，投資者還要研究澳洲本地市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，澳洲利息升降等情況。

分析師點(diǎn)評(píng)

銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基本一樣，只是標(biāo)的物資產(chǎn)是一籃子，同時(shí)給標(biāo)的物設(shè)置了權(quán)重，表面上看三個(gè)標(biāo)的物同時(shí)觸碰有一定難度，然而當(dāng)它被結(jié)構(gòu)化后，就不需要再考慮標(biāo)的物波動(dòng)，而是看結(jié)構(gòu)上產(chǎn)生的概率。

“最高收益難度多大要看概率多少，問(wèn)題是概率假設(shè)在標(biāo)的物波動(dòng)之上，所以很難給出概率，很多種條款不是為了限制收益，是因?yàn)楸澈蠼Y(jié)構(gòu)性對(duì)沖工具的條件轉(zhuǎn)嫁到了這里。”付鵬表示，此款產(chǎn)品和上述幾種理財(cái)產(chǎn)品都是基于二元性期權(quán)原理架構(gòu)，結(jié)構(gòu)幾乎一致，最大差別前段標(biāo)的物不同，在理解上產(chǎn)品收益率難易程度和其結(jié)構(gòu)有關(guān)。所有結(jié)構(gòu)里面，假設(shè)前提是價(jià)格波動(dòng)隨機(jī)，不可預(yù)知，只能從結(jié)構(gòu)上判斷風(fēng)險(xiǎn)。

渣打人民幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品：

客戶(hù)經(jīng)理自稱(chēng)掛鉤標(biāo)的“無(wú)創(chuàng)新”

據(jù)了解，渣打銀行主要理財(cái)產(chǎn)品包括代客境外理財(cái)、市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)系列結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品和安投樂(lè)盈系列產(chǎn)品。

“我行目前比較看好美國(guó)股市，境外理財(cái)多是投資于美國(guó)股市的海外基金。”渣打銀行某理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

記者注意到，渣打銀行除了高收益境外投資理財(cái)產(chǎn)品外，其結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品最高預(yù)期收益率也很高。

據(jù)了解，渣打銀行會(huì)在8月9日推出一款產(chǎn)品編號(hào)為MALI13051E的人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，期限為18個(gè)月，10萬(wàn)起購(gòu)，最高年化收益接近18%。

該產(chǎn)品主要掛鉤工商銀行港股，在觀察期內(nèi)，如果工商銀行港股漲幅不超過(guò)18%，那么，產(chǎn)品到期時(shí)股票的漲幅就是產(chǎn)品收益率，例如工商銀行港股上漲15%，產(chǎn)品就獲得最初投資金額15%收益；但是，如果在觀察期內(nèi)，掛鉤標(biāo)的物漲幅超過(guò)了18%，投資者就只能獲得6.5%收益。

該行一位理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理坦言，這類(lèi)保本產(chǎn)品都是給一般投資者玩的，這款產(chǎn)品最差的一點(diǎn)就是掛鉤工商銀行，“這種企業(yè)沒(méi)有太大盈利，主要跟著大盤(pán)走，沒(méi)有創(chuàng)新。”

據(jù)了解，除了掛鉤工商銀行港股外，渣打銀行還有掛鉤中國(guó)平安和中石油的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，最高預(yù)期收益也為18%。

“如果這款產(chǎn)品漲到11%，客戶(hù)拿走了11%的收益，銀行是不是會(huì)賠呢？”對(duì)此提問(wèn)，上述客戶(hù)經(jīng)理表示，這有一定概率，每個(gè)月都出產(chǎn)品，每年的利潤(rùn)分配出來(lái)，不會(huì)讓每個(gè)客戶(hù)都把利潤(rùn)拿走，只要一年有一款產(chǎn)品是超漲的，銀行就能賺。

記者通過(guò)該行另外一個(gè)客戶(hù)經(jīng)理了解到，18%最高預(yù)期收益的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，實(shí)際收益基本在8%～10%左右。

“上述掛鉤工商銀行港股產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)很容易理解，接近18%的最高年化收益是否能實(shí)現(xiàn)，要根據(jù)標(biāo)的物的走勢(shì)情況而定。”銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬表示。

分析師點(diǎn)評(píng)

銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示， 掛 鉤 工 行 港 股 的MALI13051E產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的物與“股得利”系列產(chǎn)品標(biāo)的物不同，但是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基本一致，都是根據(jù)個(gè)股做的二元性期權(quán)。

二元性期權(quán)只是一種結(jié)構(gòu)，實(shí)際上有不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，包括固定性收益、固定性回報(bào)以及潛在收益組合一起，標(biāo)的價(jià)格怎么走比較隨機(jī)。

付鵬表示，這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)最高收益取決于概率大小，因此“股得利”產(chǎn)品10.05%最高收益及掛鉤工行港股理財(cái)產(chǎn)品18%的最高收益理論上存在一定概率，只是平分后很小。另外，理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于銀行而言并沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，所有產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被銀行通過(guò)二元性期權(quán)轉(zhuǎn)嫁對(duì)沖，銀行把期權(quán)打包賣(mài)給投資者，通過(guò)銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品賺取中間費(fèi)用。