2013年，不止美國、歐洲、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市獲得“大豐收”，主要股指大幅收漲；前總統(tǒng)查韋斯年內(nèi)去世的委內(nèi)瑞拉、被各界質(zhì)疑房地產(chǎn)泡沫的阿聯(lián)酋、飽受核問題困擾的伊朗等國股市均出人意料地“逆襲”，漲幅均超過100%，位居全球前列。

展望2014年，業(yè)內(nèi)人士更加看好發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股指，認(rèn)為其整體表現(xiàn)將優(yōu)于新興經(jīng)濟(jì)體，而對上述漲幅超一倍、但投資者關(guān)注很少的“非主流”股指中所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)普遍存在擔(dān)憂情緒。

“非主流”股指牛勢驚人

根據(jù)彭博30日對2013年94個國家和地區(qū)的基準(zhǔn)股指的最新統(tǒng)計(jì)，漲幅榜方面，委內(nèi)瑞拉IBC指數(shù)累計(jì)上漲480.48%，高居全球主要股指首位；阿聯(lián)酋的迪拜股指和阿布扎比股指分別上漲102.62%和60%,位居第二位和第五位；此外，阿根廷股指上漲89.19%，居第三；加納股指上漲78.61%，居第四；日本股市兩大基準(zhǔn)股指日經(jīng)225指數(shù)和東京證交所指數(shù)分別以56%和51%的漲幅，位居第六位和第七位。巴基斯坦卡拉奇股指、尼日利亞股指、內(nèi)羅畢股指分別以49.41%、43.28%、42.44%的漲幅，居于八、九、十位。此外，伊朗基準(zhǔn)股指今年以來也累計(jì)飆升133%，超過絕大多數(shù)彭博統(tǒng)計(jì)的主要國家和地區(qū)股指。

分析人士指出，上述多數(shù)屬于非“主流”股指，投資者平時關(guān)注不多，上漲原因也有差別，但其中一個較為重要的原因是內(nèi)部或外部的流動性十分充裕，而這其中反而蘊(yùn)含了較大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，在明年值得投資者警惕。

來自內(nèi)部的因素，比如日本在今年4月推出史無前例的量化寬松政策，日股在超級貨幣“放水”的支撐下不斷攀高，期間存在泡沫的擔(dān)憂從未停歇；委內(nèi)瑞拉持續(xù)多年的貨幣大幅貶值使股指暴漲，但這也使該國面臨嚴(yán)峻的通貨膨脹和流動性泛濫問題，股指本身已經(jīng)與經(jīng)濟(jì)基本面脫離較大。而阿聯(lián)酋股市的走高則很大程度是由于國際熱錢流入等外部因素，但目前已經(jīng)有多家機(jī)構(gòu)對外國投資者過度涌入該國房地產(chǎn)領(lǐng)域可能對金融市場產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)提出了警告。伊朗股市走強(qiáng)主要源于該國核談判僵局出現(xiàn)緩解，以及各界對該國將推行更多經(jīng)濟(jì)改革的預(yù)期，但由于該國股市體量太小，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍難以對其前景給予更明朗的預(yù)判。

跌幅榜方面，秘魯以24.4%的跌幅居于首位，其它位居二到十位的股指分別為伊斯坦布爾股指（跌18.31%）、巴西圣保羅股指（跌15.89%）、智利股指（跌14.06%）、牙買加股指（跌14%）、哥倫比亞股指（跌11.58%）、塞浦路斯股指（跌10.4%）、蒙古股指（跌9.98%）、上證綜指（跌7.73%）、華沙股指（跌6.62%）。

發(fā)達(dá)市場明年仍看好

今年以來，歐美日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市表現(xiàn)非常搶眼。除上述日本主要股指外，美國三大股指中，道指累計(jì)上漲25.75%，標(biāo)普500指數(shù)上漲29.11%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲37.66%；英國富時100指數(shù)上漲14.46%，法國CAC40指數(shù)上漲17.48%，德國DAX指數(shù)上漲25.97%。雖然僅看漲幅不及前述“十大股指”，但結(jié)合市值、交易量、歷史因素等綜合考慮，它們的表現(xiàn)也絕不遜色。

一向看好新興市場前景的富蘭克林鄧普頓在30日發(fā)布的2014年全球投資展望報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，“已經(jīng)認(rèn)為明年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的前景將會在多年以來首次比新興市場突出。”

