中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，關(guān)于注冊(cè)制改革，證監(jiān)會(huì)仍在研究中。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼日前主持召開(kāi)學(xué)習(xí)會(huì)議，邀請(qǐng)香港交易所行政總裁李小加介紹香港市場(chǎng)制度并探討改革問(wèn)題。肖鋼表示，需對(duì)IPO市場(chǎng)供需平衡問(wèn)題、股票發(fā)行注冊(cè)制發(fā)展趨勢(shì)問(wèn)題等進(jìn)行深入研究。

隨后，證監(jiān)會(huì)將就此話(huà)題進(jìn)行多次專(zhuān)題學(xué)習(xí)。分析人士認(rèn)為，注冊(cè)制改革難以一蹴而就，尚需經(jīng)過(guò)深入調(diào)研，確定改革路徑。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議就進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展提出的六項(xiàng)舉措，第一條就指出：“要積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，完善退市制度，促進(jìn)上市公司提高效益，增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)投資者能力。”可以預(yù)期，退市制度有效推進(jìn)是注冊(cè)制改革成功的重要條件之一。

關(guān)注IPO供需平衡

除介紹香港市場(chǎng)情況外，李小加專(zhuān)門(mén)就IPO市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演變與注冊(cè)制實(shí)施進(jìn)行探討。他認(rèn)為，IPO并無(wú)天然特殊性，供需平衡是市場(chǎng)平衡基礎(chǔ)，供需失衡是一切失衡根源，打破惡性循環(huán)必然帶來(lái)短期陣痛。與美國(guó)、香港市場(chǎng)相比，內(nèi)地散戶(hù)多、機(jī)構(gòu)投資者占比小，證券總市值占GDP比重不高，與銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)差距過(guò)大，使監(jiān)管者難以擺脫“管定價(jià)”、“控結(jié)構(gòu)”和“分蛋糕”的窘境。注冊(cè)制把市場(chǎng)歸還市場(chǎng)，讓市場(chǎng)正常供需關(guān)系決定市場(chǎng)博弈與利益分配，是改變IPO生態(tài)、帶來(lái)市場(chǎng)重生與崛起重要的手段。注冊(cè)制將對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)邏輯和利益格局形成沖擊，所帶來(lái)的陣痛不可避免和低估。

對(duì)于李小加的闡述，肖鋼表示，注冊(cè)制的做法在不同國(guó)家和地區(qū)不完全一致，但其提及的一些觀(guān)點(diǎn)值得深入研究，如IPO市場(chǎng)供需平衡問(wèn)題、股票發(fā)行注冊(cè)制發(fā)展趨勢(shì)問(wèn)題等。（下轉(zhuǎn)A02版）（上接A01版）會(huì)上透露的信息顯示，除此次研討外，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃組織多次專(zhuān)題學(xué)習(xí)了解其他國(guó)家和地區(qū)實(shí)施注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn)做法。

肖鋼在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示，注冊(cè)制并不意味著不審，更不是垃圾股可以隨便亂發(fā)，全球各個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)行IPO注冊(cè)制，做法都不完全一樣，但有一個(gè)基本的特點(diǎn)，就是發(fā)行要以信息披露為中心。也就是說(shuō)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對(duì)發(fā)行人的信息披露的準(zhǔn)確性、全面性、及時(shí)性要進(jìn)行審核，但是不對(duì)這個(gè)公司的投資價(jià)值和持續(xù)的盈利能力做出判斷。證監(jiān)會(huì)2014年的重要任務(wù)之一是研究股票發(fā)行注冊(cè)制改革。