每經編輯 每經記者 郎曉俊 李映泉    

每經記者 郎曉俊 李映泉

2013年底，美聯儲終于在縮減QE上邁出了實質性的一步，與此同時，人民幣匯率也在近期創(chuàng)下了匯改以來的新高。這兩方面的因素將引發(fā)國際熱錢怎樣流動？屆時將給國內資本市場帶來怎樣的影響？對這些問題，幾位專家及分析人士也作出了各自的解讀。

流動性或“退潮”

2013年12月19日，美聯儲終于作出決定，宣布從2014年1月起，將每月采購850億美元資產的開放式量化寬松(QE)規(guī)?？s減100億美元。同時，美聯儲主席伯南克也在講話中暗示QE或將在2014年底退出。

東莞證券分析師潘紹昌向 《每日經濟新聞》記者表示，如果美國QE退出，那么全球資金一定會大幅回流美國，從而導致美元匯率出現一定程度的升值。如此一來，對日本、東南亞以及一些新興經濟體國家都會產生較大影響，中國也不會例外。他認為，對國內而言，固定資產以及A股市場均會出現一定程度的調整。

不過，武漢科技大學金融研究所所長董登新則認為，現在各個國家的貨幣政策并不是同步的，有些甚至不是同向的，有的寬松有的緊縮，實際上形成了一種結構性互補，在這種情況下，不必擔心美國QE緊縮會引發(fā)全球資金緊縮。他同時指出，若美國的貨幣政策發(fā)生變化，受影響更大的地區(qū)還是發(fā)達國家，因為其開放度更高，與美國的關聯度更高。相比之下，中國資本市場的國際化程度還遠不如發(fā)達國家，所受的影響不會太大。

宏潤投資總監(jiān)黎仕禹告訴記者，美聯儲此前三番五次地提及 “退出QE”，實際上就是在強化心理暗示，讓所有市場投資者都存在心理預期，目的就是為了今后在真正退出QE時不給市場造成太大的震動。而對A股市場而言，QE的退出更多只是心理沖擊，實質影響并不會太大。

方諾資產投資部副總劉麒則更為樂觀，他認為，QE退出對于全球經濟來說是有利的，資金的避險情緒會下降，投資熱情會升溫，資金會在全球范圍尋找價值洼地。

匯率新高難助推牛市

2013年12月9日，人民幣兌美元匯率經過數日的上漲，創(chuàng)下了匯改以來的歷史新高6.0715，熱錢的大幅流入成為推高人民幣匯率的一個重要原因。根據央行披露的數據，10月份金融機構外匯占款新增金額，由9月份的1263.62億元驟增至4416.02億元，大大超出了市場預期。

自2005年匯改啟動以來，人民幣匯率出現了大幅升值，不斷吸引外資流入，一定程度上推動了A股市場的大牛市行情。然而，同樣是人民幣持續(xù)升值、熱錢大量流入的當下，A股市場卻始終難有較大起色。對于這一問題，潘紹昌向記者表示，在2005年人民幣升值引發(fā)熱錢流入之初，A股的總市值還處于比較低的水平，但隨后而來的大量IPO以及再融資，使得熱錢流入的數量遠遠趕不上A股總市值的增長。而隨著多層次資本市場的逐步推進，熱錢也會進一步分流?？傮w而言，熱錢對A股的影響呈現出越來越小的趨勢。

黎仕禹認為，當年推動A股牛市的主要因素還是在于股改這一制度上的變革，而德邦證券首席策略分析師張海東則認為，當年經濟的高速增長才是觸發(fā)牛市的關鍵因素。而到了目前，上述因素的影響都已不復存在。