中國證券報(bào)記者獲悉，歷時(shí)4個(gè)月、被社會(huì)各界稱為“史上最嚴(yán)厲、最徹底地方債審計(jì)”結(jié)果或?qū)⑴?。知情人士透露，目前我國地方政府債?wù)總量應(yīng)不會(huì)超出此前媒體報(bào)道的20萬億元，風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍。

專家指出，鑒于目前多數(shù)地方政府仍有較強(qiáng)烈的投資沖動(dòng)，部分區(qū)域和項(xiàng)目潛存較大風(fēng)險(xiǎn)，需要監(jiān)管層重點(diǎn)防范。根據(jù)國家開發(fā)銀行的預(yù)測，未來3年我國城鎮(zhèn)化投融資資金需求量將達(dá)25萬億元。巨大的資金需求或促使地方融資欲望更為強(qiáng)烈，并通過隱性“影子”渠道融資。

中國證券報(bào)記者調(diào)研時(shí)了解到，此前已被監(jiān)管層“點(diǎn)名”的非信貸渠道融資仍在迅速增長，地方融資平臺(tái)通過信托、BT和違規(guī)集資等渠道融資屢禁不止，蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷擴(kuò)大。

相關(guān)專家表示，疏堵結(jié)合、多措并舉才是解決地方政府債務(wù)問題的有效途徑，盡快啟動(dòng)市政債試點(diǎn)或是較理想的化解途徑之一。更重要的是，地方政府亟需摒棄“唯GDP論”政績觀，地方基建項(xiàng)目投資也亟待回歸理性。

債務(wù)規(guī)模“神秘” 風(fēng)險(xiǎn)隱患受重視

對于地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂之聲，近兩年來一直沒有間斷。而審計(jì)結(jié)果遲遲未出，更是引發(fā)不少猜測和擔(dān)憂。

對于目前我國地方政府債務(wù)總量的預(yù)測，各家機(jī)構(gòu)的“預(yù)測版本”存在較大差異，從10萬億元到30萬億元不等。實(shí)際上，關(guān)于全國地方政府性債務(wù)的總量，最新的官方數(shù)據(jù)是審計(jì)署2011年發(fā)布的全國地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果。截至2010年底，全國省市縣三級地方政府性債務(wù)余額約為10.7萬億元。審計(jì)署副審計(jì)長董大勝曾在今年全國兩會(huì)期間表示，目前我國各級政府的負(fù)債規(guī)模應(yīng)在15萬億至18萬億元左右。

多位接近監(jiān)管層的專家向中國證券報(bào)記者透露，即將出爐的審計(jì)結(jié)果應(yīng)該不會(huì)是一個(gè)“重磅炸彈”，整體風(fēng)險(xiǎn)一定都是在可控范圍之內(nèi)。

實(shí)際上，早在今年9月，在審計(jì)進(jìn)行到一個(gè)多月時(shí)，國務(wù)院總理李克強(qiáng)就已公開表態(tài)稱，對大家都很關(guān)心的中國地方政府性債務(wù)問題，中國正在采取有針對性的措施，有序規(guī)范和化解?？梢杂邪盐盏卣f，總體是安全可控的。

“中央特別強(qiáng)調(diào)，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的重點(diǎn)將是區(qū)域和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高的個(gè)別對象。”財(cái)政部財(cái)政研究所所長賈康近日透露，據(jù)內(nèi)部信息，地方政府債務(wù)總量不會(huì)超出媒體所說的20萬億元，總體仍在安全區(qū)內(nèi)。

然而中國社科院副院長李揚(yáng)近日透露，根據(jù)他們的測算，2012年中央政府與地方政府加總債務(wù)接近28萬億，占當(dāng)年GDP的53%。其中，地方政府債務(wù)達(dá)19.94萬億；地方政府債務(wù)主體部分來自地方政府融資平臺(tái)，債務(wù)余額接近14萬億，須引起高度關(guān)注。他強(qiáng)調(diào)，“中國經(jīng)濟(jì)整體的債務(wù)規(guī)模為111.6萬億元，全社會(huì)杠桿率為215%，去杠桿在所難免。”

如果按照中國社科院的這個(gè)數(shù)字，除非2013年地方政府債務(wù)是“零增長”或“負(fù)增長”，否則地方政府債務(wù)總量極有可能突破20萬億元。中華企業(yè)家聯(lián)合會(huì)會(huì)長保育鈞近日就對媒體表示，地方政府債務(wù)遲遲不公布很可能是由于審計(jì)結(jié)果超出中央預(yù)期。“地方政府債務(wù)可能超過20萬億，接近2012年GDP的50%。”

