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2014事件:2014投資要防備的“黑天鵝”(下)

2013-12-29 22:56:43

2013年,投資者遭遇了眾多 “黑天鵝”事件,如光大證券(601788,SH)“8·16”事件、昌九生化(600228,SH)融資爆倉事件、超日債暴跌事件等,在新品種日益增多、新方式層出不窮的背景下,股市環(huán)境正在發(fā)生巨變。

在2014年來臨之際,《每日經(jīng)濟新聞》為投資者梳理出未來各種可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險,以期盡量避開“黑天鵝”事件的襲擊。

“踏空”風(fēng)險

2014年十大風(fēng)險之七:牛人們紛紛出手 警惕“踏空”風(fēng)險

每經(jīng)記者 朱秀偉

2014年的另一風(fēng)險,我們認(rèn)為是普通投資者要警惕的“踏空”風(fēng)險。

首要的因素,是對改革的期待,十八屆三中全會的決定讓很多投資人看到了希望。

知名分析師看好2014年

“從長期來看,十八屆三中全會對經(jīng)濟有可能造成非常重要的刺激作用的一個因素,就是三中全會的決定,這個幾乎是市場各方面的共識”,安信證券高善文的研究分析在業(yè)內(nèi)有著巨大影響力。對三中全會,他還做了一個有趣的統(tǒng)計,“我們想拿出一兩個有趣的證據(jù)和大家分享,三中全會的決定發(fā)布以后,無論是境內(nèi)的市場還是境外,與中國有關(guān)的市場都出現(xiàn)了非常明顯的上漲,除了金融服務(wù)這樣一個比較特殊的板塊之外,市場基本上是普漲的”,這表明市場顯然受到了三中全會決定的鼓舞。

不僅是高善文,被不少大佬認(rèn)可的另一位研究員梁紅,也看好2014年。資料顯示,梁紅曾擔(dān)任高盛中國首席經(jīng)濟學(xué)家,2008年跳槽至中金公司。她被認(rèn)為在宏觀策略研究方面造詣頗高,尤其是預(yù)測CPI等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面功夫了得。

梁紅指出,過去4年來,A股與H股雙雙跑輸全球其他主要市場。不過,對于2014年,梁紅認(rèn)為,包括相對流動性、政策確定性的相對風(fēng)險溢價、上市公司治理方面都將發(fā)生積極變化,利好中國股市。她認(rèn)為,在上市公司盈利兩位數(shù)增長推動下,2014年中國股市的絕對收益有望轉(zhuǎn)為正值;隨著投資者對中國經(jīng)濟增長可持續(xù)性重拾信心,中國股市有望迎來估值修復(fù)。

梁紅總結(jié)指出,市場中根深蒂固的悲觀情緒仍在壓制股指表現(xiàn),A股和H股的市凈率和市盈率都已降至歷史低點,但企業(yè)盈利正在逐步復(fù)蘇。因此,她認(rèn)為2014年中國股市的投資機會值得期待。

大佬紛紛回歸A股

有人也許會覺得僅僅是幾個研究員看好,并不能說明問題,但事實卻是不少大佬紛紛回歸到股市中,拿出的是“真金白銀”。

比如曾經(jīng)退出市場幾年的 “法人股大王”劉益謙,最近1年多來已經(jīng)多次出手,截至12月,他通過國華人壽、天平車險等先后參與了7家公司的定增,斥資逾14億元。

“不買市盈率超過15倍的股票”,史玉柱今年給大家透露了一個炒股秘密,退休后作為“大閑人”的史玉柱除了玩,最重視的似乎就是股票了。

過去兩三年,在大家都不看好的背景下,史玉柱斥資50億元,80多次增持民生銀行,一度浮盈60億元。今年,他又拿出8.62億元參與了遼寧成大的定增。

跟史玉柱一樣,同樣是跨界而且同樣青睞銀行股的還有一位名叫葛衛(wèi)東的投資者,他就是上?;煦缤顿Y董事長。

在期貨界他可是赫赫有名,但在股市很多投資者卻對他并不熟悉,今年他的兩次出手亦是大手筆。

8月23日,平安銀行公布半年報,在前十大股東中,罕見地出現(xiàn)了一位個人股東,他就是葛衛(wèi)東,持股數(shù)量高達1.55億股,高居第四大股東,三季報也是一股未賣,持股市值達到了19億元。此外,葛衛(wèi)東同樣青睞民生銀行,持有民生銀行H股3.48億股。以個人股東持有40億元市值的股票,在A股二級市場是極其罕見的。

