●如果實(shí)現(xiàn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是100分，那么，目前我國(guó)市場(chǎng)、制度和法律基礎(chǔ)的打分“大概在50分以下” ●因證券法修改原因，年內(nèi)股票發(fā)行注冊(cè)制恐難以實(shí)施 ●即使將來(lái)實(shí)施T+0制度，也不會(huì)全部放開(kāi)。屆時(shí)可能會(huì)選取部分藍(lán)籌股試點(diǎn) ●因各個(gè)國(guó)家和地區(qū)模式不盡相同，股票發(fā)行注冊(cè)制改革無(wú)模板可選，只能根據(jù)中國(guó)國(guó)情來(lái)搞中國(guó)式注冊(cè)制改革 □本報(bào)記者蔡宗琦 證監(jiān)會(huì)主席肖鋼5日出現(xiàn)在安徽?qǐng)F(tuán)代表全體會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，在會(huì)議間隙接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)并未回避市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，在20余分鐘的時(shí)間里詳解股票發(fā)行注冊(cè)制改革及實(shí)施T+0交易制度的可能性。 肖鋼坦言，如果實(shí)現(xiàn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是100分，那么，目前我國(guó)市場(chǎng)、制度和法律基礎(chǔ)的打分“大概在50分以下”。他透露，證監(jiān)會(huì)2014年的重要任務(wù)之一是研究股票發(fā)行注冊(cè)制改革，預(yù)計(jì)年內(nèi)改革方案有望出臺(tái)。但是，因證券法修改原因，年內(nèi)股票發(fā)行注冊(cè)制恐難以實(shí)施。隨著證券法修改完成和各方面條件完善，將逐步推行股票發(fā)行注冊(cè)制改革。 他還透露，證監(jiān)會(huì)正在論證T+0制度實(shí)施可能性，尚未決定是否推出。不過(guò)，即使將來(lái)實(shí)施T+0制度，也不會(huì)全部放開(kāi)，會(huì)有條件和范圍限制。屆時(shí)可能會(huì)選取部分藍(lán)籌股進(jìn)行試點(diǎn)。 搞中國(guó)式注冊(cè)制改革 肖鋼表示，股票發(fā)行注冊(cè)制改革十分重要，但各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的做法都不一樣，這是由各個(gè)國(guó)家和地區(qū)資本市場(chǎng)發(fā)展階段和條件所決定的。盡管各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的股票發(fā)行注冊(cè)制改革不完全相同，但有一些共同的特點(diǎn)：一是對(duì)股票發(fā)行不是不進(jìn)行審核。股票發(fā)行涉及公眾利益，一定會(huì)經(jīng)過(guò)相關(guān)部門審核。 二是對(duì)新股發(fā)行審核以信息披露為中心。企業(yè)發(fā)行上市一定要及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，讓投資者判斷公司未來(lái)發(fā)展前景、盈利能力及是否有投資價(jià)值。審核者責(zé)任是將上市公司的情況及時(shí)披露出來(lái)，不替投資者做判斷，把選擇交給市場(chǎng)，但這一理念在我國(guó)遠(yuǎn)未形成。 三是資本市場(chǎng)相關(guān)配套齊全。例如，投資者保護(hù)較為完善，發(fā)生欺詐后有相應(yīng)法律制度維護(hù)權(quán)益；保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)背負(fù)法律責(zé)任，必須勤勉盡責(zé)保證信息披露準(zhǔn)確完整；信息披露盡量讓投資者看得懂、讀得懂。 他表示，股票發(fā)行注冊(cè)制實(shí)施需配套措施到位，監(jiān)管能力加強(qiáng)，需法律、行政監(jiān)管、市場(chǎng)參與主體等各方面條件成熟。如2015年證券法修改通過(guò)，證監(jiān)會(huì)將著手實(shí)施。因各個(gè)國(guó)家和地區(qū)模式不盡相同，股票發(fā)行注冊(cè)制改革沒(méi)有模板可選，只能根據(jù)中國(guó)國(guó)情來(lái)搞中國(guó)式股票發(fā)行注冊(cè)制改革。 