業(yè)內(nèi)人士指出，這些經(jīng)濟(jì)體今年較好的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為其股市提供了強(qiáng)力支撐。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，歐洲經(jīng)濟(jì)終于在2013年走出了自2009年以來長達(dá)6個季度的衰退期。今年第二季度，歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增長0.3%，為2011年第四季度以來的首次增長；第三季度，歐元區(qū)GDP環(huán)比增長0.1%。按照通常的經(jīng)濟(jì)學(xué)標(biāo)準(zhǔn)，盡管歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭仍較脆弱，但已正式宣告走出衰退。

而美國和日本的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更加強(qiáng)勢，持續(xù)五年的大規(guī)模量化寬松政策后，美國經(jīng)濟(jì)終于展現(xiàn)出全面的增長動力，消費(fèi)、投資、出口“三駕馬車”全面向好，就業(yè)和房地產(chǎn)市場成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的亮點(diǎn)。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年化增長率為4.1%，創(chuàng)兩年來最高水平。在量寬政策出臺后，日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也持續(xù)向好，扣除物價(jià)變動因素，該國今年第二季度實(shí)際GDP同比勁增3.8%，且截至今年第三季度已經(jīng)連續(xù)四個季度實(shí)現(xiàn)正增長。

鄧普頓指出，美國經(jīng)濟(jì)今年面對來自多個方面的阻力，包括稅率增加和政府開支水平下降等。展望2014年，認(rèn)為隨著美國縮減財(cái)政開支的影響削減，對該國終能取得較佳的經(jīng)濟(jì)增長感到樂觀。明年歐元區(qū)內(nèi)部分主要國家也有潛力取得溫和的經(jīng)濟(jì)增長。此外，鑒于日本推行積極的貨幣和財(cái)政政策，亦頗為看好該國明年經(jīng)濟(jì)前景。“總體來看，股票比起其他資產(chǎn)類別仍相對便宜，并且是在低息環(huán)境下，提供良好息率回報(bào)的來源。歐洲尤其吸引當(dāng)?shù)毓善惫乐导捌髽I(yè)的盈利周期仍明顯受壓。”

新興經(jīng)濟(jì)體仍存機(jī)遇

但鄧普頓也認(rèn)為，在此背景下，仍認(rèn)為明年一些新興經(jīng)濟(jì)體有不俗的投資機(jī)會和相當(dāng)大的經(jīng)濟(jì)增長潛力，因此“分辨國與國之間的不同將變得非常重要”。

部分國家例如韓國、波蘭和馬來西亞等，維持財(cái)政紀(jì)律，增長前景不俗，金融市場有望在明年整體向好。東南亞的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)富開始伸延至傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中心以外，一些發(fā)展較落后的地區(qū)已開始從后趕上。泰國的發(fā)展尤為顯著，其改革帶動更多資金流入曼谷以外的農(nóng)村及其他地區(qū)。一些南非消費(fèi)企業(yè)開始感受到本地和其他非洲投資項(xiàng)目帶來的強(qiáng)勁增長，中南美洲的多個行業(yè)亦擁有良好的長線投資機(jī)會。

但另一些國家在政策限制下，增長可能較為疲弱，金融市場也可能不被廣泛看好。例如，俄羅斯為吸引海外投資，繼續(xù)逐步推行改革。不過，投資者仍對當(dāng)?shù)厍闆r感到憂慮，因此俄羅斯股市在年底的估值依然處于極低水平。

該機(jī)構(gòu)投資組合經(jīng)理哈森斯塔布指出，新興市場出現(xiàn)短期負(fù)面新聞一般恰好會造就良好的投資機(jī)會。市場目前過分憂慮美聯(lián)儲最終停止購買債券對資金撤出新興市場的影響，而該機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為新興市場的流動資金會大幅減少。更有可能出現(xiàn)的情況是，美聯(lián)儲的行動只是導(dǎo)致流入新興市場的“新資金”減少。多個新興市場擁有儲備和低負(fù)債，而且當(dāng)中不少國家已不再像過去數(shù)十年時，依賴外國資金流入。“它們的財(cái)政狀況有所改善，而且擁有大量的外匯儲備，能夠減低資金流出帶來的沖擊。當(dāng)美聯(lián)儲停止購買債券時，息差情況將會對新興市場有利。這些國家的增長較快，加上通脹前景較為明朗，其利率將會高于美國。我們認(rèn)為，由于這些國家沒有印鈔，當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)的相對價(jià)值潛力未受影響。因此，無論美聯(lián)儲退市的速度如何，亦不會對一直保持良好基本因素的國家造成根本性的影響。”