每經(jīng)網(wǎng) 2014-03-19 16:36:47
蘇交科(300284):行業(yè)外延式擴(kuò)張和跨領(lǐng)域延伸
公司發(fā)布公告,公司擬非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)陳大慶等33 名自然人合計(jì)持有的淮交院公司100%股權(quán)。本次交易完成后,公司將持有淮交院公司100%股權(quán)。根據(jù)計(jì)算,公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20 個(gè)交易日股票交易均價(jià), 即18.76 元/股(最終發(fā)行價(jià)格尚需經(jīng)公司股東大會(huì)批準(zhǔn)),本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)淮交院公司100%股權(quán)的預(yù)估值為18974.55 萬(wàn)元,本次發(fā)行股份數(shù)量約為10114349 股。
淮交院公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為公路、市政工程勘察設(shè)計(jì)及咨詢(xún)業(yè)務(wù),目前業(yè)務(wù)主要集中在江蘇淮安地區(qū),2012 年、2013 年淮安地區(qū)收入占比約為70%和55%。公司完成收購(gòu)后將利用淮交院地域優(yōu)勢(shì),加強(qiáng)在蘇北地區(qū)的整體市場(chǎng)份額,完善省內(nèi)業(yè)務(wù)布局。同時(shí)淮交院成為公司子公司后也能利用蘇交科的品牌資源和客戶(hù)資源積極拓展省外業(yè)務(wù),達(dá)到雙贏效果。
公司上市以來(lái),利用品牌及資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),加快外延式擴(kuò)張步伐,先后收購(gòu)杭州華龍、甘肅科地、江蘇三聯(lián)等,同時(shí)積極積累產(chǎn)業(yè)整合經(jīng)驗(yàn),通過(guò)輸出先進(jìn)管理制度,達(dá)到公司與被收購(gòu)企業(yè)的協(xié)同發(fā)展。未來(lái)公司進(jìn)一步通過(guò)兼并重組區(qū)域公司來(lái)實(shí)現(xiàn)區(qū)域擴(kuò)張和市場(chǎng)份額的提升。 交易安排中對(duì)利潤(rùn)補(bǔ)償協(xié)議和發(fā)行股份解鎖做了明確安排。根據(jù)《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》,交易對(duì)方承諾淮交院公司自2014 年起,當(dāng)年及截至2015 年、2016 年、2017 年、2018 年累計(jì)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于2731 萬(wàn)元、6009 萬(wàn)元、9778 萬(wàn)元、14113 萬(wàn)元、20325 萬(wàn)元,如未完成將對(duì)蘇交科進(jìn)行補(bǔ)償,并且對(duì)發(fā)行股份解鎖安排和承諾業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)進(jìn)度進(jìn)行有效掛鉤。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)??紤]此次收購(gòu)尚需有關(guān)審批機(jī)關(guān)核準(zhǔn),我們暫時(shí)維持公司2014 年、2015 年、2016 年每股收益為0.99 元、1.22 元、1.50 元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為19x、16x、13x,維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)持續(xù)看好公司的理由在于:1、公司具有積極進(jìn)取的管理層和靈活有效的經(jīng)營(yíng)機(jī)制;2、公司目前所處市場(chǎng)結(jié)構(gòu)為典型的“大行業(yè)、小公司”格局,目前公司規(guī)模基數(shù)尚小,未來(lái)伴隨著公司行業(yè)外延式擴(kuò)張和跨領(lǐng)域延伸,公司的市占率和價(jià)值有望得到進(jìn)一步提升。東北證券
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