⊙記者王曉宇○編輯梁偉

財(cái)政部等三部委上周末聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》，自明年1月起企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策。該模式與美國401k運(yùn)作原理相同，被業(yè)內(nèi)稱為中國版401k。

券商人士普遍認(rèn)為，遞延納稅政策有利于調(diào)動(dòng)個(gè)人繳納企業(yè)年金的積極性，而且以養(yǎng)老金為主的長(zhǎng)線投資者往往配置藍(lán)籌股，將進(jìn)一步增加資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

夯實(shí)A股底部基礎(chǔ)

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇指出，遞延納稅政策允許個(gè)人繳納年金，有助于調(diào)動(dòng)個(gè)人繳納企業(yè)年金的積極性，增加以養(yǎng)老金為主的機(jī)構(gòu)投資者的可供投資資金，進(jìn)而對(duì)資本市場(chǎng)有直接推動(dòng)作用。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，從國外經(jīng)驗(yàn)看，美國通過實(shí)施401K，鼓勵(lì)養(yǎng)老資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，并交由專業(yè)投資者投資，實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)發(fā)展和國民財(cái)富增值的良性互動(dòng)，推升了美國長(zhǎng)達(dá)18年的大牛市。

華泰證券(601688)首席策略分析師徐彪也表示，養(yǎng)老為目的資金入市向來以價(jià)值投資著稱，股權(quán)投資配置多為業(yè)績(jī)年均增長(zhǎng)平穩(wěn)、每年分紅優(yōu)厚的大盤藍(lán)籌，從而獲取穩(wěn)定收益，這將為A股長(zhǎng)期走牛夯實(shí)底部基礎(chǔ)。

“中國人口基數(shù)大，個(gè)人每月收入的小部分將匯集成持續(xù)的資金流，源源不斷地成為股票、債券等證券市場(chǎng)的后續(xù)買盤力量，這是任何性質(zhì)資金都無法比擬的。更何況，此類資金是養(yǎng)老的，可持續(xù)穩(wěn)定收益是其訴求，所以，這將徹底扭轉(zhuǎn)A股市場(chǎng)參與者的急功近利心態(tài)，從而改變A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格。因此，中國版401K的利好效應(yīng)將持續(xù)釋放，成為驅(qū)動(dòng)A股走穩(wěn)回升的一個(gè)強(qiáng)勁動(dòng)能。”金百靈咨詢分析師秦洪說。

保險(xiǎn)等資管機(jī)構(gòu)前景廣闊

徐彪稱，從2012年起，每年企業(yè)年金新增規(guī)模已過千億。上述政策紅利釋放后，新政有望促使每年新增規(guī)模翻倍。在此基礎(chǔ)上職業(yè)年金也在逐步壯大。目前，險(xiǎn)資的股權(quán)投資比例大概在20%，而保監(jiān)會(huì)在近期下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知(征求意見稿)》擬將權(quán)益類投資資產(chǎn)比例提高至30%，可為資本市場(chǎng)貢獻(xiàn)更多資金。

“不過，考慮到企業(yè)年金繳納非強(qiáng)制性，屬自愿性質(zhì)，而企業(yè)年金的設(shè)立也非一蹴而就。目前試行企業(yè)年金制度的也多以央企、大型國企為主，未來要推動(dòng)民企、外企等執(zhí)行仍需一段時(shí)間。”李慧勇說。

據(jù)招商證券(600999)介紹，養(yǎng)老金的日常運(yùn)作涉及投資管理、托管等成本，其中投資管理在運(yùn)營(yíng)成本中的占比較多，而保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)目前是企業(yè)年金的最大投資管理人，占比達(dá)到5成左右，其次是基金公司、證券公司。

招商證券還稱，此次遞延納稅政策體現(xiàn)了政策大力發(fā)展養(yǎng)老保障“第二支柱”的思路，未來監(jiān)管層有望在此基礎(chǔ)上逐步推進(jìn)以商業(yè)保險(xiǎn)為主的“第三支柱”的改革舉措。