摸著石頭過(guò)河的市場(chǎng)，注定行情跌宕。隨波逐流的千萬(wàn)散戶，難免命運(yùn)多舛。 用A股見(jiàn)證者謝榮興的話說(shuō)，最早一批炒股的人中，不少人贏得起輸不起，大起大落之后“喝酒瘋掉的、神經(jīng)錯(cuò)亂的都有”。美好回憶不少，但大部分還是酸澀的痛楚。 于是，那些今天依然活躍在股市中的，第一代牛散的故事與經(jīng)驗(yàn)，格外為人稱(chēng)道。 李志林、大老李、楊百萬(wàn)、應(yīng)建中，這些常青樹(shù)的背后，無(wú)不埋藏著改革的伏筆。 當(dāng)下如火如荼的國(guó)企混合所有制改革，在他們眼里，或許是中國(guó)股市最后一波由政策全面推動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。 改革總會(huì)帶來(lái)受益者，政策利好的機(jī)會(huì)，總會(huì)被有準(zhǔn)備、有遠(yuǎn)見(jiàn)的人抓住。 李雙城，人稱(chēng)“大老李”，曾是上海染化七廠一位再普通不過(guò)的工人，后在股市聞名遐邇。擅長(zhǎng)談股論金，至今仍有擁躉無(wú)數(shù)。 李志林，外號(hào)“哲學(xué)家”，博士出身，走馬燈似地?fù)Q了多個(gè)職業(yè)后，手握哲學(xué)辯證這個(gè)法寶投身股海，在散戶中的影響力經(jīng)年不衰。 楊懷定，做了20年“草根股神”，你要是問(wèn)他有多少資金，他準(zhǔn)保回答你：不是叫我楊百萬(wàn)嗎？那就算一百萬(wàn)好了。 上海灘第一代炒股大戶，是這些名字的共同寫(xiě)照。 而在今天看來(lái)更具故事寓意的是：經(jīng)歷了A股市場(chǎng)20年牛熊輪回，浪花淘盡英雄，他們是為數(shù)不多的幸存牛散。 其實(shí)，秘訣并沒(méi)有那么深?yuàn)W。李嘉誠(chéng)說(shuō)，地段、地段還是地段；而這些牛散鼻祖?zhèn)儠?huì)說(shuō)：改革、改革還是改革。 【牛散股市】撲面而來(lái)的四次暴富機(jī)會(huì) A股市場(chǎng)20多年風(fēng)云變幻，指數(shù)跌宕起伏，行情變臉比翻書(shū)還快，但親歷其間的資深股民們掰著指頭數(shù)一數(shù)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，真正可以稱(chēng)得上“撲面而來(lái)”的暴富機(jī)會(huì)，大概就四次。 也許是注定，這四次機(jī)會(huì)均由政策推動(dòng)——認(rèn)購(gòu)證、轉(zhuǎn)配股、B股對(duì)境內(nèi)開(kāi)放以及股權(quán)分置改革。 特別是對(duì)見(jiàn)證A股誕生的投資者們而言，認(rèn)購(gòu)證和轉(zhuǎn)配股無(wú)疑成就了一段難忘的記憶。 在早期股民中，可以說(shuō)無(wú)人不知大老李。本名李雙城的他，原本是上海染化七廠的普通工人，一紙認(rèn)購(gòu)證，讓他看到了絕佳機(jī)會(huì)，也改變了自己的命運(yùn)。 上交所開(kāi)業(yè)后，中國(guó)資本市場(chǎng)股票發(fā)行與交易兩個(gè)輪子同時(shí)啟動(dòng)。1991年，上海先后發(fā)行興業(yè)房產(chǎn)、浦東大眾兩只股票，由于購(gòu)買(mǎi)的人太多，以至于發(fā)行時(shí)甚至需要大量警察維持秩序。 于是，當(dāng)時(shí)主管證券市場(chǎng)的上海人民銀行決定，1992年發(fā)行的股票，采用憑股票認(rèn)購(gòu)證搖號(hào)中簽認(rèn)股的方法。凡需認(rèn)購(gòu)股票的投資者，先要購(gòu)買(mǎi)認(rèn)購(gòu)證，然后根據(jù)認(rèn)購(gòu)證搖號(hào)中簽認(rèn)股。 