◎曹中銘 隨著掛牌上市公司的增多與再融資門檻的降低，以及監(jiān)管部門創(chuàng)新地推出了定向增發(fā)的舉措，每年上市公司再融資額早已超過IPO的融資額。而在上市公司再融資中，銀行股再融資又常常形成一道道“風(fēng)景”。這不僅與銀行類上市公司的特殊性有關(guān)，更與其每次拋出的融資額有關(guān)。 融資、大舉放貸導(dǎo)致資本充足率降低，然后是再融資、再次瘋狂放貸，資本充足率再次“報(bào)警”，新一輪融資啟動(dòng)，銀行類上市公司已形成如此般的惡性循環(huán)。另一方面，從IPO融資到增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債，只要能采用的方式都不會(huì)放過，如果在A股無法融資，就會(huì)把目光投向H股市場(chǎng)。銀行股的再融資模式，凸顯出其大肆“圈錢”的本質(zhì)。 銀行股巨額再融資行為，在導(dǎo)致市場(chǎng)利益分配格局發(fā)生變化的同時(shí)，也常常產(chǎn)生巨大的負(fù)面效應(yīng)。盡管如此，融資作為資本市場(chǎng)的一大基本功能不可被“抹殺”，對(duì)于動(dòng)輒拋出足以嚴(yán)重打擊投資者信心的銀行股再融資來說，推出優(yōu)先股無疑是一大福音。 相對(duì)于增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等融資方式而言，銀行類上市公司發(fā)行優(yōu)先股融資更具備優(yōu)勢(shì)。其一，銀行股再融資基本上都是“大手筆”，百億元規(guī)模以下的融資已經(jīng)很少見。采用其他方式融資，在上市公司將錢圈走后，市場(chǎng)其實(shí)還面臨增發(fā)、配股等股份上市后的套現(xiàn)行為。融資規(guī)模大，意味著今后解禁股份對(duì)市場(chǎng)造成的壓力大，由于優(yōu)先股不上市流通，既不會(huì)從市場(chǎng)中抽血，也不會(huì)像限售股解禁一樣造成壓力。 其二，優(yōu)先股發(fā)行一般不存在風(fēng)險(xiǎn)，畢竟其投資者追求的是固定的股息收益，而其他幾種方式則不一樣。像增發(fā)與配股，一旦市場(chǎng)行情不好，其股價(jià)就可能擊穿增發(fā)價(jià)格與配股價(jià)格，此時(shí)沒有哪個(gè)傻子愿意“飛蛾撲火”，類似事例在A股市場(chǎng)中不勝枚舉?？赊D(zhuǎn)債也一樣，如果股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格，投資者會(huì)選擇用“腳”投票，也預(yù)示著上市公司融資失敗。由于銀行股普遍“很差錢”，再融資失敗的后果顯然不言而喻。 其三，防范利益輸送。為了成功“圈錢”，一些上市公司不惜向再融資參與者實(shí)施利益輸送，在選擇時(shí)機(jī)上進(jìn)行精準(zhǔn)的把握。上市公司錢圈到手了，參與定增者也賺得盆滿缽滿，兩者皆大歡喜，但其如此再融資，卻不乏利益輸送的嫌疑，類似例子同樣不少。只要銀行發(fā)行優(yōu)先股的價(jià)格合理，就能對(duì)利益輸送行為說“不”。 其四，每隔幾年，銀行股都會(huì)迎來一波融資潮，并且其“胃口”越來越大，也常常導(dǎo)致市場(chǎng)不堪重負(fù)。相對(duì)而言，只有優(yōu)先股制度才能更好地滿足銀行股的融資需求，也更適合目前A股市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)需要。