中國證券報 2014-03-21 15:06:17
信雅達(dá)(600571):新產(chǎn)品保證成長性
2013年實現(xiàn)收入9.2億元,凈利潤9203萬元,分別同比增長29.8%和31.3%。2013年每股收益0.45元。收入和凈利潤略低于預(yù)期(我們在年報前瞻中的預(yù)測分別為9.4億元和9500萬元).
環(huán)保業(yè)務(wù)支持2013年收入增長。環(huán)保業(yè)務(wù)的收入增長2.1億元,2013年獲得多個發(fā)電廠除塵設(shè)備技改項目。一些流程銀行項目未達(dá)到可交付狀態(tài),當(dāng)期無法確認(rèn)軟件產(chǎn)品收入,但是可以根據(jù)投入人天確認(rèn)實施服務(wù)收入,因此軟件產(chǎn)品銷售收入下降5.3%而軟件服務(wù)收入增長40.3%。2013年支付密碼器的銷量和單價下降,銀行加密機因更換標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致客戶采購量下降,硬件產(chǎn)品的收入因此下降-35.2%。
利潤率較低的環(huán)保業(yè)務(wù)收入占比顯著上升使整體毛利率略微下降。研發(fā)費用達(dá)到2.5億元,占收入27%,而且全部費用化。2013年應(yīng)收賬款增加1.2億元,增長79%。應(yīng)收賬款大幅增加導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流下降。
軟件業(yè)務(wù)具有粘性。流程銀行軟件分期實施,做完首期項目后客戶一般會繼續(xù)采購信雅達(dá)的二、三期服務(wù)。智慧網(wǎng)點綜合管理系統(tǒng)、遠(yuǎn)程銀行柜員應(yīng)用系統(tǒng)、流程保險、云存儲內(nèi)容管理平臺等新產(chǎn)品是未來持續(xù)增長的動力。預(yù)計2014年支付密碼器銷量回升,價格穩(wěn)定;一盒寶、IC套件、票據(jù)受理機、O2O綜合收單系統(tǒng)等新產(chǎn)品保證硬件業(yè)務(wù)長期增長。環(huán)保業(yè)務(wù)得益于產(chǎn)業(yè)繁榮,2014年有望大幅提高盈利水平。
預(yù)計2014-2016年收入分別為11.8、14.0和16.4億元,凈利潤分別為1.2、1.6和2.1億元,每股收益分別為0.61、0.80和1.05元。當(dāng)前股價對應(yīng)的2014年市盈率為25倍,經(jīng)過最近的連續(xù)下跌,股價進入有吸引力區(qū)域。維持“增持”的投資評級。申銀萬國
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