2013年，投資者遭遇了眾多“黑天鵝”事件，如光大證券（601788，SH）“8·16”事件、昌九生化（600228，SH）融資爆倉事件、超日債暴跌事件等，在新品種日益增多、新方式層出不窮的背景下，股市環(huán)境正在發(fā)生巨變。 在2014年來臨之際，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》為投資者梳理出未來各種可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，以期盡量避開“黑天鵝”事件的襲擊。 打新風(fēng)險(xiǎn) 2014年十大風(fēng)險(xiǎn)之四：炒新風(fēng)險(xiǎn)大中簽或虧錢 每經(jīng)記者朱秀偉 盡管IPO將重啟，但新股的“玩法”卻發(fā)生了翻天覆地的變化。在未來新股大批上市背景下，不排除一些質(zhì)地較差的上市公司，股價(jià)開盤就跌破發(fā)行價(jià)的可能，因此中簽的投資者也可能會(huì)虧錢。 2013年11月30日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），明確要求證券交易所“完善新股上市首日開盤價(jià)格形成機(jī)制及新股上市初期交易機(jī)制，建立以新股發(fā)行價(jià)為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌制度，加強(qiáng)對(duì)炒新行為的約束”。 滬深交易所在12月中旬先后發(fā)布了相關(guān)通知約束炒新。 深交所在四方面做出調(diào)整。首先，縮小開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍，將首日開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍從發(fā)行價(jià)的900%以內(nèi)調(diào)整為發(fā)行價(jià)的上下20%；其次，取消了換手率臨時(shí)停牌指標(biāo)；再次，調(diào)整了收盤集合競(jìng)價(jià)為收盤集合定價(jià)。最后，調(diào)整復(fù)牌集合競(jìng)價(jià)為復(fù)牌集合定價(jià)。 上交所新舉措主要包括三部分：第一是對(duì)投資者的有效申報(bào)價(jià)格進(jìn)行限制，規(guī)定了首日股價(jià)封頂、封底制度；第二是盤中臨時(shí)停牌制度；第三是對(duì)新股上市初期出現(xiàn)的異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控，“上市初期”指的是新股上市后的前10個(gè)交易日。 “由于IPO新政規(guī)定，新股發(fā)行定價(jià)比較合理，PE很低，普遍15倍，而且是經(jīng)過了多次審查的，第一批或者前50家都是比較好的，這就給二級(jí)市場(chǎng)留下了炒作的空間，由此可能導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)炒新沖動(dòng)將比以往更甚。第一批申購中簽的就相當(dāng)于中彩票，但要在二級(jí)市場(chǎng)買入后賺錢，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)非常大，資金都憋著勁準(zhǔn)備炒新股，好公司很難有好價(jià)格給普通投資者買入。”來自深圳的一位私募人士表示。其認(rèn)為投資者可以積極參與前面的新股的申購，但不建議普通投資者參與新股二級(jí)市場(chǎng)的炒作。 對(duì)于炒新股的風(fēng)險(xiǎn)，深交所研究顯示：“大量實(shí)證數(shù)據(jù)測(cè)算表明，中小投資者是炒新行為中最主要的利益受損方,以博彩心態(tài)參與炒新，絕大部分會(huì)被套牢。比如，2012年參與新股上市首日買入的賬戶中，截至當(dāng)年底虧損賬戶占比56.2%，戶均虧損0.59萬元，戶均虧損率10%?！? 在IPO重啟后，未來僅消化創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)的260多家上市公司，預(yù)估平均每天有1~2家公司上市。