⊙記者 李丹丹 ○編輯 孫忠

如市場此前預(yù)期，伴隨著近期人民幣匯率的走弱，跨境資金流入壓力正在趨緩。

外匯局國際收支司司長管濤在24日召開的新聞發(fā)布會(huì)上介紹，一季度外匯收支數(shù)據(jù)顯示，我國跨境資金維持凈流入態(tài)勢(shì)并于近期有所放緩。對(duì)于外匯市場的波動(dòng)，管濤稱，人民幣匯率有漲有跌屬于正?，F(xiàn)象，且具備宏觀和微觀基礎(chǔ)，市場無須過度解讀。

伴隨市場力量逐步強(qiáng)大，人民幣匯率波幅漸次擴(kuò)大，跨境資金流動(dòng)不確定性增強(qiáng)，種種因素盤桓交錯(cuò)，從微觀層面已對(duì)境內(nèi)企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力提出了拷問，從宏觀層面則對(duì)宏觀調(diào)控的能力提出挑戰(zhàn)。

企業(yè)的持匯傾向增強(qiáng)

一季度，跨境資金繼續(xù)保持凈流入態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，一季度銀行結(jié)售匯順差同比增長57%。管濤指出，貨物貿(mào)易順差是我國順差的主要來源，盡管國內(nèi)外環(huán)境比較復(fù)雜，人民幣匯率也出現(xiàn)了波動(dòng)，但一季度以及一季度各月的貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差仍保持了大于海關(guān)進(jìn)出口順差的態(tài)勢(shì)，所以說資金還是流入的。

但與此同時(shí)，跨境資金流動(dòng)正在出現(xiàn)一些積極變化，主要表現(xiàn)在，一是企業(yè)的持匯傾向增強(qiáng)，3月份企業(yè)外匯收入的結(jié)匯率比前兩個(gè)月下降了4個(gè)百分點(diǎn)；二是企業(yè)的購匯意愿上升，企業(yè)外匯支付的購匯比例較前兩個(gè)月的平均水平上升了3個(gè)百分點(diǎn)；三是從遠(yuǎn)期結(jié)售匯看，企業(yè)遠(yuǎn)期購匯的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)，遠(yuǎn)期結(jié)匯的意愿減弱，3月份遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約順差降到了27億美元。

“對(duì)于這些變化，外匯局樂于見到且有一定承受能力。”管濤指出，從宏觀上講，這些變化有利于外匯供求平衡，改善宏觀調(diào)控；從微觀上來講，有利于企業(yè)部門減少貨幣錯(cuò)配，更好地應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)的沖擊。

數(shù)據(jù)也一定程度顯示外匯流入放緩趨勢(shì)。1月份銀行結(jié)售匯順差達(dá)到733億美元，2月份受春節(jié)假期因素影響降至457億美元，3月份則進(jìn)一步回落至402億美元。

波動(dòng)不應(yīng)過度解讀

企業(yè)結(jié)售匯意愿改變，外匯流入放緩很大程度上與近期人民幣對(duì)美元貶值相關(guān)。

近期外匯市場風(fēng)起云涌，人民幣對(duì)美元持續(xù)貶值，尤其是3月17日人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度擴(kuò)大至2%以后，人民幣貶值趨勢(shì)加速。數(shù)據(jù)顯示，24日人民幣兌美元中間價(jià)為6.1589。

對(duì)此，管濤解釋，今年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中趨緩，外貿(mào)進(jìn)出口比較低迷，還有一些信用違約事件開始暴露，外部主要的問題就是美聯(lián)儲(chǔ)QE加速退出，這些都是分化匯率預(yù)期、推動(dòng)資本流動(dòng)波動(dòng)的觸發(fā)因素。特別是當(dāng)人民幣匯率波動(dòng)加大以后，對(duì)前期看漲人民幣單邊升值的套利交易形成擠出效應(yīng)，并釋放出平倉購匯的需求，反過來進(jìn)一步推動(dòng)匯率的波動(dòng)和資金流出的壓力。

在他看來，人民幣匯率有漲有跌屬于正常現(xiàn)象。據(jù)測算，從2005年匯改到2013年底，人民幣兌美元的匯率中間價(jià)累計(jì)升值36%，而今年一季度人民幣僅回調(diào)了1%左右，“現(xiàn)在的小幅度調(diào)整不應(yīng)該過度地解讀。”管濤指出。

值得指出的是，隨著人民幣匯率的波動(dòng)加大，現(xiàn)在匯率水平逐漸為境內(nèi)外市場廣泛接受和認(rèn)可。進(jìn)入4月份以后，境內(nèi)外人民幣匯率的差價(jià)大幅收窄，一季度境外人民幣匯率（CNH）相對(duì)境內(nèi)人民幣匯率（CNY）日均差價(jià)是169個(gè)基點(diǎn)，4月初到4月18日這個(gè)差價(jià)已經(jīng)收斂為35個(gè)基點(diǎn)。

波幅擴(kuò)大提出雙重挑戰(zhàn)

雖然一季度的外匯收支出現(xiàn)積極變化，但是可以預(yù)見，伴隨著市場力量逐步強(qiáng)大，人民幣匯率波幅漸次擴(kuò)大，跨境資金流動(dòng)不確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，種種因素盤桓交錯(cuò)，對(duì)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力和宏觀管理部門的調(diào)控能力提出了雙重挑戰(zhàn)。

“現(xiàn)在國內(nèi)和國際上還有很多不確定、不穩(wěn)定的因素，在我國國際收支趨向均衡、人民幣匯率接近合理均衡水平的背景下，跨境資金流動(dòng)和人民幣匯率雙向波動(dòng)將成為一種新常態(tài)。”管濤建議，對(duì)于這種變化，市場各方都要做出適應(yīng)性調(diào)整，理性看待，積極應(yīng)對(duì)。

以人民幣匯率為例，目前人民幣匯率走勢(shì)不能簡單地從商品供求關(guān)系來看，而是越來越像股票和債券這種資產(chǎn)價(jià)格變化，一些心理預(yù)期、價(jià)格重估等非流量、非交易因素都可能對(duì)匯率水平產(chǎn)生影響。

對(duì)于企業(yè)來說，這次匯率波動(dòng)就充分暴露了企業(yè)存在的一些問題，也給市場上了生動(dòng)的一課。過去在人民幣匯率長期單邊升值、波動(dòng)較低的時(shí)候，企業(yè)主要是管理人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)，所以大量開展了遠(yuǎn)期結(jié)匯，而對(duì)于外幣負(fù)債的敞口風(fēng)險(xiǎn)沒有進(jìn)行有效的對(duì)沖。這次匯率波動(dòng)以后，前期的一些國內(nèi)外匯貸款或者從海外借的外幣負(fù)債，就會(huì)承受一定的壓力。

管濤建議，企業(yè)要客觀全面地認(rèn)識(shí)匯率避險(xiǎn)工具的作用，不同的交易策略產(chǎn)生的財(cái)務(wù)后果是不一樣的。而從外匯管理部門角度，將繼續(xù)加快培育和發(fā)展外匯市場。管濤透露，外匯局將進(jìn)一步豐富交易產(chǎn)品，增加交易主體，改進(jìn)交易機(jī)制，拓展外匯市場的深度和廣度，增加市場流動(dòng)性。同時(shí)，堅(jiān)持產(chǎn)品適銷原則，維護(hù)公平交易，督促銀行充分揭示衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)，把合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者，不能過度夸大產(chǎn)品功能。

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