即由證券公司根據(jù)股票發(fā)行情況，一年搖號(hào)若干次，如有多種股票在短期內(nèi)發(fā)行，則歸并在一起搖號(hào)產(chǎn)生中簽號(hào)碼，由投資者認(rèn)購(gòu)。股票認(rèn)購(gòu)證每份收費(fèi)30元。 30元，這對(duì)當(dāng)時(shí)月均工資僅3、4百元的普通人來(lái)說(shuō)，不是一個(gè)小數(shù)目。一道門(mén)檻，令很多人打了退堂鼓，因?yàn)槿绻I(mǎi)了認(rèn)購(gòu)證卻沒(méi)中簽，就意味著花了30塊錢(qián)買(mǎi)了一張廢紙。 而認(rèn)準(zhǔn)機(jī)會(huì)的李雙成，一戰(zhàn)成名。 他一下子買(mǎi)了3000張，是當(dāng)時(shí)買(mǎi)認(rèn)購(gòu)證最多的?！叭绻@些認(rèn)購(gòu)證全部正常申購(gòu)股票，或許大老李早就是千萬(wàn)富翁了。”有資深股民說(shuō)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1992年2月1日認(rèn)購(gòu)證發(fā)行結(jié)束的時(shí)候，一共售出2077665份股票認(rèn)購(gòu)證，購(gòu)買(mǎi)者大多是上海本地市民。 “可惜大老李后來(lái)把這些認(rèn)購(gòu)證以100元的價(jià)格賣(mài)出去大半?！庇信笥淹嘎?，盡管賺了兩倍多，還是讓他痛心疾首。 不過(guò)，憑借這些認(rèn)購(gòu)證，大老李還是賺到了第一桶金。當(dāng)時(shí)證券營(yíng)業(yè)部大戶室的門(mén)檻只有30萬(wàn)元，他可以堂而皇之地走進(jìn)去了。 大老李的故事只是一個(gè)樣本?，F(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，這200多萬(wàn)張認(rèn)購(gòu)證，正是改革帶給投資人的第一個(gè)超額大紅包。 借助認(rèn)購(gòu)證，就可以中簽新股，在當(dāng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)者多股少的情況下，股票價(jià)格一飛沖天，有了認(rèn)購(gòu)證幾乎相當(dāng)于穩(wěn)賺不賠的機(jī)會(huì)。 有資深股民介紹，如果按照認(rèn)購(gòu)證正常申購(gòu)新股的話，一張認(rèn)購(gòu)證可以分四次申購(gòu)股票，平均每張可以帶來(lái)數(shù)萬(wàn)元的贏利，“這就是暴富的機(jī)會(huì)”。 事實(shí)也證明，股票認(rèn)購(gòu)證是股市給早期投資者的一次絕佳機(jī)會(huì)，盡管之后開(kāi)始向全國(guó)推行，但由于后續(xù)購(gòu)買(mǎi)者太多，認(rèn)購(gòu)證的中簽率大大降低，再也沒(méi)有能產(chǎn)生這樣的財(cái)富效應(yīng)了。 【瘋狂浪潮】靈敏獵手的幸福記憶 錯(cuò)過(guò)了認(rèn)購(gòu)證的投資者，無(wú)比焦急又興奮地等待著下一次機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)配股，成就了他們中的那些靈敏獵手。 用瘋狂來(lái)形容這波浪潮一點(diǎn)不為過(guò)，收益動(dòng)輒數(shù)倍乃至十幾倍?！靶腋?lái)得太過(guò)突然”，華聯(lián)商廈、東方明珠、上海金陵……參與其中的投資者，大都賺了個(gè)盆滿缽滿。 以東方明珠為例，4.5元的配股價(jià)，出來(lái)的時(shí)候是45元，一下子就翻了十倍。 