上海證券報(bào) 2013-11-26 11:34:26
券商策略周報(bào):震蕩整固無(wú)礙主題機(jī)會(huì)挖掘
東北證券
具備進(jìn)一步上漲動(dòng)力
在經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)階段,改革因素成為推動(dòng)股指表現(xiàn)的重要力量。首先,資本市場(chǎng)作為反映市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)及其活力的直接表現(xiàn)形式,在以市場(chǎng)化為重點(diǎn)的改革中,經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)或矛盾也將隨著改革而弱化,必將進(jìn)一步增強(qiáng)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的信心,有助于化解市場(chǎng)中部分投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在硬著陸或大幅波動(dòng)的擔(dān)憂情緒,從而直接表現(xiàn)為對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的信心上升,為資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其次,資本市場(chǎng)改革有利解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題、吸引國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)期資金入市。第三,從《決定》的政策導(dǎo)向看,有助于提高股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)配置的吸引力。
從市場(chǎng)角度看,經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行對(duì)市場(chǎng)影響有限,而且市場(chǎng)預(yù)期較為充分,更多是對(duì)流動(dòng)性走勢(shì)的不確定性較大,而實(shí)際上股指并未出現(xiàn)過(guò)于悲觀的情形。在當(dāng)前資金價(jià)格處于歷史高位階段,就算資金價(jià)格進(jìn)一步上升對(duì)市場(chǎng)的邊際影響也在下降,反而流動(dòng)性一旦階段性緩和更有利于市場(chǎng)表現(xiàn)。因此,在已經(jīng)偏緊的流動(dòng)性現(xiàn)實(shí)下,對(duì)此不利因素市場(chǎng)已有反應(yīng)。在長(zhǎng)期政策紅利釋放初始階段,市場(chǎng)仍將保持活躍,且具備進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。配置上要仍以改革為主線,重點(diǎn)關(guān)注軌道交通、節(jié)能環(huán)保、軍工、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。
瑞銀證券
春節(jié)前市場(chǎng)將持續(xù)活躍
長(zhǎng)期來(lái)看,改革有望提振A股估值。十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《決定》詳盡刻畫(huà)了未來(lái)5-10年中國(guó)社會(huì)改革的框架,改革框架得到市場(chǎng)投資者的普遍認(rèn)同,減少了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。隨著有關(guān)改革細(xì)節(jié)在未來(lái)逐漸披露,改革措施得以實(shí)施,投資者對(duì)A股市場(chǎng)的信心可能逐漸恢復(fù),A股市場(chǎng)估值有望得到提振。
近期市場(chǎng)可能持續(xù)活躍。我們短期(至明年春節(jié))看多市場(chǎng),最喜歡券商、保險(xiǎn)、家電、汽車(chē),原因在于:(1)改革具體措施陸續(xù)出臺(tái),諸多改革預(yù)期有望帶動(dòng)市場(chǎng)情緒高漲,迎來(lái)主題投資活躍期;(2)債券市場(chǎng)可能在12月-1月反彈,減少投資者對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂;(3)海外“重估”或帶動(dòng)A股市場(chǎng)表現(xiàn)。
春節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或增大。我們對(duì)市場(chǎng)中期(2014年3月-5月)表示謹(jǐn)慎,主要是因?yàn)椋?1)CPI可能在春節(jié)后慢慢回升,持續(xù)上升到2014年6月;(2)國(guó)債收益率不斷上升,資金成本上升;(3)經(jīng)濟(jì)減速和企業(yè)盈利短期下滑風(fēng)險(xiǎn)依然存在??春脟?guó)企改革、大金融、可選消費(fèi)。我們最喜歡“有故事”的重估板塊,比如有改革預(yù)期的國(guó)企、符合各種主題概念的軍工、有創(chuàng)新的大金融板塊,其次看好低估值可選消費(fèi)(家電、汽車(chē)).
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