◎桂浩明（申銀萬國證券研究所市場總監(jiān)） 在滬深股市，第一高價股的寶座長期由貴州茅臺占據(jù)。論業(yè)績，它也是在2000多家上市公司中穩(wěn)居第一。因此，眾多信奉價值投資的人士，無不把貴州茅臺作為基礎(chǔ)配置。而這么多年來，貴州茅臺也確實為他們帶來了巨大收益，以致一些因長期持有貴州茅臺，而賺得盆滿缽滿的人，還被輿論冠以“股神”的稱號。 不過，這一切在2014年恐怕就難以為繼，1月16日，長春高新股價一度上漲到131.5元，收盤則在128.75元。而同一天貴州茅臺的最高價是122.45元，收盤價是121.99元，都要低于長春高新。就這樣，長春高新成為滬深股市第一高價股。但是，它在這個寶座上只呆了兩個交易日。1月20日，長春高新股價下跌，而貴州茅臺則大漲，并且超越長春高新，再度成為第一高價股。但問題也由此產(chǎn)生：在整個2014年，貴州茅臺能夠真正坐穩(wěn)第一高價股的位置嗎？長春高新“逆襲”了一次，會不會再有第二次？作為滬深股市第三個百元股的網(wǎng)宿科技，會不會也向這個位置發(fā)起挑戰(zhàn)？如果說，前幾年貴州茅臺作為滬深股市第一高價股的地位是其他股票難以撼動的，那么現(xiàn)在，至少已經(jīng)是搖搖欲墜了。依筆者看，在2014年滬深股市第一高價股的位置，很可能會易主。 為什么？原因在于貴州茅臺盡管業(yè)績依然很好，它的每股收益長期保持在10元左右的高水平，凈資產(chǎn)收益率也是超過市場平均水平幾倍。但它的成長性這幾年已經(jīng)明顯下降。特別是在中央出臺八項規(guī)定以后，高端白酒銷售快速回落，從以前的一酒難求變?yōu)樾枰蛘鄞黉N。盡管貴州茅臺是個好企業(yè)，但是屬于它的最好的發(fā)展時期已經(jīng)過去。資本市場關(guān)于股票的估值，很大程度上在于對其成長性的認同，再好的企業(yè)如果增長放緩了，即便仍然有很高的收益，也難以繼續(xù)得到追捧。其實，就二級市場的表現(xiàn)來說，貴州茅臺早已走下神壇，它在2012年6月的股價曾經(jīng)高達260元以上，但隨著反腐倡廉活動的展開，銷售大不如前，到了當年底就已經(jīng)下跌到200元左右，去年下半年以來更是單邊下跌。一些曾經(jīng)長期持有貴州茅臺的投資者，現(xiàn)在也開始陸續(xù)賣出股票，因為按照其現(xiàn)在的運行趨勢，大家都清楚其股價跌破100元是早晚的事情。相反，無論是長春高新還是網(wǎng)宿科技，這幾年公司業(yè)務(wù)都取得了長足發(fā)展，顯現(xiàn)出極大的發(fā)展后勁，這就吸引了廣大投資者，也驅(qū)動了股價不斷攀升，網(wǎng)宿科技在去年初時股價不過10來元，而今已經(jīng)躋身百元俱樂部。長春高新一年前股價也是剛過50元，但如今一度成為第一高價股。無疑，就發(fā)展趨勢而論，他們確實具備取代貴州茅臺，成為滬深股市第一高價股的能力。在2014年，誰將成為真正的第一高價股，現(xiàn)在看來是有點懸念的，但貴州茅臺退出這個位置，恐怕是早晚的事情。 其實，誰是滬深股市的第一高價股，本身并不重要，關(guān)鍵是市場對此所作選擇背后所反映的導(dǎo)向。在十多年前，滬深股市的第一高價股是億安科技，它能夠占據(jù)這個位置，說明當時市場的投機色彩較為濃重。后來，貴州茅臺成為第一高價股，表明價值投資開始在市場上得到認同，這是一個巨大的進步。但貴州茅臺畢竟是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，它所產(chǎn)生的白酒也非生活必需品，更非大眾消費品，因此客觀上其發(fā)展存在一定局限性。在改變增長模式，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，繼續(xù)以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為投資重點是不行的，因此這幾年市場上崛起了大量涉足新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，長春高新以及網(wǎng)宿科技等，就在這樣的背景下發(fā)展起來，他們股價的上漲，說明投資者對于新興產(chǎn)業(yè)的認同度在提高，也提示出資本市場已經(jīng)更加重視具有成長性的新興企業(yè)，而非傳統(tǒng)的老牌企業(yè)。這既是一種理念上的革新，更是一項有意義的市場實踐。在這個角度上，滬深股市第一高價股的易位，將成為一件具有標志性意義的事情。而在2014年，人們完全有機會親眼看到它。 第一高價股位置的變更，歷來是證券市場最重要的談資。但它更是市場發(fā)展的一個縮影，其中所透露的各種信息，值得投資者反復(fù)體會、研究，并從中受到啟發(fā)。