每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

去年 “6·20”仍讓市場記憶猶新，如今一年過去，今年貨幣市場是否仍存資金面緊張的隱憂，是眾多投資者關(guān)心的話題。

4月至今，央行兩次“放水”以及公開市場平滑操作，逐漸舒緩機構(gòu)投資者的緊繃神經(jīng)。有基金經(jīng)理分析稱，今年年中資金面或波瀾不驚，貨幣市場利率難以復(fù)制2013年飆升走勢。

資金面愈發(fā)寬松，貨幣基金收益率也暫難高企。數(shù)據(jù)顯示，6月貨幣基金7日年化收益率均值為4.1623%，繼續(xù)維持在5%以上的只剩23只，占比僅為11%。

資金面或“波瀾不驚”/

盡管已臨近年中，但貨幣市場的持續(xù)低位波動，也讓固定收益部的基金經(jīng)理暫時放寬了心?！肮烙?月末風(fēng)險不大，大家普遍預(yù)計資金面會‘波瀾不驚’?！北本┠郴鸸緜瘜敉顿Y經(jīng)理向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

6月9日，央行宣布，從2014年6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個百分點。這也是時隔兩月后，央行第二次定向降準(zhǔn)舉動。

除此之外，面對貨幣市場可能到來的年中波動，央行也采取公開市場操作以平滑貨幣市場的資金供應(yīng)。上周四（6月12日），央行在公開市場上進行400億正回購操作，上周央行合計凈投放1040億元，這也是央行連續(xù)第五周凈投放。受此影響，6月13日，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率） 7D期限下行11BP至3.04%，1M期限上行9.5BP至4.81%，銀行間隔夜質(zhì)押式回購利率報收2.6117%，7天質(zhì)押式回購利率下行12BP至3.0474%，6月至今，貨幣市場利率波幅有限。

“6月末資金面或復(fù)制2012年走勢，比較常規(guī)，2013年流動性緊張局面恐難再現(xiàn)?！鄙鲜鰝瘜敉顿Y經(jīng)理表示。數(shù)據(jù)顯示，2012年6月最后一周，Shibor隔夜、一周利率均漲超100個BP，而2013年同期，隔夜Shibor一度飆升578.40BP，創(chuàng)下13.4440%的歷史新高。

由于即將到來的IPO開閘以及銀行年中攬儲，部分投資人士擔(dān)憂引發(fā)資金面緊張，不過，多位債券基金經(jīng)理稱這兩項難對資金面產(chǎn)生較大影響。

“1月份IPO開閘對資金面沒有實質(zhì)性影響，預(yù)計這次也一樣?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理稱。今年1月8日，新寶股份、我武生物2家開始申購，總凍結(jié)資金1245億元。此后，楚天科技、紐威股份等5家公司開始申購，一周累計凍結(jié)資金2627億元，當(dāng)周銀行間隔夜質(zhì)押式回購利率始終穩(wěn)定在2.8%附近，7天質(zhì)押式回購利率也在4.5%附近徘徊。

此外，銀行攬儲也是年中常規(guī)動作。據(jù)普益財富統(tǒng)計，6月7日~6月13日發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品中，1個月（含）以下期理財產(chǎn)品18款，平均預(yù)期收益率為3.71%；1個月至3個月（含）期理財產(chǎn)品280款，平均預(yù)期收益率為5.17%；相比上周同期理財產(chǎn)品平均一個月以內(nèi)4.37%，1個月至3個月5.15%收益率，未現(xiàn)明顯變化。

摸底機構(gòu)贖回意向/

盡管對資金面擔(dān)憂不大，但年中對機構(gòu)贖回情況的摸底，仍是基金公司的常規(guī)動作。

“6月肯定是凈贖回，臨近下旬贖回的幅度會提升，保險機構(gòu)贖回比例大于公司戶，有些機構(gòu)贖回情況目前仍說不準(zhǔn)，具體的贖回金額要到6月下旬才能統(tǒng)計?！鄙鲜鰧敉顿Y經(jīng)理預(yù)計。華南某債券基金經(jīng)理稱，“年中有財務(wù)報表的要求，國企肯定是贖回的?！?/p>

由于對資金面擔(dān)憂不大，基金經(jīng)理在操作上也頗為淡定?！柏泿呕鹁闷诒緛砭筒婚L，若是要降低風(fēng)險，關(guān)鍵不是降久期，而是降低倉位?！鄙鲜鰧敉顿Y經(jīng)理表示，“不過，我們公司旗下貨幣基金目前整體操作上，暫時沒有降低倉位的舉動?！?/p>

事實上，貨幣基金的操作也與持有人結(jié)構(gòu)緊密相連?！耙恍C構(gòu)戶占比較大的傳統(tǒng)貨幣基金，年中操作會更為保守一些?！鄙鲜鋈A南債券基金經(jīng)理透露，自己管理的是貨幣基金，投資渠道主要為互聯(lián)網(wǎng)平臺，個人投資者申贖會比較穩(wěn)定，因此對年中的凈贖回并不是特別擔(dān)憂，“今年貨幣基金收益率下移，這只連接互聯(lián)網(wǎng)進入平臺的貨幣基金規(guī)模也隨之下降，不過都是平穩(wěn)下滑?！?/p>

除此之外，上述債券基金經(jīng)理也對年中理財產(chǎn)品分流貨幣基金規(guī)模并不擔(dān)憂，“理財產(chǎn)品對定期存款分流作用更大一些?！?/p>

貨基收益率平穩(wěn)下滑/

央行持續(xù)“放水”之下，貨幣基金收益率也漸次走低。

同花順數(shù)據(jù)，截至2014年6月13日，202只貨幣基金的7日年化收益率平均值為4.1867%，6月以來7日年化收益率均值4.1623%，波動幅度有限。相比之下，5月所有貨幣基金該指標(biāo)錄得4.2626%，貨幣基金收益率呈緩慢下跌態(tài)勢。

對此，方正證券分析稱，6月中下旬央行預(yù)計將進行凈投放操作，縮小正回購操作規(guī)模，有可能啟用再貸款、SLO、SLF或國庫現(xiàn)金定存操作對資金面形成補充?？傮w來看，預(yù)計6月資金面雖然有在季末繳準(zhǔn)等壓力下有收緊可能，但央行在公開市場上也將積極采用公開市場工具進行對沖，此外，去年“6·20”后金融機構(gòu)加強了流動性風(fēng)險管理，非標(biāo)等資產(chǎn)規(guī)模有所縮減，期限錯配等行為有所收斂，機構(gòu)對6月資金面的預(yù)期也將較為謹(jǐn)慎，資金面平穩(wěn)度過的可能性大。

上海證券也在研究報告中稱，本周進入6月中旬，公開市場到期規(guī)模較小，預(yù)計資金面將小幅趨緊，不過央行的微調(diào)控政策仍將保證年中時點的平穩(wěn)度過。

值得注意的是，近期部分貨幣基金收益率逆勢走高。一位近期業(yè)績較好的貨幣基金經(jīng)理對此解釋稱：“債市收益率下行已至低位，預(yù)計未來繼續(xù)下行空間不大，目前是個較好的賣點，因此兌現(xiàn)了部分所持債券的浮盈?！?/p>