上海證券報(bào) 2013-12-27 09:10:01
瑞銀財(cái)富管理董事總經(jīng)理、亞太區(qū)首席投資官浦永灝:明年美股仍讓人放心A股機(jī)會(huì)浮現(xiàn)。
2013年即將過去。在這全球市場(chǎng)跌宕起伏、世界風(fēng)云變幻莫測(cè)的一年中,一系列重磅事件你方唱罷我登場(chǎng):美股迭創(chuàng)新高、黃金終結(jié)12年牛市、中國(guó)十八屆三中全會(huì)成功召開、美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE退出……如何看待這些熱點(diǎn)話題和事件?明年的美股乃至全球股市又將如何演繹?帶著這些問題,上證報(bào)記者獨(dú)家專訪了瑞銀財(cái)富管理董事總經(jīng)理、亞太區(qū)首席投資官浦永灝。
上證指數(shù)----
經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)美股明年仍讓人放心
記者:今年以來美股持續(xù)走強(qiáng),僅是QE帶來的行情么?
浦永灝:美股持續(xù)走強(qiáng),根本原因還在于經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)好。美聯(lián)儲(chǔ)敢于啟動(dòng)QE退出,也是基于經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn),而不僅僅是華爾街的唱好。
記者:您對(duì)明年股市投資的前景如何看?美股還會(huì)一枝獨(dú)秀么?
浦永灝:總體上,我們對(duì)明年股市保持相對(duì)樂觀。這主要基于兩點(diǎn),首先,美國(guó)的復(fù)蘇在持續(xù);其次,歐洲的復(fù)蘇也看到希望。當(dāng)然,其他利好因素,還有中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定,硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)很小。同時(shí),日本也在緩慢復(fù)蘇。
具體而言,我們認(rèn)為,美股已經(jīng)不再便宜,但綜合風(fēng)險(xiǎn)和增長(zhǎng)潛力來看,相對(duì)而言美國(guó)股市的情況還是比較讓人放心。
就亞太地區(qū)而言,看好中國(guó)、韓國(guó)市場(chǎng)。韓國(guó)主要受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,因?yàn)槲鞣浇?jīng)濟(jì)復(fù)蘇有利韓國(guó)的設(shè)備出口。而中國(guó),十八屆三中全會(huì)后,總體的投資氣氛出現(xiàn)改善,信心有所恢復(fù),與之前的相對(duì)悲觀情緒形成鮮明對(duì)比。因此,我們?cè)诩夹g(shù)上高配中國(guó)市場(chǎng)。
總體上,在美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的大背景下,新興市場(chǎng)的前景仍堪憂。我們比較擔(dān)心的是,印度、印尼能否在QE退出的情況下持續(xù)改善自身的經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)狀況,而土耳其、巴西、南非的情況也令人擔(dān)憂,也就是俗稱的“脆弱五國(guó)”。
熱度降溫大宗商品將續(xù)演配角
記者:您提到對(duì)中國(guó)股市轉(zhuǎn)為高配。那么,就行業(yè)而言,您認(rèn)為中國(guó)股市短期和中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)在哪些領(lǐng)域?
浦永灝:我們改變了中國(guó)股市的一些配置。原來我們主要側(cè)重醫(yī)療、環(huán)保、潔凈能源、出口、電商等領(lǐng)域,但三中全會(huì)后,我們同時(shí)也看好非銀行金融、券商保險(xiǎn),以及部分材料子行業(yè),如水泥。
換句話說,改革初期的陣痛期,對(duì)股市來說是機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存,在整合之后能存活下來的就是勝者。
記者:以黃金、原油為代表,今年大宗商品的熱度顯然不如前幾年。您對(duì)明年大宗商品的前景如何看?