根據(jù)投資者老王的敘述，當(dāng)時(shí)在朋友推薦下買(mǎi)了1萬(wàn)元的上海金陵，沒(méi)想兩年后可以流通上市時(shí)，一下子賺了十幾萬(wàn)。 作為我國(guó)股票市場(chǎng)特有的產(chǎn)物，由于當(dāng)時(shí)沒(méi)有增發(fā)再融資，上市公司募資必須通過(guò)配股進(jìn)行，如果國(guó)家股、法人股的持有者放棄配股權(quán)，將其有償轉(zhuǎn)讓給其他法人或社會(huì)公眾，這些法人或社會(huì)公眾行使相應(yīng)的配股權(quán)時(shí)所認(rèn)購(gòu)的新股，就是轉(zhuǎn)配股。 而根據(jù)當(dāng)時(shí)的交易規(guī)則，轉(zhuǎn)配股在一定時(shí)間內(nèi)不能流通，只能通過(guò)分紅實(shí)現(xiàn)收益，因?yàn)榉旨t收益寥寥，獲配股份往往不受待見(jiàn)，這時(shí)候國(guó)家股往往會(huì)將自己的配股權(quán)讓渡給其他法人或者社會(huì)公眾；另外在大股東沒(méi)錢(qián)參與配股的情況下，也會(huì)把配股權(quán)讓渡給社會(huì)公眾。 這種不能流通的配股，讓靈敏的投資者嗅到了機(jī)會(huì)。 參與其中的老股民介紹，盡管規(guī)定一定時(shí)期內(nèi)不能流通，但是隨著上市公司送股、轉(zhuǎn)股和配股的實(shí)施，轉(zhuǎn)配股的總數(shù)逐漸增大，影響了股市流動(dòng)性，這使得監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始放行。2000年3月，證監(jiān)會(huì)決定從當(dāng)年4月開(kāi)始，用24個(gè)月左右的時(shí)間，逐步允許轉(zhuǎn)配股分期分批上市流通。 配股可以流通，一下子解決了其核心價(jià)值問(wèn)題，大股東也有了做高股價(jià)的動(dòng)力。 加上同現(xiàn)在上市公司定向增發(fā)一樣，實(shí)行轉(zhuǎn)配股的公司基本都是高成長(zhǎng)公司，企業(yè)配股資金投資的項(xiàng)目也都是高回報(bào)項(xiàng)目，這令配股資金不斷產(chǎn)生新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，其中不乏大冷股份、冀東水泥這樣的經(jīng)典案例。而且股價(jià)處于高位的股票，主力還會(huì)趁機(jī)拉抬股價(jià)。 “正是賣(mài)了上海金陵后，用賺的錢(qián)付了房子首付?！崩贤醺锌F(xiàn)在房子漲了近10倍，“真是好事兒都趕上了”。 至于隨后的B股投資行情，主要被少部分嗅覺(jué)靈敏且有門(mén)路的投資者抓住了。 2001年2月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布境內(nèi)居民可投資B股市場(chǎng)的決定，但同時(shí)規(guī)定了境內(nèi)投資者新入市的資金要到當(dāng)年6月1日方可進(jìn)場(chǎng)，這也使得此間股市有巨大利好支撐從而誘發(fā)大漲。 政策公布后的第一個(gè)交易日，由于大量買(mǎi)盤(pán)以漲停板的價(jià)格參與集合競(jìng)價(jià)，而賣(mài)出盤(pán)寥寥無(wú)幾，B股全線無(wú)量漲停。這種連續(xù)漲停的狀態(tài)一直從當(dāng)年2月20日持續(xù)至3月6日。從3月7日打開(kāi)漲停板之后至5月31日，場(chǎng)外資金的大量涌入推動(dòng)起井噴行情，兩市均放出了2001年度的天量，期間B股大漲近200%。 有意思的是，當(dāng)境內(nèi)投資者可以購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候，境外主力資金已經(jīng)開(kāi)始撤離了，導(dǎo)致6月1日后入市的境內(nèi)投資者幾乎全線被套。