每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

由于費(fèi)用較高，以嶺藥業(yè)（002603,收盤價(jià)35.41元）1月18日公告下調(diào)了2013年全年凈利潤預(yù)期，將此前預(yù)計(jì)的2013年歸屬凈利潤由同比增長50%~80%，修正至同比增長30%~40%，只有此前預(yù)期增速的一半，這引發(fā)了昨日（1月20日）公司股價(jià)盤中放量跌停。

業(yè)績下調(diào) 股價(jià)重挫/

昨日以嶺藥業(yè)大幅低開，隨后短暫震蕩便出現(xiàn)跌停，直至下午有消息H7N9禽流感新增一例上海醫(yī)務(wù)人員，使得相關(guān)概念股上漲從而帶動了以嶺藥業(yè)股價(jià)的回升。截至昨日收盤，以嶺藥業(yè)報(bào)收35.41元，下跌6.82%，換手率達(dá)12.19%，是平時(shí)的數(shù)倍。

以嶺藥業(yè)股價(jià)重挫跟調(diào)低業(yè)績預(yù)期不無關(guān)系。根據(jù)公告，以嶺藥業(yè)預(yù)測2013年歸屬凈利潤較上年同期增長30%~40%，盈利區(qū)間在2.42億元~2.60億元。而此前，以嶺藥業(yè)曾預(yù)計(jì)2013年全年業(yè)績增長50%~80%。

若按此次以嶺藥業(yè)業(yè)績預(yù)測區(qū)間上限2.6億元計(jì)算，第四季度單季公司的凈利潤為3700萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2013年前三季度的單季業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，2013年前三季度，以嶺藥業(yè)每個(gè)單季的凈利潤分別為6989.64萬 元 、8177.15萬 元 、7128.97萬元，而第四季度的凈利潤僅為前三季度單季的一半左右，業(yè)績明顯放緩。

對于此次業(yè)績下調(diào)，公司表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品銷售收入同比保持較大幅度的增長，但公司國際制劑出口業(yè)務(wù)、飲品業(yè)務(wù)、新上市專利中藥產(chǎn)品處于市場開拓期，費(fèi)用投入較高并產(chǎn)生虧損；同時(shí)，由于新產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用增加、循證醫(yī)學(xué)項(xiàng)目實(shí)施，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用支出同比增加。

四季度業(yè)績遠(yuǎn)低于預(yù)期/

德傳醫(yī)療基金董事長姜廣策向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以嶺藥業(yè)今年的各項(xiàng)費(fèi)用支出確實(shí)比較大，公司現(xiàn)在幾塊業(yè)務(wù)在同步推進(jìn)，包括海外制劑、保健品以及自己本身的獨(dú)家品種的推廣，都占據(jù)了較高的費(fèi)用。目前來看，以以嶺藥業(yè)現(xiàn)在的體量，在其他幾個(gè)品種還沒培育到位的時(shí)候，能夠做到30%左右的業(yè)績增速已經(jīng)比較可觀了，但公司股價(jià)目前還是不便宜。

實(shí)際上，以嶺藥業(yè)2013年前三季度的綜合毛利率為66.99%，同比減少了1.21個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下滑使得凈利潤增速遠(yuǎn)低于營業(yè)收入的增速；同期由于公司進(jìn)入基層市場的速度加快，銷售費(fèi)用也達(dá)到了7.58億元，同比增長了82.56%；研發(fā)投入增加，也導(dǎo)致前三季度管理費(fèi)用同比增長了38.35%。

根據(jù)此前西南證券的研報(bào)，第三季度以嶺藥業(yè)的期間費(fèi)用已經(jīng)出現(xiàn)增速逐漸下降的趨勢，預(yù)計(jì)第四季度在銷售、研發(fā)的投入上的費(fèi)用不會增長太快，而旗下產(chǎn)品將受益于前期市場開發(fā)而持續(xù)放量。但事實(shí)上，以嶺藥業(yè)在四季度的期間費(fèi)用仍高居不下，這導(dǎo)致公司業(yè)績預(yù)測遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

一位上海知名私募的醫(yī)藥分析師向記者表示，以嶺藥業(yè)的費(fèi)用較高是市場都清楚的，但是四季度業(yè)績?nèi)绱说鸵渤龊跏袌鲱A(yù)料，不排除公司是為了保證2014年的增長，在財(cái)務(wù)上有所調(diào)整。

對于上述分析師的說法，記者曾致電以嶺藥業(yè)董秘吳瑞并發(fā)送短信以求證，但截至收稿，吳瑞并未給予回應(yīng)。