由國家信息中心編撰的《中國與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告(2014)》指出，分稅制改革以來，中央政府、地方政府在財(cái)力、事權(quán)上的不匹配狀況日益嚴(yán)重，地方政府在事權(quán)不斷增加、財(cái)力卻未能顯著擴(kuò)大的條件下，通過地方政府融資平臺(tái)來籌措建設(shè)資金，由此產(chǎn)生了地方政府債務(wù)問題。審計(jì)署今年上半年公布的報(bào)告顯示，截至2012年底，36個(gè)地方政府本級政府性債務(wù)余額達(dá)到3.85萬億元，比2010年增長12.94%。雖然我國地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但也要看到，部分地區(qū)和行業(yè)的償債能力較弱，加上債務(wù)償還對土地出讓收入的依賴性較大，導(dǎo)致財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)隱患不可忽視。

融資再饑渴 影子渠道“暗度陳倉”

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出“要把控制和化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)”，已經(jīng)透露出地方政府債務(wù)的嚴(yán)峻性。2012年以來，城投債、信托計(jì)劃、短期融資券、中期票據(jù)等發(fā)行規(guī)模快速增長。相比銀行來說，實(shí)施非信貸融資的非銀行機(jī)構(gòu)規(guī)模相對較小，風(fēng)險(xiǎn)管理能力相對較弱，地方政府通過“影子”渠道融資過快、過大，極有可能使風(fēng)險(xiǎn)快速累積并向銀行機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。

中國證券報(bào)記者近期調(diào)研時(shí)了解到，雖然已被“點(diǎn)名”，但是地方政府通過信托等影子融資渠道，肆意融資、大建項(xiàng)目的狀況并未得到好轉(zhuǎn)。在某些地方和區(qū)域，幫地方融資平臺(tái)項(xiàng)目融資甚至成為部分金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)。

記者了解到的案例有，農(nóng)業(yè)銀行江西分行近年來一直在銷售名為“金象XXX號(hào)”系列的理財(cái)產(chǎn)品，募集資金投向江西省多個(gè)縣市的地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。農(nóng)行理財(cái)客戶經(jīng)理表示，該行近兩年來一直在和信托公司合作這個(gè)系列的產(chǎn)品，產(chǎn)品期限一般為兩年，預(yù)期年化收益率都在7%以上，最高甚至可以達(dá)到8%。“基本都是集合資金信托計(jì)劃，資金投向南昌、上饒等地市的民生工程、基建項(xiàng)目等。”

記者在江浙地區(qū)調(diào)研時(shí)，不少商業(yè)銀行更是將研發(fā)和銷售與地方基建項(xiàng)目相關(guān)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，作為當(dāng)年的重要業(yè)績和利潤增長點(diǎn)。

當(dāng)記者質(zhì)疑地方基建項(xiàng)目如何實(shí)現(xiàn)年化8%的高收益時(shí)，不少銀行業(yè)內(nèi)人士坦言，“這個(gè)收益率不算太高，一些縣級平臺(tái)的項(xiàng)目還能給出更高的收益率。但是最終多由地方財(cái)政埋單，這對于銀行和投資者來說都是無風(fēng)險(xiǎn)收益”。事實(shí)上，審計(jì)署審計(jì)長劉家義此前明確表示，一些地方在近兩年間新舉借的債務(wù)中，采用信托、BT和違規(guī)集資等方式融資近2180.87億元，融資成本普遍高于同期銀行貸款利率，如BT融資年利率最高達(dá)20%，且不易監(jiān)管，蘊(yùn)含新的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

中國證券報(bào)記者采訪時(shí)了解到，在沉寂了一段時(shí)間之后，不少信托公司又將來年的業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在“地方融資平臺(tái)項(xiàng)目”。一家大型信托公司人士告訴記者，“2012年到現(xiàn)在，我們都沒有做地方融資平臺(tái)項(xiàng)目，但是到了年末，公司高層竟然松口讓我們?nèi)フ胰谫Y平臺(tái)項(xiàng)目，而且還催得比較緊。”他透露，目前積極尋找融資平臺(tái)項(xiàng)目的信托公司可以用“一大波”來形容。一方面，在城鎮(zhèn)化建設(shè)加快的大背景下，各地方政府的融資欲望極為強(qiáng)烈。另一方面，多數(shù)人士認(rèn)為此次審計(jì)結(jié)果好于預(yù)期，未來與地方政府合作仍可能是“無風(fēng)險(xiǎn)收益”。但中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的《中國銀行家調(diào)查報(bào)告(2013)》顯示，“無法掌握全口徑地方政府性債務(wù)信息，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)難以估算”，“地方政府融資渠道日益多元化，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控難度日益加大”，“地方財(cái)政收入增速放緩，難以支撐償還”等，是多數(shù)銀行家認(rèn)為目前地方政府債務(wù)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

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