該專項資管計劃共募資5億元，本次上市交易的為3.75億元優(yōu)先級資產支持證券

編者按：國務院常務會議決定進一步擴大信貸資產證券化試點的消息甫出，便攪動了銀行、信托、券商、保險（放心保）等金融機構的一池春水。大行積極備戰(zhàn)參與擴大試點，券商將之視為又一項創(chuàng)新業(yè)務，信托搶食制度紅利，險資也躍躍欲試，一片誘人的藍海展現(xiàn)在各類金融機構的面前。

下周，深交所的上市鑼聲將再次響起，又一項創(chuàng)新交易品種即將載入中國資本市場發(fā)展史冊。

《證券日報》記者從消息人士處獲悉，下周，東證資管—阿里巴巴1號專項資產管理計劃（優(yōu)先級）將在深交所正式掛牌交易，這也是我國首只券商類信貸資產證券化產品登陸交易所。

2013年8月下旬，深交所發(fā)布《關于發(fā)布的通知》，可以為券商集合計劃、專項計劃以及基金子公司的一對多產品提供資管份額轉讓服務。

據(jù)悉，東證資管—阿里巴巴1號專項資產管理計劃（下稱該專項計劃）于今年7月29日正式成立，共募集資金5億元。其中，優(yōu)先級資產支持證券3.75億元，次優(yōu)級資產支持證券0.75億元，次級資產支持證券0.5億元。

一位業(yè)內資深人士指出 ，東證資管—阿里巴巴專項資產管理計劃是小額貸款類資產證券化的首次嘗試，具有重要意義。交易所是一個開放透明的平臺，隨著該專項計劃在深交所上市，將會吸引更多的投資者參與其中，解決了客戶對流動性的需求。

引入多種創(chuàng)新模式

證券公司資產證券化業(yè)務，是指以特定基礎資產或資產組合所產生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化等方式進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產支持證券的業(yè)務活動。

自《證券公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》2013年3月15日發(fā)布以來，證券公司資產證券化業(yè)務正式由試點業(yè)務轉為常規(guī)業(yè)務。中國證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，今年以來，共有11單專項計劃上報，其中，8單已獲受理。截至目前，已成功發(fā)行的專項資產管理計劃已超過15單，累計融資額超過300億元。

今年年初，東證資管向監(jiān)管層上報東證資管—阿里巴巴專項資管計劃，6月底獲得證監(jiān)會批復后，7月29日、8月13日東證資管—阿里巴巴1號、2號專項資管計劃悄然成立，并獲得機構投資者追捧，募集資金均達獲批規(guī)模上限（5億元）。另外，9月17日起東證資管正式發(fā)售東證資管—阿里巴巴3號資管計劃，募資目標規(guī)模5億元，資產支持證券期限為自專項計劃設立之日起15個月。

與此前證券公司資產證券化產品相比，在產品結構、風險控制、運營結構方面，該專項計劃具有一定的創(chuàng)新性。

從產品結構看，根據(jù)不同的風險、收益特征，該專項計劃資產支持證券分為優(yōu)先級資產支持證券、次優(yōu)級資產支持證券和次級資產支持證券，三者比例大致為75%：15%：10%。其中，優(yōu)先級、次優(yōu)先級份額面向合格投資者發(fā)行；次級份額全部由原始權益人持有。優(yōu)先級資產支持證券獲得了3A的市場評級。

在風險控制方面，管理人不僅通過結構化的方式進行內部增信，阿里金融旗下的擔保公司—商誠擔保提供外部增信；同時還從資產準入、資金運營和實時監(jiān)控等方面進行嚴格的風險防范與管理。

在此前提下，該專項資管計劃在基礎資產、交易結構、發(fā)行模式、日常運營等方面都有一定的創(chuàng)新性，使得產品能夠平衡投資者、融資方和小微企業(yè)的需求，實現(xiàn)了多方共贏。

首先，在基礎資產上，該專項計劃的基礎資產為阿里金融旗下兩家小額貸款公司的小額貸款資產，具有金額小、期限短等顯著特征，是業(yè)內首個以小額貸款資產為基礎資產的證券公司資產證券化項目。

其次，在交易結構上，該專項計劃采取了循環(huán)購買基礎資產的方式。所謂循環(huán)購買，是指基礎資產的相關債權獲償還后，產品管理人再用獲得的資金循環(huán)購買新的基礎資產，以適應短期資產和長期證券的期限匹配。

第三，在發(fā)行模式上，該專項計劃采取了統(tǒng)一結構、一次審批、分次發(fā)行的模式，更好地滿足電子商務平臺上小微企業(yè)的資金需求節(jié)奏。在獲批的東證資管—阿里巴巴1號至10號專項資管計劃中，每只專項計劃募集資金規(guī)模為2億元至5億元，10只專項計劃募集資金總規(guī)模在20億元至50億元之間。

第四，在日常投資管理過程中，該專項計劃引入了自動化的資產篩選系統(tǒng)和支付寶公司提供的資金歸集和支付服務，更好地適應阿里小貸基于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的業(yè)務模式。

實現(xiàn)多方共贏

植根于小微企業(yè)的阿里金融以自身業(yè)務為基礎，借助互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，探索出一條解決小微企業(yè)“融資難”的新途徑。

阿里金融旗下的浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司和重慶阿里巴巴小額貸款有限公司分別成立于2010年3月和2011年6月，其依靠本身的互聯(lián)網(wǎng)技術、資源及客戶優(yōu)勢，針對小微企業(yè)數(shù)量眾多、融資需求頻率高、需求額度小等特點，開發(fā)和完善了以“網(wǎng)絡、數(shù)據(jù)”為核心的新型微貸技術，采用大數(shù)定律理念，為大批量小微企業(yè)提供融資服務。截至今年二季度末，阿里小貸已經累計為超過32萬家小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務。

分析人士指出，該專項計劃有助于增強阿里小貸服務小微企業(yè)的能力，淘寶、天貓等電子商務平臺數(shù)以萬計的商戶及賣家將直接受益，在滿足投資理財需求的同時，又滿足了小微企業(yè)的融資需求，提升了證券公司服務實體經濟能力，實現(xiàn)了多方共贏。

自2005年以來深交所積極推進資產證券化業(yè)務，成功實現(xiàn)了高速公路收費、污水處理收費、電力收益等資產的證券化，為實體經濟發(fā)展、基礎設施建設提供了有力支持。近一年多來，深交所陸續(xù)掛牌了南京城市污水處理收費、歡樂谷主題公園入園憑證、瀾滄江電力收費等產品，為企業(yè)融資62.5億元。這次東證資管—阿里巴巴專項資管計劃產品上市，標志著深交所在證券公司資產證券化上邁出了新的一步。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-09-13/157989220.html