B股市場(chǎng)也從此陷入調(diào)整，其中上證B股指數(shù)最高跌幅達(dá)46％。 這波政策行情中，一些嗅覺(jué)靈敏的投資者通過(guò)到境外開(kāi)設(shè)賬戶，在短短幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)股價(jià)就實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍的收益。 老王的一個(gè)朋友，此前買(mǎi)入鋼管股份（現(xiàn)寶信軟件）一年多，盡管成本只有8美分，但是并沒(méi)有賺多少，后來(lái)在上述行情中，全部以一塊多美元拋出，獲利十幾倍。 B股行情之后的股權(quán)分置改革，則成就了更多股市牛人的美好回憶。 作為中國(guó)資本市場(chǎng)完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度和運(yùn)行機(jī)制的一次根本性變革，股權(quán)分置改革被譽(yù)為中國(guó)股市的劃時(shí)代里程碑。隨著股改全面推進(jìn)，市場(chǎng)一掃2001年開(kāi)始的連續(xù)5年的陰霾，上證綜指從1100點(diǎn)附近一路高歌猛進(jìn)，2007年10月16日觸摸到6124.04點(diǎn)，指數(shù)漲幅超過(guò)5倍，如此波瀾壯闊的行情，造就了無(wú)數(shù)投資神話。 在上述整體性行情中，不少投資者買(mǎi)入鋼鐵有色等大盤(pán)藍(lán)籌，年均收益四五倍的比比皆是。不過(guò)，盛極而衰，股權(quán)分置改革也透支了投資者的心理熱情。 永遠(yuǎn)的甜蜜回憶，只屬于幸存的牛散。 【牛散心聲】特殊年代的渴望宣言 摸著石頭過(guò)河的中國(guó)股市，受制度、市場(chǎng)以及投資者結(jié)構(gòu)等因素的影響，跌宕起伏，過(guò)山車(chē)行情頻頻發(fā)生。但20多年來(lái)，造就牛散的原始動(dòng)力沒(méi)有改變，那就是投資者希望借助股票，改善命運(yùn)的渴望。 李森發(fā)，被早期股民稱(chēng)為“小山東”，兄弟姐妹多，父親做炒貨小生意，生活艱辛，貧窮給他烙下了深深的印記。一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)接觸到股市，聽(tīng)說(shuō)一天可以賺幾千元，李森發(fā)豁出去了。 幾年的積蓄，一下子全部買(mǎi)入“小飛樂(lè)”股票。幾個(gè)月后，李森發(fā)擇機(jī)賣(mài)出，換來(lái)了7萬(wàn)元的回報(bào)。 相同的命運(yùn)讓很多人發(fā)出了和“小山東”一樣的渴望宣言。 中國(guó)第一代股市牛人中，除兩位具有博士文憑、個(gè)別人具有大學(xué)學(xué)歷外，大多僅有中學(xué)甚至小學(xué)水平。很多人是“上山下鄉(xiāng)”回城知青，對(duì)股市這種可以一夜暴富的新事物不熟悉，卻無(wú)比感興趣。 除了大老李，后來(lái)被稱(chēng)作楊百萬(wàn)的楊懷定，此前在工廠里做倉(cāng)庫(kù)保管員，每月60多塊錢(qián)的工資，吃不飽，但餓不死。對(duì)那時(shí)和其他年輕人一樣心有夢(mèng)想的楊懷定來(lái)說(shuō)，這顯然不是理想的生活狀態(tài)。 可誰(shuí)也沒(méi)想到，股市隨后的表現(xiàn)讓他們悲喜交加。 1990年底到1999年，市場(chǎng)經(jīng)歷了五次牛熊輪換。