化工：轉(zhuǎn)型公司值得長期看好薦3股

石油：美國持續(xù)的嚴寒天氣以及逐步回暖的經(jīng)濟雙輪驅(qū)動原油需求提升，同時一條與墨西哥灣煉油廠連接的輸油新管道啟動將有助于降低美國庫欣地區(qū)原油庫存壓力，此外中東地區(qū)復雜的地緣政治也給原油價格形成了較強的支撐。上周WTI原油和布倫特原油價格分別上漲2.41%和1.31%；至此，布倫特與WTI原油價差收窄至11.24美元/桶。雖然國際原油價格上漲，然而下游主要石化產(chǎn)品出現(xiàn)不同幅度的下跌，其中以乙烯和丙烯為代表的烯烴跌幅居前。

復合肥：現(xiàn)在發(fā)貨很好，14年1季度極有可能超預期，預計金正大保持30%左右的增速，史丹利超預期概率更大，尤其是銷量，預計史丹利13年全年銷量達到186萬噸，尤其是4季度單季度實現(xiàn)銷量40萬噸，同比增長約30%，14年1季度銷量有望保持高速增長。一號文剛剛發(fā)布，明確提出支持高效肥料的使用。生態(tài)農(nóng)業(yè)及春耕即將到來的背景下，我們認為生態(tài)農(nóng)業(yè)控制化肥總量，客觀上有利于復合肥行業(yè)需求的增長，因為控制總量主要是推廣高效肥料，減少單質(zhì)肥的過度使用，復合化率提高趨勢有望加速，我國目前復合化率不到40%，未來發(fā)展空間巨大。

二胎：近期與二胎政策相關的動態(tài)包括：浙江成為全國首個率先實施二胎政策的省份、隨后江西宣布從1月18日起實施二胎政策、緊接著《安徽省人口與計劃生育條例》的發(fā)布意味著安徽也正式實施。我們持續(xù)跟蹤的與二胎政策相關的丙烯酸產(chǎn)品動態(tài)如下：短期看，目前下游已轉(zhuǎn)入淡季按需采購，華東丙烯酸價格下調(diào)至約1.30萬/噸。廠家報價方面，上海華誼的主要酯類上周下調(diào)約500元/噸，而衛(wèi)星石化的丙烯酸報價自此前上調(diào)700元/噸后目前穩(wěn)定在1.41萬/噸。由于丙烯酸裝置小檢修不斷，且目前多以自用為主，雖然為淡季但行業(yè)庫存適中。中長期來看，隨著二胎政策的放開以及落實到位，丙烯酸下游的衛(wèi)生及包裝產(chǎn)品將會保持長期穩(wěn)定的增長。

草甘膦：隨著春節(jié)前個別草甘膦廠家下調(diào)開工率，且多數(shù)廠家在手的海內(nèi)外訂單較為充足，上周甘氨酸路線原粉主流成交價繼續(xù)上調(diào)至3.25萬-3.3萬/噸，而IDA工藝主流報價為6000美元/噸，目前多數(shù)廠家在春節(jié)前已無力接受新的訂單。草甘膦市場略有回暖，雙甘膦價格也從1.55萬-1.6萬/噸連續(xù)兩次上調(diào)至1.63萬-1.65萬/噸。此前備受關注的環(huán)保核查首批名單有望在14年3-4月公布，我們預計核查力度偏緊是大概率事件。

二、個股觀點

看好短期化工股的表現(xiàn)，但傳統(tǒng)子行業(yè)可能保持雞肋狀態(tài)，建議圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型來選擇行業(yè)和公司。與“生態(tài)環(huán)保”主題相關的行業(yè)有復合肥、低毒農(nóng)藥，這些將是可長期看好的品種。另外，部分精細化工品如西隴化工、海利得、硅寶科技屬于差異化、小眾化品種，其高增長態(tài)勢確立，預計會存在較好的投資機會。華創(chuàng)證券

航空軍工：國安委成立只是開始薦12股

據(jù)新華網(wǎng)報道，中共中央政治局1月24日召開會議，會議決定，中央國家安全委員會由習近平任主席，李克強、張德江任副主席，下設常務委員和委員若干名。中央國家安全委員會作為中共中央關于國家安全工作的決策和議事協(xié)調(diào)機構(gòu)，向中央政治局、中央政治局常務委員會負責，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)涉及國家安全的重大事項和重要工作。

