每經(jīng)編輯 陳小雨

每經(jīng)記者  賀文婷  發(fā)自廣州

4月22日，搜于特（002503.SZ）發(fā)布的業(yè)績報(bào)告顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營收2.8億元，同比降33.97%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3569萬元，同比下降43%，預(yù)計(jì)上半年凈利潤變動(dòng)幅度為-50%~-20%。

搜于特稱，業(yè)績下滑是由于當(dāng)前國內(nèi)服裝消費(fèi)市場持續(xù)低迷，終端銷售壓力大；報(bào)告期國內(nèi)大部分地區(qū)氣候異常，進(jìn)一步影響終端銷售業(yè)績的提升。另一方面，搜于特從去年開始探索的“快時(shí)尚”模式處于探索期，尚不成熟，加上市場低迷和氣候異常，造成加盟商當(dāng)季補(bǔ)訂單較少，暗示公司在轉(zhuǎn)型快時(shí)尚品牌之路上并不順利。

營收凈利雙下滑

從去年第四季度開始，搜于特就已經(jīng)出現(xiàn)營收凈利雙下滑的趨勢。當(dāng)期搜于特實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.2億元，同比下降15.3%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤0.87億元，同比下降33.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.7億元，同比下降28%。今年第一季度的下滑則在加速。當(dāng)期公司營收和凈利潤分別同比下滑達(dá)33.97%和43%。

反觀此前幾年，搜于特都實(shí)現(xiàn)了較高增長。2010年至2012年，搜于特分別實(shí)現(xiàn)營收6.33億元、11億元、16億元，同比增長率分別為67.09%、73.75%和46.64%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤9080萬元、1.73億元、2.73億元，同比增長率分別為67.96%、90.73%、57.54%。但到2013年，搜于特僅僅實(shí)現(xiàn)了微增長。當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.4億元，同比增長7.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.7億元，同比僅微增0.5%。

中金公司分析師郭睿指出，搜于特渠道主要分布在低層級市場，過去兩年受國際化和互聯(lián)網(wǎng)化沖擊較小，但隨著一線品牌渠道下沉的推進(jìn)、自身渠道擴(kuò)張的放緩以及終端消費(fèi)疲軟，收入增速自去年下半年開始逐季放緩至大幅下滑。

與此同時(shí)，收入增速放緩卻未能有效攤薄費(fèi)用。數(shù)據(jù)顯示，2013年和2014第一季度期間費(fèi)用率分別同比提升3%和7.7%至15.3%和21.9%，拖累凈利潤增長。

值得注意的是，多位分析師對記者表示，2014年搜于特業(yè)績恐難有改善。銀河證券分析師馬莉指出，今年公司繼續(xù)進(jìn)行內(nèi)部變革，探索“快時(shí)尚”模式，以及渠道整改，預(yù)計(jì)收入下滑趨勢仍將延續(xù)。

轉(zhuǎn)型快時(shí)尚遇難題

在年報(bào)中，搜于特提到，去年以來，公司開始探索“快時(shí)尚”模式，實(shí)行一年四季訂貨與當(dāng)季訂貨相結(jié)合的方式，由于該模式處于探索期，尚不成熟，加上市場低迷和氣候異常，造成加盟商當(dāng)季補(bǔ)訂單較少。

對此，中商情報(bào)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院行業(yè)研究員許均松對記者表示，國內(nèi)時(shí)尚企業(yè)在文化、設(shè)計(jì)能力和對市場的把握都存在著短板，這導(dǎo)致中國時(shí)尚產(chǎn)業(yè)“大而不強(qiáng)”，只重產(chǎn)品不重品牌，僅有數(shù)量欠缺質(zhì)量；而很多快時(shí)尚品牌做不大的原因是消費(fèi)群體成長后，品牌沒有與消費(fèi)群同步快速成長起來，導(dǎo)致被消費(fèi)者拋棄。

而對于四季訂貨會(huì)這種模式，雖然有助于縮小市場需求與企業(yè)預(yù)判之間的差距，但許均松表示，它將極大地考驗(yàn)服裝品牌的供應(yīng)鏈支撐以及快速的市場反應(yīng)速度以應(yīng)對可能造成的貨品高流轉(zhuǎn)問題。

但搜于特在這一點(diǎn)上顯然還不夠成熟。鞠興海指出，搜于特因終端銷售疲軟致補(bǔ)單量較小、線上商城備貨增加、及供應(yīng)鏈效率提高后新品進(jìn)倉和訂貨提前帶來原料備貨時(shí)間均提前約一個(gè)季度，使得2013年和14Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)顯著上升，分別較上年同期增加27.4和163天至156和303天。

許均松告訴記者，國內(nèi)很多品牌前期創(chuàng)新投入不夠，沒有建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)為了尋求擴(kuò)張，本土服裝品牌多走代理加盟模式，偏向粗放型成長，在價(jià)格上不占優(yōu)勢，也無法避免庫存問題，而“快時(shí)尚”品牌均為直營，在整個(gè)渠道上有很強(qiáng)的掌控力，能很好地控制價(jià)格以及清理存貨，從而達(dá)到以批發(fā)價(jià)格做零售的效果。

許均松認(rèn)為，快時(shí)尚品牌的殺手锏是貨品更新快，緊隨潮流，因此本土品牌在經(jīng)營策略上借鑒快時(shí)尚模式，不僅要解決時(shí)效問題，更需要結(jié)構(gòu)性的變化。