第一次大牛市，時(shí)間是1990年12月19日至1992年5月26日，上海證券交易所正式開(kāi)業(yè)以后，掛牌股票僅8只，當(dāng)時(shí)實(shí)施1%漲跌停板限制，股指從96.05點(diǎn)開(kāi)始，歷時(shí)2年半持續(xù)上揚(yáng)，最后竟達(dá)到1429點(diǎn)，兩年時(shí)間漲了十多倍，即使是2007年的大牛市中，也未見(jiàn)如此漲幅。第二次牛市中，三個(gè)月大盤(pán)漲幅就高達(dá)303%；第三次牛市中，一個(gè)半月大盤(pán)漲了兩倍。 盛極而衰。迅速上沖之后，市場(chǎng)也就開(kāi)始價(jià)值回歸，1992年5月26日至1992年11月17日，僅半年時(shí)間，股指又從1429點(diǎn)下跌到386點(diǎn)，跌幅達(dá)73%，下跌之迅猛，同樣不遜色于2008年的大跌。 如此急劇跌宕的行情下，早期投身股市的不少人都被無(wú)情地淹沒(méi)了。 上海灘第一代炒股大戶中，目前依然活躍的，僅有李志林、大老李、楊百萬(wàn)、應(yīng)建中等。大部分的早期牛散，各領(lǐng)風(fēng)騷3、5年，最終都從市場(chǎng)“消失”了。 而第一批炒股大戶中的幸存者，大多是抓住了認(rèn)購(gòu)證或者炒賣(mài)國(guó)庫(kù)券等機(jī)會(huì)。 “主要是運(yùn)氣好。”目前依然活躍的李志林對(duì)記者說(shuō)，“當(dāng)時(shí)股票作為新興事物，參與的人還不多，很多人誤打誤撞就進(jìn)入了市場(chǎng)，又恰好運(yùn)氣好而已”。 值得一提的是，早期股票市場(chǎng)還有一個(gè)頗有趣的細(xì)節(jié)。 從上交所成立到本世紀(jì)初，基本處于無(wú)股不莊時(shí)代，由此導(dǎo)致的頻繁過(guò)山車(chē)行情看得人心驚肉跳。但受到信息溝通的條件限制，當(dāng)時(shí)又沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)交流平臺(tái)，投資者只能通過(guò)傳統(tǒng)方式交流。上海“黃萬(wàn)國(guó)”街頭股吧應(yīng)運(yùn)而生。 老股民說(shuō)，那時(shí)在黃浦區(qū)萬(wàn)國(guó)證券營(yíng)業(yè)部門(mén)口，每天收盤(pán)后都會(huì)聚集眾多股民，很多投資者直到深夜還在聽(tīng)專(zhuān)家解盤(pán)。 這些堅(jiān)守街頭股吧至深夜的人們，無(wú)不懷揣夢(mèng)想，求知若渴，寄望通過(guò)股市改變自己的命運(yùn)。其中，不少人從那里走向了大戶室，走向了自己的投資殿堂。 【遙望風(fēng)光】后無(wú)來(lái)者的掘金節(jié)點(diǎn) 今天再度遙望上海灘第一代股民，按當(dāng)時(shí)“黃萬(wàn)國(guó)”營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理謝榮興的話說(shuō)，除了少部分人有美好回憶，大部分只有酸澀的痛楚。 曾經(jīng)聲名顯赫的“三只領(lǐng)頭羊”，指的是三個(gè)姓楊的大戶，現(xiàn)在只剩下楊百萬(wàn)一個(gè)人撐場(chǎng)子了。上世紀(jì)90年代初就坐擁3000萬(wàn)本錢(qián)的楊衛(wèi)國(guó)，在賠光所有錢(qián)后，精神失常，落魄街頭。 謝榮興說(shuō)，最早一批炒股的人中，不少人贏得起輸不起，大起大落之后“喝酒瘋掉的、神經(jīng)錯(cuò)亂的都有”。“和我一起的第一代投資者中，只有少數(shù)人至今仍活躍在股市中”大老李說(shuō)。 而這些幸存者的共同秘訣，就是通過(guò)政策來(lái)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。 在大老李看來(lái)，炒股要看清大勢(shì)，才能賺到錢(qián)。