每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 蒙湘林    

每經(jīng)記者 蒙湘林

上周滬深兩市的表現(xiàn)都以下跌為主。截至10月25日（上周五）收盤，滬指報收于2132.95點，跌幅1.45%，成交996億元，當周出現(xiàn)四連陰，累計跌幅為2.77%；創(chuàng)業(yè)板指報收于1269.17點，跌幅2.07%，成交260億元。

在十八屆三中全會將于11月召開之際，此前市場曾普遍預(yù)期A股將表現(xiàn)穩(wěn)定，那么為何上周卻出現(xiàn)大跌？昨日，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）采訪了北京星石投資總裁楊玲和成都豪業(yè)資本投資總監(jiān)王星月。

上周回顧：A股下行風險畢現(xiàn)

NBD：上周滬指在周一收出陽線后連續(xù)下跌，特別是創(chuàng)業(yè)板指一周大跌5.98%，令不少投資者恐懼。各位如何看待上周A股行情？先揚后抑的走勢是否說明下行風險已經(jīng)出現(xiàn)？

楊玲：上周A股尤其是創(chuàng)業(yè)板連續(xù)下跌，有央行暫停公開市場操作，流動性偏緊的影響，也有GDP數(shù)據(jù)出爐引發(fā)宏觀經(jīng)濟放緩的擔憂，而國務(wù)院出臺產(chǎn)能過剩治理措施和“京七條”出爐引發(fā)房地產(chǎn)調(diào)控升級的擔憂構(gòu)成了多個利空。我認為，上周行情表明A股下行風險或已出現(xiàn)，四季度A股走勢難以樂觀。

王星月：實際上自9月12日上證綜指創(chuàng)下反彈新高2270點開始后，日K線就已呈現(xiàn)“三只烏鴉”形態(tài)（即三根陰線的K線組合，一般被視為后市看跌信號），彰顯出行情開始轉(zhuǎn)弱，之后第一階段波段反彈也隨即展開，但從9月底延續(xù)至10月中旬，指數(shù)越發(fā)疲軟，難以越過前期高點，因此A股開始轉(zhuǎn)向第二階段的平臺整理。

隨著滬指短期均線紛紛拐頭向下，指數(shù)失去有利屏障，故而觸發(fā)了上周的接連下跌。從技術(shù)形態(tài)來看，上周三股指就已跌破收斂三角形下軌，說明第二階段整理期正式確定。既然弱勢行情已確立，那么投資者應(yīng)以回避風險為主。

本周行情：弱勢調(diào)整或延續(xù)

NBD：近日匯豐發(fā)布了10月PMI初值數(shù)據(jù)，好于預(yù)期，但A股似乎對此反應(yīng)微弱，下跌不減，各位如何預(yù)判本周A股走勢？

楊玲：匯豐中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，超越市場預(yù)期，表明宏觀經(jīng)濟運行穩(wěn)定。我們注意到匯豐9月PMI終值相對初值有較大調(diào)整，雖然10月匯豐PMI初值較上月終值上升0.7個百分點，但不及上月51.2的初值，因此僅憑創(chuàng)出6個月新高的10月匯豐PMI初值數(shù)據(jù)，還不能得出中小企業(yè)運營狀況改善和宏觀經(jīng)濟持續(xù)回升的結(jié)論，目前需要做的是等待中采PMI數(shù)據(jù)出爐。我們認為，四季度宏觀經(jīng)濟增速相對三季度或?qū)⑸杂谢芈?。宏觀經(jīng)濟、流動性狀況、政策預(yù)期等市場環(huán)境因素一般，近期A股市場風險較大。

王星月：本周四盤中公布的10月匯豐制造業(yè)PMI初值為50.9，大大好于預(yù)期的49.2和9月的50.2，顯示10月中國制造業(yè)活動復(fù)蘇好于預(yù)期，但支撐力度有限，指數(shù)仍然繼續(xù)下跌。盡管略超預(yù)期的匯豐PMI預(yù)覽值能對恢復(fù)市場信心有一定的幫助，但助漲動力不強。

我對四季度經(jīng)濟前景相對看淡，但認為將好于二季度。經(jīng)濟表現(xiàn)平穩(wěn)和政策預(yù)期一脈相承，現(xiàn)階段穩(wěn)增長已并非刻不容緩，改革必將是下一步工作重點。對A股而言，由于經(jīng)濟復(fù)蘇或放緩，市場恐怕更青睞穩(wěn)定的消費板塊，下周估計A股將仍舊弱勢。

地產(chǎn)板塊：“京七條”影響偏空

NBD：據(jù)新華網(wǎng)報道，10月23日，北京住建委發(fā)布了“京七條”，其中自住型商品住房銷售均價比同時段同品質(zhì)商品住房低30%左右的規(guī)定引人關(guān)注，各位如何解讀上述政策？上述政策又將對四季度A股地產(chǎn)板塊產(chǎn)生什么影響？

王星月：繼“深八條”后，上周北京住建委也重磅出爐 “京七條”，雖然自住商品房低于同品質(zhì)商品住房30%的規(guī)定抓住了大家的眼球，但本質(zhì)上講，價格降低30%左右出也可理解為一種打折促銷模式。此舉措有利于給中低階層收入者提供一個合理的購買價格，但若政策執(zhí)行力度不夠，可能帶來尋租隱患。同時這一措施或?qū)⒄加霉┑刂笜?，?dǎo)致普通住房供應(yīng)減少。

對于走勢本已疲弱的A股而言，該政策短期可能進一步加劇市場擔憂，畢竟這可以理解為新一輪樓市調(diào)控加碼的跡象開始顯現(xiàn)。

楊玲：“京七條”出臺升級了房地產(chǎn)調(diào)控，北京這一輪房地產(chǎn)調(diào)控跟與往以往有著顯著不同，本次調(diào)控重視對供給端的調(diào)控，體現(xiàn)了市場化調(diào)控新思路。自住型商品房計劃供應(yīng)規(guī)模不小，價格顯著低于市場價，可申請人群也顯著擴大，如果自住型商品房政策能夠得到嚴格執(zhí)行，將有可能改變樓市預(yù)期，抑制房價過快上漲?！熬┢邨l”若能得到很好的落實，對房地產(chǎn)板塊影響偏空。

操作建議：低估值藍籌是避風港

NBD：上周大盤走跌，而傳媒和網(wǎng)絡(luò)等前期熱點板塊的深跌使創(chuàng)業(yè)板下行明顯，各位對投資者操作有何建議？

王星月：所謂物極必反，當創(chuàng)業(yè)板與主板的差異過大，自然會產(chǎn)生回調(diào)，而創(chuàng)業(yè)板之前上漲核心正是以傳媒、網(wǎng)絡(luò)電子信息為主的熱點輪換。隨著本周二創(chuàng)業(yè)板指放量殺跌確認雙頭形態(tài)，意味著本次見頂很可能會成為稍大級別的頭部。

因此，目前投資者應(yīng)將防范風險放在首位，以減倉為宜，但可適度買入防御性股票如醫(yī)藥和消費。

楊玲：創(chuàng)業(yè)板在四季度資金面偏緊背景下，盤整回調(diào)概率較大。低估值藍籌板塊四季度的波動或?qū)⑦h低于創(chuàng)業(yè)板，因此也可視為“避風港”，但在未來調(diào)結(jié)構(gòu)的大方向下，藍籌板塊同樣很難出現(xiàn)大幅上漲。