此外,“德隆系”在2013年重出江湖,在幾大重組股背后都閃現(xiàn)了德隆舊部身影。

這些在江湖或者曾經(jīng)隱藏在“水”下的大佬們,都在滬指圍繞2000點徘徊時不約而同地回歸A股,或許其中一位、兩位可能判斷失誤,但要說他們集體都看錯,這樣的概率應(yīng)該不大,或許這就是肖建華所說的大勢,2014年或許就是起點。

互聯(lián)網(wǎng)沖擊風(fēng)險

2014年十大風(fēng)險之八:互聯(lián)網(wǎng)沖擊 拉低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值

每經(jīng)記者 朱秀偉

回顧2013年的市場,互聯(lián)網(wǎng)板塊火了一年,從手游、互聯(lián)網(wǎng)金融再到互聯(lián)網(wǎng)彩票,幾乎貫穿了2013年所有的熱點?;ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)全面火爆并非純概念炒作,一項統(tǒng)計顯示,蘋果、谷歌、亞馬遜和Facebook,這四家公司加在一起等于全球15大經(jīng)濟體,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已不是“虛擬經(jīng)濟”,是實實在在的“實體經(jīng)濟”。

可以預(yù)見2014年互聯(lián)網(wǎng)板塊依然會一路高歌猛進,所有事物都是有兩面性的,互聯(lián)網(wǎng)顛覆的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),而目前A股上市公司占絕大部分比重的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。2014年,對那些轉(zhuǎn)型慢、缺乏互聯(lián)網(wǎng)思維的公司、行業(yè)而言或許是“苦日子”的開始。

兩案例彰顯互聯(lián)網(wǎng)顛覆能力

2013年有兩個顯著例子:第一個是互聯(lián)網(wǎng)顛覆金融行業(yè)的案例。

根據(jù)天弘基金官方數(shù)據(jù),截至2013年11月14日15:00,天弘增利寶貨幣基金規(guī)模突破1000億元,開戶數(shù)超過2900萬戶。天弘增利寶貨幣基金已成為國內(nèi)基金史上首只突破千億關(guān)口的基金,也是目前國內(nèi)規(guī)模最大的基金。根據(jù)晨星資訊統(tǒng)計的截至10月底最新的全球基金規(guī)模數(shù)據(jù),天弘增利寶基金的規(guī)模排在全球貨幣基金的第51位。

一個基金產(chǎn)品能達到千億元,或許是很多基金公司努力十年也無法達到的,但余額寶從上線到1000億元,僅僅用了5個月,到11月底,傳聞余額寶已達1800億元,破兩千億只是時間問題。而截至到三季度末,華夏基金管理公募規(guī)模為2452億元,余額寶超過長期霸占行業(yè)第一的華夏基金或許也只是時間問題。

去年年底天弘基金僅僅是一個規(guī)模100億元,行業(yè)排名50位的小公司,當(dāng)上行業(yè)老大或許只用不到1年的時間。

第二個是小米顛覆傳統(tǒng)手機行業(yè)的案例。傳統(tǒng)的手機廠商們,或許還在老老實實按部就班地做他們的手機,誰也沒想到會半路殺出一個 “小米”,一家用互聯(lián)網(wǎng)思維做手機、賣手機的公司,僅僅三年時間,從1個月生產(chǎn)1萬臺不到,到現(xiàn)在每月產(chǎn)量300萬臺,2013年銷售額可能突破300億元,估值達100億元美元。

僅僅從這兩個案例中就能看出互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的顛覆能力。

金融行業(yè)或深受影響

2014年,哪些行業(yè)將存在巨大風(fēng)險?余額寶的迅速壯大,表面看是影響資產(chǎn)管理這個細(xì)分行業(yè),但背后卻是對金融行業(yè)的顛覆,不僅是基金公司,對銀行的影響將十分巨大。

廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平對此有深刻的認(rèn)識,他認(rèn)為金融行業(yè)的巨大變化還只是剛剛開始,為什么金融會變成一個最容易受到互聯(lián)網(wǎng),尤其是移動互聯(lián)攻擊的行業(yè)?因為金融行業(yè)的一個特點是壟斷,客戶與銀行簽協(xié)議時是甲方,但卻從來沒有甲方的體驗。如今,支付寶做了一個天弘基金的余額寶,現(xiàn)在是1000億元以上的規(guī)模,這個1000億元對應(yīng)的東西是什么?是銀行的存款可能損失了8000億元,是1比8的關(guān)系,也就是說這個市場還有其他類似余額寶在搶銀行的存款,如果2014年五千億元的話對應(yīng)是4萬億元,所以在2014年這個影響可能是非常巨大的,主要是因為過去消費者從來就沒有享受過甲方的待遇。

有人判斷余額寶以及類似的產(chǎn)品,是沖著“15萬億元居民短期存款來的”,銀行或許真的要“顫抖”了。

其次就是券商,“假如哪一天騰訊收一個券商,再用上非現(xiàn)場開戶這一招,騰訊或許一下就會成為中國最大的券商。”雖然這僅僅是一個假設(shè),但并非完全不可能。網(wǎng)絡(luò)券商、網(wǎng)絡(luò)保險等或許只是時間問題。

“在互聯(lián)網(wǎng)金融大發(fā)展的背景下,銀行的議價能力可能會大幅減少,金融股估值也可能受此影響”,來自深圳某私募的楊先生表示。

除了金融外,零售、服裝、醫(yī)療、制造業(yè)、物流、酒店旅游、教育、出版與傳媒等行業(yè),互聯(lián)網(wǎng)逐漸顛覆的趨勢已明顯。

馬化騰說,“互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)改變了音樂、游戲、媒體、零售和金融等行業(yè),未來互聯(lián)網(wǎng)精神將改變每一個行業(yè),傳統(tǒng)企業(yè)即使還想不出怎么去結(jié)合互聯(lián)網(wǎng),但一定要具備互聯(lián)網(wǎng)思維。”

監(jiān)管風(fēng)險

2014年十大風(fēng)險之九:聽消息炒股很“危險”

每經(jīng)記者 朱秀偉

2013年8月,證監(jiān)會在官網(wǎng)掛出兩篇文章,其中有一篇是證監(jiān)會主席肖鋼在證券期貨稽查執(zhí)法工作會議上的講話,其中有一條引起了外界的廣泛關(guān)注,證監(jiān)會決定新增600名稽查執(zhí)法人員。

證監(jiān)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2013年前10個月,證監(jiān)會各項主要執(zhí)法數(shù)據(jù)均全面超越2012年全年水平,受理各類證券期貨違法違規(guī)線索486件,同比增長44%;啟動調(diào)查286起,同比增長25%;新辦理涉外協(xié)查案件74起,同比增長35%;移送公安機關(guān)案件34起,同比增長70%。

期間,證監(jiān)會從嚴(yán)查處了萬福生科、新大地、天能科技、天豐節(jié)能等案件,并對平安證券、南京證券、民生證券等保薦機構(gòu)及相關(guān)會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所分別立案稽查,對市場產(chǎn)生了很大的震懾作用。

2013年11月,市場上傳出上海多名基金經(jīng)理因涉嫌老鼠倉被證監(jiān)會要求協(xié)助調(diào)查,消息隨后得到監(jiān)管層的證實,而這次調(diào)查緣于交易所監(jiān)控到的交易異常數(shù)據(jù)。

內(nèi)幕交易人員憑借自身掌握或獲取的信息優(yōu)勢謀取非法利益,嚴(yán)重破壞資本市場信息公平原則,嚴(yán)重影響證券市場價格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能,一直是證監(jiān)會的打擊重點。

2013年以來,證監(jiān)會持續(xù)保持對內(nèi)幕交易的高壓態(tài)勢,新增調(diào)查內(nèi)幕交易案件158起,立案67起,占全部立案案件的42%。在查處的內(nèi)幕交易案件中,主要內(nèi)幕信息仍為重大資產(chǎn)重組信息,此外,高送轉(zhuǎn)、股份回購、礦產(chǎn)收購等領(lǐng)域也是內(nèi)幕交易的多發(fā)環(huán)節(jié),在利空信息發(fā)布前賣出股票避免損失等集內(nèi)幕交易與信息披露違法于一體的復(fù)合型違法行為也不斷增多。

“其實證監(jiān)會已經(jīng)形成一套行之有效的內(nèi)幕交易線索發(fā)現(xiàn)、調(diào)查和認(rèn)定規(guī)則,逐步縮短調(diào)查、移送、審理等各環(huán)節(jié)周期,實現(xiàn)高效精準(zhǔn)打擊,確保了一大批重大典型案件得到迅速有效查處。”某基金公司合規(guī)部的負(fù)責(zé)人向記者表示。