浦永灝:大宗商品明年不可能唱主戲,而是繼續(xù)扮演配角。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng),但超級(jí)周期已過,不可能很快回來。
就大宗商品的走勢(shì)而言,中國(guó)需求是一個(gè)因素,但還有供應(yīng)過剩的原因。比如,連澳大利亞的鐵礦石企業(yè)都對(duì)后市非常悲觀。在原油方面,伊朗和美國(guó)剛剛達(dá)成了核協(xié)議,伊朗原油禁運(yùn)有望得到改善。此外,敘利亞問題到目前為止也未出現(xiàn)進(jìn)一步惡化。而在美國(guó)國(guó)內(nèi),頁(yè)巖氣革命帶來的油氣供應(yīng)大增也有利于供應(yīng)改善。
另外,在美國(guó)退出QE、美元上升的大背景下,大宗商品的價(jià)格將會(huì)受到壓制。
警惕通縮部分新興市場(chǎng)或承壓
記者:如果用一個(gè)關(guān)鍵詞來概述明年的世界經(jīng)濟(jì)前景,您會(huì)怎么來描述?
浦永灝:我想可以用這么幾個(gè)字來概括:復(fù)蘇加深,表現(xiàn)分化;通脹受控,政策寬松。
總體上,明年世界經(jīng)濟(jì)仍將處在復(fù)蘇的軌道中,但發(fā)達(dá)與新興經(jīng)濟(jì)體、發(fā)達(dá)國(guó)家之間以及新興經(jīng)濟(jì)體之間都存在較大分化。西方雖然在復(fù)蘇,但處在不同階段:美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在深化,歐洲剛剛開始,日本復(fù)蘇還不穩(wěn)固。而在一些新興市場(chǎng),更多的則要考慮如何管控泡沫的問題。
通脹仍不會(huì)是明年主要的威脅,這就決定了全球的貨幣政策將基本保持寬松。
記者:風(fēng)險(xiǎn)總是做投資需要考慮的重要因素,您認(rèn)為明年世界經(jīng)濟(jì)可能面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)何在?
浦永灝:我覺得風(fēng)險(xiǎn)可能來自三方面。
首先是發(fā)達(dá)國(guó)家會(huì)否出現(xiàn)較為明顯的通縮情況,會(huì)否出現(xiàn)復(fù)蘇掉頭向下的情形。畢竟,就算是在復(fù)蘇勢(shì)頭最好的美國(guó),也經(jīng)常有數(shù)據(jù)表現(xiàn)不穩(wěn)定的時(shí)候;而且雖然美國(guó)房?jī)r(jià)在漲,但房貸卻在下降,說明居民的去杠桿化還在繼續(xù);歐洲也有通縮的壓力,銀行放貸放不出去。
如果說,新一輪的通縮成為現(xiàn)實(shí),那么整個(gè)投資布局都要發(fā)生改變,要買國(guó)債、拿現(xiàn)金,遠(yuǎn)離股票、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
明年的第二大風(fēng)險(xiǎn),是看部分新興市場(chǎng)會(huì)否爆掉。上一次美國(guó)在上世紀(jì)90年代初收緊貨幣政策,直接觸發(fā)了墨西哥比索危機(jī)和隨后的亞洲金融風(fēng)暴。當(dāng)然,除了上述所謂“脆弱五國(guó)”,匈牙利、波蘭、委內(nèi)瑞拉等一些新興經(jīng)濟(jì)體也面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
第三方面的風(fēng)險(xiǎn)在于地緣政治,包括中日擦槍走火的可能性以及南海問題,敘利亞的局勢(shì)能否穩(wěn)定。另外還有朝鮮問題。
記者:在今年的最后一次會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)出人意料地宣布要啟動(dòng)QE退出,這對(duì)股市意味著什么?
浦永灝:確實(shí)包括我們?cè)趦?nèi)的很多機(jī)構(gòu)都沒有預(yù)見到這次的決定。但從方向上來說,美聯(lián)儲(chǔ)退出QE是早晚的事。
這次美聯(lián)儲(chǔ)采取的行動(dòng),主要發(fā)出了兩個(gè)信號(hào):首先,當(dāng)局確實(shí)感到就業(yè)數(shù)據(jù)在改善,在往好的方向發(fā)展,最近一兩個(gè)月的就業(yè)狀況要比以前好;其次,伯南克作為美聯(lián)儲(chǔ)主席有始有終,他在任上開啟了QE,所以在即將告別時(shí),他也會(huì)做個(gè)姿態(tài),為QE撤出做好鋪墊。
總體上,考慮到目前的通脹水平并不高,而美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體又在復(fù)蘇之中,所以,QE的逐步退出對(duì)股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)是利好。當(dāng)然,部分新興市場(chǎng)可能有一定的壓力。
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