中國證券報 2014-03-21 15:06:17
廈門鎢業(yè)(600549):定增成為戰(zhàn)略發(fā)展重要舉措
事件:公司發(fā)布定增預(yù)案,擬發(fā)行價20.23元/股,發(fā)行股本1.5億股,將由控股股東福建稀土集團(tuán)、開源基金、福建投資集團(tuán)、上海理順投資、自然人陳國鷹、南京高科、自然人柯希平、皓熙投資和金圓資本共9名確定對象以現(xiàn)金認(rèn)購;認(rèn)購股份自發(fā)行結(jié)束之日起三十六個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。擬募集不超過30.3億元,扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將全部用于補(bǔ)充公司流動資金。
點評:
1。定增不改變實際控制人地位。福建稀土集團(tuán)擬認(rèn)購5000萬股,開源基金擬認(rèn)購2500萬股,福建投資集團(tuán)擬認(rèn)購2000萬股,上海理順投資擬認(rèn)購2000萬股,自然人陳國鷹擬認(rèn)購1500萬股,南京高科擬認(rèn)購1000萬股,自然人柯希平擬認(rèn)購500萬股,皓熙投資擬認(rèn)購300萬股,金圓資本擬認(rèn)購200萬股。本次非公開發(fā)行股票完成后,控股股東和實際控制人不變(截止發(fā)行日,福建稀土集團(tuán)及其全資子公司--福建潘洛鐵礦合計持有公司35.06%權(quán)益).
2。定增意義:戰(zhàn)略發(fā)展重要步驟。根據(jù)定增預(yù)案顯示,此次募投資金增加在鎢鉬材料、硬質(zhì)合金、稀土和新能源材料等精深加工業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及上游原材料資源領(lǐng)域的投入,以有效提升公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的核心競爭力和盈利能力。
公司10年上市之路打造鎢業(yè)巨頭,依靠準(zhǔn)確的行業(yè)定位及戰(zhàn)略布局。根據(jù)近幾年公司投資方向,未來重點發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)包括:1)廈門、九江、洛陽三個硬質(zhì)合金基地(2014年底之后九江和洛陽基地逐漸投產(chǎn)),2)金龍稀土磁性材料、海滄分公司鋰離子材料等項目,3)增強(qiáng)原材料供應(yīng)保障。隨著上述投資項目逐步投產(chǎn),流動資金需求將大幅增加。
3。上游資源布局:集團(tuán)為礦產(chǎn)資源孵化平臺。福建稀土集團(tuán)及其控制的廈門三虹系作為鎢礦資源孵化平臺而存在,經(jīng)過多年的業(yè)務(wù)積累,公司已初步形成了以完整產(chǎn)業(yè)鏈參與市場競爭的能力,主營業(yè)務(wù)涉及的鎢鉬、稀土資源均屬于國家保護(hù)性開采的戰(zhàn)略資源,其產(chǎn)業(yè)集中度正日益提高。根據(jù)公告顯示,公司將適時增加對鎢及稀土礦產(chǎn)資源的投入,提高公司原材料的自給率,保障公司未來業(yè)務(wù)的原材料供應(yīng)安全。
注:福建稀土集團(tuán)控制的江西巨通實業(yè)有限公司78%的股權(quán)中,30%的股權(quán)系通過控制廈門三虹間接控制,另外48%的股權(quán)系福建稀土集團(tuán)與修水縣巨通投資控股有限公司簽署附解除條件《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》而暫時持有并已質(zhì)押給中鐵信托有限責(zé)任公司,該等股權(quán)的最終歸屬存在不確定性。
4。盈利預(yù)測及評級。根據(jù)近期業(yè)績快報顯示:2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.5億元,同比下降12%,對應(yīng)EPS為0.66元。未來三年的業(yè)績增量:1)鎢業(yè)務(wù):增量主要來自鎢精礦價格上漲,而該業(yè)務(wù)仍舊為利潤貢獻(xiàn)主體;2)能源新材料:增量主要來自3000噸/年磁材達(dá)產(chǎn)及能源材料的扭虧;3)房地產(chǎn)業(yè)務(wù):公司地產(chǎn)項目儲備多,2014-15年隨著海峽國際4期和后期項目交付,地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利有保障。因此,在鎢價穩(wěn)定上漲、能源新材料業(yè)務(wù)扭虧及公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)釋放的假設(shè)下,我們預(yù)計2014-15年EPS分別為0.8和1.2元。
估值方面,公司有三個因素享有高估值:1)鎢作為全球稀貴金屬,資源稟賦高;2)福建稀土整合平臺,稀土業(yè)務(wù)拉動業(yè)績的預(yù)期高;3)進(jìn)入新能源材料領(lǐng)域提升估值。綜上,給予公司目標(biāo)價40元,對應(yīng)2014-15年動態(tài)PE分別為50倍和33倍,買入評級。海通證券
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