上海證券報(bào) 2014-02-12 08:41:02
⊙記者黃世瑾朱方舟○編輯阮奇
本周一,晶方科技于上交所掛牌上市,漲幅44%。昨日,該股延續(xù)次新股炒作熱潮,封死漲停。作為公司發(fā)起人,來(lái)自以色列的投資機(jī)構(gòu)英飛尼迪集團(tuán)的感受可能不同于普通PE,“(幾乎)十年了,老天有眼。”英飛尼迪高級(jí)投資總監(jiān)陳小剛感慨道。
創(chuàng)投牽線技術(shù)轉(zhuǎn)讓
事情還要追溯至上世紀(jì)90年代,當(dāng)時(shí),以色列封裝企業(yè)Shellcase開發(fā)了ShellOP和ShellOC等晶圓級(jí)芯片尺寸封裝技術(shù)。不過,雖然該公司已在加拿大上市,卻處于常年虧損的狀態(tài)。英飛尼迪創(chuàng)始合伙人、總裁高哲銘(AmirGal-Or)回憶接觸Shellcase早期不禁皺了皺眉頭,“公司經(jīng)營(yíng)不善、管理也比較混亂。”
在將其私有化后,英飛尼迪逐漸將視線投向了中國(guó)。“我們不僅僅是財(cái)務(wù)投資者,更是看中了公司的核心技術(shù)和廣闊的市場(chǎng)前景。”高哲銘回憶著投資的決策,“我們善于定位技術(shù)的市場(chǎng)潛力,并試圖將財(cái)務(wù)和技術(shù)結(jié)合在一起。晶方科技就是一個(gè)案例。Shellcase的技術(shù)非常好,但以色列只有zeromarket(可忽略不計(jì)的市場(chǎng))。同時(shí),亞洲日本和韓國(guó)的市場(chǎng)顯得過于成熟??梢韵胂?,如果把Shellcase的技術(shù)引入這兩個(gè)國(guó)家,前景不會(huì)比現(xiàn)在的晶方科技好。”
據(jù)披露,晶方科技的董事長(zhǎng)兼CEO王蔚曾任職于以色列半導(dǎo)體企業(yè)Camtek。在其撮合下,英飛尼迪選擇在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈集中蘇州工業(yè)園區(qū)將Shellcase技術(shù)落地。蘇州工業(yè)園區(qū)管委會(huì)旗下的中新創(chuàng)投的資金也令技術(shù)在蘇州落地,而非簡(jiǎn)單的授權(quán)使用,“以色列的專家和主要設(shè)備都進(jìn)入晶方科技。”
一位內(nèi)地頂尖晶圓制造企業(yè)的高管表示,封測(cè)企業(yè)很多,晶方科技的規(guī)模不能算大,不過晶圓級(jí)封裝確實(shí)是很不錯(cuò)的技術(shù),“另外TSV(硅通孔)有向3D封裝發(fā)展的潛力,如果能將技術(shù)投入大規(guī)模商業(yè)生產(chǎn),公司的技術(shù)絕對(duì)是走在前列的。”
由于發(fā)起人均與金融資本有密切聯(lián)系,晶方科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)異于普通IPO企業(yè),呈蘇州國(guó)資與英飛尼迪勢(shì)均力敵的狀態(tài)。董事會(huì)席位上,6名非獨(dú)立董事中,2名來(lái)自以色列,2名來(lái)自蘇州方面,1名為第三大股東委派,還有各方共同委派的王蔚。對(duì)于能否有效控制,高哲銘顯得非常淡定,“我認(rèn)識(shí)這些人(管理層)好多年了,我的原則是,用人不疑,疑人不用。公司治理可以通過法律和市場(chǎng)反饋得以體現(xiàn),日后將越來(lái)越透明,作假會(huì)變得很難。”陳小剛則認(rèn)為,“公司的日常運(yùn)營(yíng)還是應(yīng)該由董事會(huì)和管理層說(shuō)了算,除非股東不相信管理層,那么誰(shuí)控制公司才變得重要。”
創(chuàng)造價(jià)值大于賺快錢
“早期投資是充滿挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)的,成功需要運(yùn)氣,而運(yùn)氣來(lái)自兩方面要素,即不懈的努力和樂觀的心態(tài)。”高哲銘總結(jié)道。
秉承這一宗旨,英飛尼迪從以色列來(lái)到中國(guó),透過旗下17支美元/人民幣基金和數(shù)個(gè)孵化器管理超過上百億的資產(chǎn)和上百家企業(yè)。陳小剛表示,我們?cè)赥MT、醫(yī)藥、水處理、清潔技術(shù)、安防、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。而選擇這些領(lǐng)域?yàn)橹饕顿Y方向的共同特點(diǎn)是,以色列都具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
英飛尼迪另一大顯著的投資特點(diǎn)在于,其采用“創(chuàng)新技術(shù)引入+跨境資本投資”的投資模式,如晶方科技。據(jù)高哲銘介紹,目前英飛尼迪正在幫助一家中國(guó)企業(yè)收購(gòu)以色列的醫(yī)藥技術(shù),使其盡量的本土化,這一做法贏得了中國(guó)地方政府的全力協(xié)助;同時(shí),我們也幫助中國(guó)企業(yè)走出去。
以晶方科技為例,從僅擁有核心技術(shù)到與資本市場(chǎng)接軌,過程長(zhǎng)達(dá)十年。除了擁有好運(yùn)之外,還體現(xiàn)出英飛尼迪對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資的先知先覺以及沉著的耐性。“我們不僅僅停留在財(cái)務(wù)投資的層面,在投資項(xiàng)目的選擇上,經(jīng)營(yíng)管理可能不是最重要的,市場(chǎng)和技術(shù)是關(guān)鍵。我們將國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)引入中國(guó),希望能創(chuàng)造出真正的社會(huì)價(jià)值,而不僅是財(cái)務(wù)價(jià)值。”高哲銘告訴記者。“我的哥哥在北京定居17年,目前我的全家也居住在北京,我的兒子正在北京上大學(xué),能說(shuō)一口流利的中文。我們來(lái)中國(guó)投資的目的,是為創(chuàng)造價(jià)值,而不是賺快錢。”
然而,歷時(shí)如此之長(zhǎng)的投資周期對(duì)于LP來(lái)說(shuō)也是一項(xiàng)極大的考驗(yàn)。高哲銘坦言,LP的配合是沉下心來(lái)做好投資的必要條件之一,對(duì)于資金來(lái)源的選擇,大約60%來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者,40%來(lái)自個(gè)人投資者。“我們會(huì)告訴LP,我們追求的并非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)價(jià)值,所以耐心是必備的素質(zhì)。作為發(fā)起人去成立一家企業(yè),從投資到退出的過程很難在三五年內(nèi)完成。當(dāng)然對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),都希望很快就能獲得投資回報(bào),所以我們要試著教育他們,包括LP和政府。”
不過,陳小剛亦表示,英飛尼迪并非所有的項(xiàng)目都需要八九年的時(shí)間來(lái)變現(xiàn)。通過并購(gòu)方式退出會(huì)快一點(diǎn),當(dāng)然我們也在尋求并購(gòu)和IPO之間的平衡。一些項(xiàng)目在投的時(shí)候就會(huì)有預(yù)判,肯定不會(huì)上市,另一些則處于兩可之間。
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