長久以來,不少投資者熱衷于聽消息炒股,期望能夠快速 “致富”,隨著一批又一批基金經(jīng)理、上市公司高管被調(diào)查,普通投資者應(yīng)該完全打消這個念頭,聽消息炒股吃虧的是自己。

還有一個風(fēng)險在2014年也值得投資者警惕,比如2013年一些股票先公布了重組或者收購預(yù)案,在等待審核的過程中,被證監(jiān)會查出問題,暫停審核,甚至不予批準(zhǔn)的公司也不少,一旦出現(xiàn)這種情況,二級市場股價可能承受巨大的壓力,甚至有個股連續(xù)跌停,在稽查隊伍擴大的背景下,2014年這樣案例不會少,所以投資者對于這類股票也要格外警惕,小心“地雷”。

做空風(fēng)險

2014年十大風(fēng)險之十:個股做空時代來臨

每經(jīng)記者 朱秀偉

融資融券推出以來,融資一直都備受青睞,融資余額也是節(jié)節(jié)攀高,A股投資者可能是習(xí)慣了單邊思維,極少使用融券賣出這個做空工具,最近的國金證券出現(xiàn)了一個特例,融券首當(dāng)主角。

首現(xiàn)個股融券余額超融資

一則與騰訊合作的消息,讓國金證券股價在短期內(nèi)暴漲50%,但隨著股價攀高,一群做空者不期而至。自11月15日起,國金證券的融券余額從此前的3億元左右開始節(jié)節(jié)攀升,11月27日達到6.41億元。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計,自11月18日至12月9日的16個交易日中,共有12個交易日國金證券的融券余額都超過了其融資余額,而這在兩融市場中還從未出現(xiàn)過。

“這是兩融以來,大額融券做空的第一股”,一位金融量化分析師略顯興奮地表示。

“做空者是朝著12月23日上市的2.93億股增發(fā)股解禁而來,跟騰訊合作的消息有利于增發(fā)機構(gòu)的套現(xiàn),當(dāng)時增發(fā)價是10.21元,解禁后這些機構(gòu)還有較豐厚的利潤,所以股價有壓力,做空者有利可圖”,前述分析師詳細(xì)分析道。12月24日,在解禁利空兌現(xiàn)給做空者相當(dāng)?shù)睦麧櫤螅?億元融券資金果斷離場。

國金證券的“特例”,在2014年或許將成為常態(tài),個股時代來臨。另一個殺手锏是個股期權(quán)的即將推出。

個股期權(quán)漸行漸近

12月中旬上交所通過微博對外表示,已經(jīng)組成了以行業(yè)專家為主的專家委員會,正在制定個股期權(quán)全真模擬交易標(biāo)的的選取標(biāo)準(zhǔn),并根據(jù)選取標(biāo)準(zhǔn),由專家委員會確定相關(guān)標(biāo)的。

今年7月份,證監(jiān)會表態(tài)稱我國開展個股期權(quán)試點條件已經(jīng)基本成熟。該消息一出,上交所就積極準(zhǔn)備。12月初,上交所副總經(jīng)理謝瑋表示,根據(jù)交易所內(nèi)部計劃,明年3月底將完成個股期權(quán)系統(tǒng)正式上線前的準(zhǔn)備工作,4月份可以將產(chǎn)品推向市場。此表態(tài)讓個股期權(quán)的正式推出第一次有了明確的時間表。

根據(jù)上交所12月最新發(fā)布的個股期權(quán)業(yè)務(wù)方案,試點期間股票期權(quán)標(biāo)的要求為:具有融資融券標(biāo)的,上市時間不少于6個月,抗操縱性強,流通規(guī)模較大,波動幅度適中,且最近6個月日均持股數(shù)不低于4000戶。第一批可能處于仿真期權(quán)交易的有工商銀行、中國石油、貴州茅臺以及50ETF等品種。

一旦個股期權(quán)推出,對A股量化交易將是極大的推動,所以類似今年光大證券“烏龍指”事件出現(xiàn)的概率或許將大增,某只股票或者ETF突然暴漲、暴跌,將常常遇到,這也是風(fēng)險之一,投資者在2014年要做好相關(guān)的準(zhǔn)備。

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