按照這個(gè)節(jié)奏，有私募認(rèn)為“市場(chǎng)很快就會(huì)出現(xiàn)審美疲勞，甚至?xí)虚_盤就跌破發(fā)行價(jià)的情況出現(xiàn)，這意味著中簽的投資者會(huì)虧損?！? 房產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn) 2014年十大風(fēng)險(xiǎn)之五：房地產(chǎn)泡沫被擠壓 每經(jīng)記者朱秀偉 “2014年房地產(chǎn)泡沫必將破滅?！笨纯諛鞘械膶＜抑x國忠在12月17日又一次強(qiáng)調(diào)了他的觀點(diǎn)。 不少人也許對(duì)他的觀點(diǎn)已經(jīng)“麻木”，但在2013年的樓市中，卻出現(xiàn)了一些不同尋常的情況，值得投資者重視。 比如，李嘉誠拋售內(nèi)地物業(yè)。 2013年9月，和記黃埔、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)將各自下屬公司分別持有的廣州西城都薈廣場(chǎng)各50%股權(quán)出手，買家均為同一離岸公司，總交易金額達(dá)30.3億港元。10月，李嘉誠將小陸家嘴的東方匯經(jīng)中心整棟出售，交易價(jià)格定格在71.6億元。 “精明的李嘉誠先生在賣北京、上海的物業(yè)，這是一個(gè)信號(hào)，小心了！”萬科董事長(zhǎng)王石的微博評(píng)論道。 拋售原因是什么？李嘉誠在接受媒體采訪時(shí)給出了明確的答案“是的，價(jià)格漲太高，一般老百姓已經(jīng)難以承受。雖說近期也看到政府出臺(tái)了調(diào)控政策，譬如買二套房限購。現(xiàn)在投資地產(chǎn)的公司也有危險(xiǎn)，要很謹(jǐn)慎，很小心，我一生的原則是不會(huì)去賺最后一個(gè)銅板?！? 除QE在2014年退出外，被認(rèn)為是調(diào)控樓市“殺手锏”的不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度也愈行愈近。 據(jù)國土部下屬的土地勘測(cè)規(guī)劃院12月26日發(fā)布的《中國土地政策藍(lán)皮書（2013）》稱，明年國土部將研究起草《不動(dòng)產(chǎn)登記條例》、《不動(dòng)產(chǎn)登記辦法》等規(guī)章制度，整合建立不動(dòng)產(chǎn)登記信息管理基礎(chǔ)平臺(tái)，做好國家層面有關(guān)不動(dòng)產(chǎn)登記的銜接工作。 “不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度是個(gè)好政策，如果實(shí)施，房?jī)r(jià)馬上會(huì)跌?！迸耸賹?duì)此評(píng)論道。 “房地產(chǎn)泡沫破滅的預(yù)期在股市已經(jīng)開始體現(xiàn)”，來自深圳某地產(chǎn)上市公司的董秘向記者表示，“最近半年A股地產(chǎn)股處于持續(xù)下跌狀態(tài)，最近走勢(shì)更是呈現(xiàn)出陰跌的狀態(tài)?！逼溲a(bǔ)充道。 比如萬科A（000002，SZ），2013年以來的跌幅已達(dá)19.22%。另一巨頭保利地產(chǎn)（600048，SH），2013年股價(jià)累計(jì)跌幅已達(dá)38.96%，是其上市以來跌幅最大的一年。華僑城（000069，SZ）、招商地產(chǎn)（000024，SZ）2013年以來的股價(jià)走勢(shì)也均告跌。 “對(duì)明年銷售平淡的擔(dān)心已在2013年地產(chǎn)股的表現(xiàn)中有所反映，但地產(chǎn)是牽一發(fā)而動(dòng)全身的，一旦銷售不好，大部分行業(yè)都會(huì)受影響，而這些行業(yè)在2013年卻沒有反映出這樣的預(yù)期，屆時(shí)或面臨好預(yù)期難以兌現(xiàn)導(dǎo)致的估值和業(yè)績(jī)的雙殺?！眹抛C券房地產(chǎn)行業(yè)2014年投資策略報(bào)告中有這樣的擔(dān)心。 地產(chǎn)股對(duì)此已有所預(yù)期，而大部分與房地產(chǎn)直接相關(guān)的行業(yè)或許也會(huì)受到波及，如建筑建材、裝修裝飾、園林、有色金屬等。