點評

1)國家安全委員會是大國標配

本次會議宣布中央國安委的成立標志著崛起的中國有了國家安全事務新標配。這是一個帶有戰(zhàn)略性、全局性、創(chuàng)新性的重大決策，體現(xiàn)了新一屆中央領導集體的遠見卓識和大膽變革求新，具有深遠的歷史意義和戰(zhàn)略影響。作為一個大國，其安全標配既有硬件上的，如航母、核潛艇、新一代戰(zhàn)機，也有軟件或者說機制上的，如新成立的國家安全委員會。在全球范圍內(nèi)看，擁有國家安全委員會幾乎成了大國標配。美國早在1947年就根據(jù)《國家安全法》設立了國家安全委員會。俄羅斯、法國、印度等國也都設立了類似機構(gòu)，日本經(jīng)過若干年的醞釀已經(jīng)設立了類似的機構(gòu)。

2)規(guī)格之高超市場預期

除習近平任主席外，本次會議決定總理李克強和人大委員長張德江任國安委副主席，使得中央國安委成為唯一由中央排名前三位的領導人共同擔綱的機構(gòu)，其規(guī)格之高超市場預期。李克強總理任副手意味著國安委著眼將更廣泛，超越純粹的國防等問題，除傳統(tǒng)安全外，還將聚焦于經(jīng)濟、文化等非傳統(tǒng)安全。而全國人大是最高國家權力機關，涉及國家安全的立法和重大事項都需要人大決定，張德江委員長的參與更有助于提升中央國安委的權威和決策效率，未來國安委的重大決策將可能很多以立法的形式得到貫徹落實。這些都使得不同于美國國家安全委員會是美國總統(tǒng)的咨詢機構(gòu)，中央國家安全委員會對中國來說將是一個最高層級的應對國家安全及突發(fā)事件危機處理的決策機構(gòu)，是一個頂級的國家安全機構(gòu)。未來除了國防、公安、國安、武警、交通、衛(wèi)生、財政、民政等部門負責人有可能任國安委成員外，可能還將囊括外交、外宣辦、國新辦、發(fā)改委、能源局等部門，綜合處理對外對內(nèi)安全威脅。

3)效率之快預示軍工體制改革正在提速

從2013年11月12日十八屆三中全會決定將設立國安委到2014年1月24日國安委成立之間只間隔了73天，效率之高超乎想象，這預示著我國的軍工體制改革進程正在加快。三中全會《決定》中提到“加快事業(yè)單位分類改革，推進有條件的事業(yè)單位轉(zhuǎn)為企業(yè)或社會組織”、“推動軍民融合深度發(fā)展”以及“著力解決制約國防和軍隊建設發(fā)展的突出矛盾和問題”。目前制約我國國防建設重要一環(huán)的是軍工體制改革，其中科研院所的改制最為迫切，而且在整個軍工企業(yè)體系內(nèi)科研院所的軍工技術最為強大、科技實力最為雄厚。由于科研院所的高精尖武器產(chǎn)品往往附加值和技術含量較高，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的高端，因此享受較高的溢價，加上其持續(xù)獲得大量的國家撥款，其產(chǎn)品研制的資本性開支全部或大部分由國家承擔，人少包袱輕、資產(chǎn)折舊低，輕資產(chǎn)高收益使得其成為各大軍工集團中最優(yōu)質(zhì)的軍工資產(chǎn)。如果這些科研院所完成改制注入上市公司，上市公司業(yè)績將成倍提升。投資策略：三條投資主線選牛股

通過對海外軍工股的研究，我們發(fā)現(xiàn)A股軍工股的長期邏輯與美軍工股一致，但由于受地區(qū)局勢和軍工體制改革的影響，A股軍工股的短期邏輯有所不同，我們按照A股特色推薦以下軍工股三大投資主線：

1)外延式發(fā)展：按照“小公司、大院所、有業(yè)績”的標準我們對各軍工上市公司所屬集團科研院所進行梳理，我們重點推薦航天長峰、光電股份和國睿科技，同時建議關注中國衛(wèi)星、中航電子和中國重工.

2)完成資產(chǎn)注入未來受益軍備升級：我們重點推薦哈飛股份和航空動力，建議關注洪都航空

3)軍民融合：我們推薦通航和北斗板塊，通航板塊重點推薦哈飛股份、貴航股份、國?？萍己退膭?chuàng)電子，北斗板塊重點推薦海格通信、華力創(chuàng)通和中海達。光大證券