肖鋼強(qiáng)調(diào)，從股票發(fā)行審核制到股票發(fā)行注冊(cè)制是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。目前新的發(fā)行辦法沒(méi)有完全建立起來(lái)，需審慎、積極、穩(wěn)妥的方案，不可能一夜之間把現(xiàn)行辦法廢除，應(yīng)逐步推進(jìn)。股票發(fā)行注冊(cè)制沒(méi)有模板可學(xué)，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)都不盡相同，所以只能根據(jù)中國(guó)國(guó)情搞中國(guó)的股票發(fā)行注冊(cè)制改革。 “對(duì)超募資金理解有一點(diǎn)窄” 面對(duì)新股發(fā)行制度修改后出現(xiàn)的奧賽康(300361)等案例，他在回答中國(guó)證券報(bào)記者關(guān)于“如何在發(fā)審會(huì)重啟前微調(diào)新股發(fā)行制度”的問(wèn)題時(shí)并未回避，他說(shuō)：“我們過(guò)去對(duì)于超募資金的理解有一點(diǎn)窄?！? 肖鋼指出，超募概念出現(xiàn)有特定時(shí)期原因，隨著發(fā)行上市和發(fā)展，除固定資產(chǎn)投資外，也會(huì)有其他資金使用需求，如補(bǔ)充資本金、償還銀行貸款以降低資產(chǎn)負(fù)債率等，部分生產(chǎn)企業(yè)還可能用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，這些用途都會(huì)改善企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)能力，有利于企業(yè)發(fā)展，不一定要投資于固定的基建項(xiàng)目。 “我們現(xiàn)在確實(shí)在研究?！毙や摫硎?，“把固定資產(chǎn)投資和募集資金強(qiáng)制掛鉤的做法不是很合理。公司上市籌集資金是為了發(fā)展，有的還準(zhǔn)備在未來(lái)進(jìn)行一些兼并和收購(gòu)，儲(chǔ)備一些資金也是合理的。但是，我國(guó)缺乏成熟的市場(chǎng)機(jī)制，又擔(dān)心公司圈錢，這些問(wèn)題怎么改，我們現(xiàn)在正在研究?！? T+0或選部分藍(lán)籌試點(diǎn) 對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)注的T+0制度，肖鋼介紹，我國(guó)曾在上世紀(jì)90年代實(shí)行過(guò)這一交易制度，但最終因投機(jī)過(guò)度被叫停。事實(shí)上，T+0制度只是交易方式，優(yōu)點(diǎn)、弊病同時(shí)存在。一方面，可增加股票交易活躍度，給投資者及時(shí)糾錯(cuò)機(jī)會(huì)；另一方面，因我國(guó)股票歷來(lái)?yè)Q手率較高，有可能引發(fā)過(guò)度投機(jī)。多年來(lái)，兩方面意見(jiàn)爭(zhēng)論激烈，沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。 他透露，證監(jiān)會(huì)對(duì)境外市場(chǎng)T+0制度做了研究，例如我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)曾走過(guò)放開(kāi)再關(guān)閉的路子，近年又重新允許T+0交易，但參考這些市場(chǎng)可以看到它們進(jìn)行了投資者適當(dāng)性管理，并非所有人都可以操作T+0，也不是任何股票都允許T+0交易，有一定范圍的限制。 肖鋼表示，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)還在論證T+0制度實(shí)施的可能性，尚未決定是否推出，“什么時(shí)候推出還不知道。鑒于歷史上開(kāi)過(guò)又關(guān)閉，我們態(tài)度審慎。如果將來(lái)要開(kāi)也不會(huì)是全部放開(kāi)，恐怕會(huì)有一些條件和范圍進(jìn)行限制?！? 他在回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)于T+0制度可能會(huì)率先從藍(lán)籌股試點(diǎn)的傳聞時(shí)說(shuō)，“藍(lán)籌股現(xiàn)在交易不活躍，如果要推出T+0制度可能會(huì)選一部分藍(lán)籌股進(jìn)行試點(diǎn)，但這些問(wèn)題還在研究之中”。