每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

昨日（2月13日），央行仍未在公開市場進(jìn)行任何操作，這已是自1月30日以來央行連續(xù)第三次暫停公開市場操作。不過，上海銀行間同業(yè)拆放利率 （以下簡稱Shibor）數(shù)據(jù)顯示，短期資金利率已連續(xù)3天全線下行?？磥矶唐诹鲃?dòng)性依然充裕。

東莞銀行金融市場分析師陳龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)前流動(dòng)性相對(duì)寬松的首要原因可能是商業(yè)銀行自身的流動(dòng)性改善，而春節(jié)后現(xiàn)金回流的速度又快于往年，使得商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的能力上升。不過，未來流動(dòng)性仍面臨不確定性。

短期流動(dòng)性寬松

據(jù)統(tǒng)計(jì)，加上本周四 （2月13日）到期的1200億元逆回購，本周公開市場共有4500億元的資金實(shí)現(xiàn)凈回籠。同時(shí)，周四還有300億元的國庫定存到期。值得注意的是，由于央行本周未在公開市場上進(jìn)行任何操作，銀行間市場共有4800億元資金凈實(shí)現(xiàn)回籠。不過，銀行間市場短期資金利率周四卻繼續(xù)全線下行。

Shibor數(shù)據(jù)顯示，周四隔夜利率下跌40.6個(gè)基點(diǎn)，至3.6690%；7天利率下跌15.7個(gè)基點(diǎn)，至5.0210%；14天利率跌30.9個(gè)基點(diǎn)，至4.9110%；1個(gè)月期利率跌2.1個(gè)基點(diǎn)，至5.6290%；而中長期利率中，3月期利率漲0.025個(gè)基點(diǎn)，至5.6037%；6月期利率漲0.08個(gè)基點(diǎn)，至4.9963%；9月期和1年期利率維持不變。而2月10日的隔夜、7天 、14天 分 別 是 4.3035%、5.2990%、5.4220%，截至昨日，這已是短期Shibor連續(xù)第三天全線下行。

“當(dāng)前銀行間流動(dòng)性相對(duì)寬松的首要原因可能是商業(yè)銀行自身流動(dòng)性的改善，而這種改善主要源于兩個(gè)因素，”東莞銀行金融市場分析師陳龍表示，一是去年年底央行推出的SLF（常備借貸便利）；二是由于經(jīng)濟(jì)不確定性增加、實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)所致的風(fēng)險(xiǎn)上升等，使得銀行在信貸投放上普遍謹(jǐn)慎。

陳龍還指出，今年春節(jié)后現(xiàn)金回流銀行體系的速度快于往年，可能在元宵節(jié)之前就達(dá)到了60%~70%的水平，大約有2000億元左右的規(guī)模流入銀行體系。另外，春節(jié)期間的資產(chǎn)到期量較大且部分沒有續(xù)發(fā)，也在一定程度上緩解了銀行間市場的流動(dòng)性壓力。

未來流動(dòng)性或存不確定

未來這種流動(dòng)性相對(duì)寬松的現(xiàn)狀會(huì)不會(huì)持續(xù)下去？宏源證券固定收益研究主管鄧海清博士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，資金面最壞的時(shí)段已經(jīng)過去了，央行此前在擴(kuò)大SLF試點(diǎn)時(shí)已制定了資金利率短期波動(dòng)的上限，一旦資金利率觸碰到該上線，商業(yè)銀行就會(huì)從央行獲得資金；這意味著，市場會(huì)對(duì)資金變化有一個(gè)確切的預(yù)期，如此一來短期資金利率大幅飆升的局面基本上不會(huì)再出現(xiàn)了。

某銀行總行金融市場高級(jí)分析師也認(rèn)為，去年以來，央行創(chuàng)設(shè)了新的流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，如SLF，已經(jīng)形成了包括正逆回購、SLF等在內(nèi)的一系列操作工具，能夠在資金緊張時(shí)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行主動(dòng)調(diào)節(jié)。雖然這些工具不足以拉低趨勢性的利率中樞抬高，但可以確保不出現(xiàn)極度的流動(dòng)性恐慌。

不過，劉東亮還指出，目前央行的貨幣政策目標(biāo)遠(yuǎn)沒有實(shí)現(xiàn)，而經(jīng)濟(jì)下行也還沒有到需要央行出手的地步，沒有必要對(duì)央行放松政策存在太多期待。

陳龍也認(rèn)為，在當(dāng)前資金使用效率不斷下行、存量債務(wù)越來越多的侵蝕新債份額及金融改革等大背景下，未來銀行間市場的流動(dòng)性仍將面臨很大不確定性?！霸谛枨蠖司痈卟幌碌谋尘跋?，維持貨幣政策的緊平衡和資金價(jià)格的相對(duì)高位以控制供給，是央行所能達(dá)成的基本手段，因此供給端的控制也將使得央行可控的流動(dòng)性處于長期的緊平衡狀態(tài)。”