申銀萬國證券研究所昨日召開主題為“新變革”的2014年A股投資策略報告會。申萬研究認(rèn)為，新一輪改革對于資本市場影響深遠(yuǎn)，因此對2014年的行情趨于樂觀，預(yù)計上證指數(shù)核心波動區(qū)間為2000點(diǎn)-2600點(diǎn)，中樞較2013年抬升150點(diǎn)。申萬還指出，2014年市場依然充滿結(jié)構(gòu)性機(jī)會，除了新興成長在調(diào)整之后有望重新出發(fā)，還建議投資者積極布局安全建設(shè)、破除壟斷、國企改革、生態(tài)變革、網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新等五大改革主題。

改革進(jìn)入全面加速期

對于當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)，申萬研究認(rèn)為不是簡單的周期性調(diào)整，要重振中國經(jīng)濟(jì)只有靠改革已經(jīng)成為共識。三中全會猶如改革的加速器，標(biāo)志著改革進(jìn)入全面加速期。

而改革對于中國經(jīng)濟(jì)增長至少存在以下五重效應(yīng)：

1、要素配置效應(yīng)：市場對資源配置起決定作用是核心，土改、金改、國資改革、破除壟斷、城鎮(zhèn)化是體現(xiàn)。

2、新技術(shù)及其應(yīng)用效應(yīng)：TMT、能源環(huán)保、軍民融合最為明顯。

3、人力資本效應(yīng)：文化教育醫(yī)療養(yǎng)老等將重點(diǎn)扶持。

4、內(nèi)外聯(lián)動效應(yīng)：自貿(mào)區(qū)和沿邊開放，以開放促改革。

5、發(fā)展保障效應(yīng)：反腐倡廉、法制建設(shè)、共同治理，交易成本將大大降低。

遵循改革路線，申萬研究認(rèn)為2014年可重點(diǎn)關(guān)注國資改革、土改和自貿(mào)區(qū)新三駕馬車以及作為這三大改革交集的上海、廣東、廣西、天津、山東五大地區(qū)。

展望2014年的經(jīng)濟(jì)和政策，申萬研究判斷2014年中國經(jīng)濟(jì)增長7.5％，通貨膨脹3％，貨幣政策中性偏緊，財政政策保持穩(wěn)定。人民幣繼續(xù)升值。主要的沖擊仍主要來自利率。如果現(xiàn)在剛性兌付的格局不被打破，利率將持續(xù)維持高位。

申萬研究同時指出，由于新一輪改革對于資本市場影響深遠(yuǎn)，因此可對2014年的行情趨于樂觀，積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

核心波動區(qū)間2000點(diǎn)至2600點(diǎn)

從基本面角度看, 申萬研究指出，經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷“苦寒”后正逐步進(jìn)入平臺整理期，2014年GDP增速大幅低于預(yù)期的概率在降低，股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險溢價逐步下降。超發(fā)貨幣拉動投資的舊模式漸漸走向困局，引發(fā)了階段性的無風(fēng)險利率高企，但部分投資者擔(dān)憂的“明斯基時刻”并不會馬上來臨。從流動性角度看，股市存量博弈困局有望逐步打破。

申萬研究預(yù)計上證指數(shù)2014年核心波動區(qū)間為2000點(diǎn)至2600點(diǎn)。落實(shí)到具體策略上，申萬研究認(rèn)為新興成長短期面臨調(diào)整壓力，調(diào)整后有望重新出發(fā)，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2014年核心波動區(qū)間為1000點(diǎn)至1500點(diǎn)。另外，布局與改革相關(guān)主題將是2014年投資的重點(diǎn)方向，市場依然充滿結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

積極布局五大改革主題

申萬研究建議投資者積極布局改革主題，包括五大方向：1、安全建設(shè)：國防安全、信息安全、消費(fèi)安全；2、破除壟斷：重點(diǎn)在民營金融、油氣、醫(yī)院、傳媒、環(huán)保等領(lǐng)域；3、國企改革：業(yè)績和估值引來“戴維斯”雙擊；4、生態(tài)變革：環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈、中游或受益于過剩產(chǎn)能淘汰的結(jié)構(gòu)性機(jī)會；5、網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新：鐵路、4G等有形網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的重構(gòu)。

此外，申萬研究表示，金融、地產(chǎn)等低估值價值股的表現(xiàn)更多是由于優(yōu)先股推出、A股納入MSCI指數(shù)進(jìn)展、銀行做股權(quán)激勵、利空出盡（房產(chǎn)稅、地方債）等事件帶來的脈沖式機(jī)會。