李志林說(shuō)，中國(guó)股市是改革開(kāi)放的產(chǎn)物，是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的產(chǎn)物，除了帶有股市的一般規(guī)律外，更帶有中國(guó)特色。市場(chǎng)很大程度上受政策主導(dǎo)，投資者一定要看懂大方向，自上而下進(jìn)行選擇，才能找到相對(duì)確定性的機(jī)會(huì)。 “過(guò)去，股市基本上就是政策市?！辟Y深股民老王也認(rèn)為，政策變化會(huì)迅速傳導(dǎo)到股市，而觀察政策需要甄別信息，“炒股要關(guān)注人民日?qǐng)?bào)和新聞聯(lián)播，尤其是人民日?qǐng)?bào)的評(píng)論員文章，會(huì)對(duì)市場(chǎng)起到風(fēng)向標(biāo)作用”。 在1999年的5·19行情中，受網(wǎng)絡(luò)股帶動(dòng)的股市突然爆發(fā)，隨后多日大盤(pán)瘋狂上拉，導(dǎo)致部分投資者對(duì)行情能否持續(xù)開(kāi)始存疑。6月15日，人民日?qǐng)?bào)頭版頭條刊登特約評(píng)論員文章《堅(jiān)定信心規(guī)范發(fā)展》，文章對(duì)上漲行情給予了充分肯定，指出5·19行情不是過(guò)度投機(jī)，而是反映了宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況和市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)在要求，是正常的恢復(fù)性上升。要求各方堅(jiān)定信心，發(fā)展股市，珍惜股市的大好局面。 16日，上證綜指大漲5.23%。老王自己就是看到人民日?qǐng)?bào)的文章，堅(jiān)定選擇了億安科技，“6月下旬不足30元買(mǎi)進(jìn)，拿了8個(gè)月后，100元賣(mài)掉，把前幾年虧的全賺回來(lái)還不止?！? 硬幣總有另一面。政策市下，人民日?qǐng)?bào)不僅擔(dān)當(dāng)過(guò)大漲推手，也曾被視為砸盤(pán)黑手。 1996年，上證綜指從1月中的512點(diǎn)飆漲至12月11日的1258點(diǎn)。5天后，人民日?qǐng)?bào)發(fā)表特約評(píng)論員文章《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》，大盤(pán)連續(xù)暴跌兩天，上證綜指分別重挫9.91%、9.44%，部分個(gè)股連續(xù)跌停。 如此這般的股市，讓李志林等一眾牛散對(duì)政策機(jī)會(huì)格外敏感。 對(duì)于當(dāng)下的投資機(jī)會(huì)，他們紛紛表示：國(guó)企混合所有制改革，可能是政策紅利帶來(lái)的最后一波整體性機(jī)會(huì)。 在李志林看來(lái)，通過(guò)不斷深化改革釋放紅利是既定之策。無(wú)論從政治周期角度還是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀角度，貫穿了30年的國(guó)企改革正進(jìn)入一個(gè)新的窗口期。 “頂層設(shè)計(jì)將落到產(chǎn)權(quán)這一核心命題，隨著發(fā)展混合所有制加速推進(jìn)，有助于加快培育一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大公司，對(duì)于占上市公司總數(shù)過(guò)半的國(guó)有資本來(lái)說(shuō)，占滬深兩市六成以上市值的資產(chǎn)等待重估?！? 包括李志林在內(nèi)的牛散鼻祖?zhèn)冎腋妫喝绻麌?guó)企改革得以很好落實(shí)，帶給股市的，將是一個(gè)堪比股權(quán)分置改革的投資機(jī)會(huì)。