對(duì)這些與地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)，投資者也要警惕。 QE退出風(fēng)險(xiǎn) 2014年十大風(fēng)險(xiǎn)之六：QE退出A股有色板塊承壓 每經(jīng)記者朱秀偉 在不少券商2014年的策略報(bào)告中，都將QE退出列為風(fēng)險(xiǎn)之一，在今年的幾次QE退出傳聞中，“狼來了”也確實(shí)將市場(chǎng)折騰得夠嗆，特別是新興市場(chǎng)。 2013年5月22日，伯南克講話表示將在9月份開始縮減國債購買，市場(chǎng)對(duì)美國QE退出的預(yù)期驟然加強(qiáng)。5月22日，歐美股市暴跌，5月23日全球股市大幅下挫。之后，全球股市，尤其是新興市場(chǎng)股市開始了持續(xù)一個(gè)月左右的下跌，而且基本上同時(shí)在6月25日左右止跌。一個(gè)月時(shí)間，歐洲股市平均跌幅10%，新興市場(chǎng)普遍跌幅超過15%。 與此同時(shí)，A股受銀行資金緊張等負(fù)面因素的影響，5月底到6月，上證指數(shù)從最高的2334點(diǎn)一度殺跌至1849點(diǎn)。QE退出的影響可見一斑。 QE退出到底有何種影響？ 中金公司認(rèn)為，“就如量化寬松政策的引入一樣，在量化寬松政策的潛在退出過程中，中國也無法獨(dú)善其身。資金流向、各類資產(chǎn)包括大宗商品價(jià)格、與中國有密切貿(mào)易關(guān)系國家的需求等，均可能成為這種政策退出影響中國的渠道。這種影響，雖然已經(jīng)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平上有所體現(xiàn)，但可能并不充分。部分新興市場(chǎng)的泡沫在這種潮水退去之后，已經(jīng)開始浮出水面。中國內(nèi)地及香港，近幾年外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)大幅增加；資產(chǎn)價(jià)格方面，雖然兩地股市近年總體表現(xiàn)平淡，但房?jī)r(jià)卻均大幅攀升?！? 更重要的影響來自資金層面，盡管由于中國的資本賬戶相對(duì)封閉，短期直接的資金沖擊可能會(huì)略小，但從中期來看，資本流出可能是中國必須面對(duì)的問題之一，2012年熱錢流出已達(dá)3000多億美元。 2013年12月19日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明：“考慮到就業(yè)市場(chǎng)已取得的進(jìn)展和前景的改善，決定從明年1月起小幅削減月度資產(chǎn)購買規(guī)模，將長(zhǎng)期國債的購買規(guī)模從450億美元降至400億美元，將抵押貸款支持證券的購買規(guī)模從400億美元降至350億美元。這樣一來，美聯(lián)儲(chǔ)月度資產(chǎn)購買規(guī)模將從原來的850億美元縮減至750億美元?！? 這意味著QE開始退出，但何時(shí)進(jìn)一步退出？ 伯南克表示“這個(gè)項(xiàng)目將有可能在2014年年底之前完全結(jié)束”。伯南克表示，聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在失業(yè)率跌到6.5%以下之后很長(zhǎng)時(shí)間維持目前的聯(lián)儲(chǔ)基礎(chǔ)利率。 “雖然QE縮減100億美元，資本市場(chǎng)平靜應(yīng)對(duì)，主要原因首先是大家有預(yù)期，其次是QE并非完全退出，縮減100億美元影響并不大，到了完全退出時(shí)或許風(fēng)險(xiǎn)才最大”，一位長(zhǎng)期跟蹤海外市場(chǎng)的投資者劉先生分析道。 “大家都知道，A股與外圍股市的關(guān)系都是跟跌不跟漲，一旦QE退出波及新興市場(chǎng)，A股也不能獨(dú)善其身?！眮碜匀A泰證券的一位分析師分析認(rèn)為。 “最直接的影響就是有色板塊，尤其是黃金，本來行業(yè)就不景氣，將是雪上加霜?！鼻笆龇治鰩熣f道。所以普通投資者要警惕QE退出不斷累積的風(fēng)險(xiǎn)，尤其要關(guān)注伯南克所說的2014年年底QE完全退出時(shí)，或?qū)⑹秋L(fēng)險(xiǎn)最大時(shí)。