專家稱，員工持股和股權(quán)激勵(lì)最大的不同在于對象，員工持股具有普適性

本報(bào)見習(xí)記者喬誌東

“從面向?qū)ο蟮慕嵌瓤?，股?quán)激勵(lì)面向的是上市公司的核心員工，包括董事、經(jīng)理、核心技術(shù)人員等,而員工持股計(jì)劃則通常面向上市公司全體員工。”清華大學(xué)商法研究中心副主任湯欣昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

員工持股計(jì)劃迎來“三疊浪”。去年召開的十八屆三中全會(huì)指出，允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體；今年5月份，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（簡稱新“國九條”）提出“完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計(jì)劃”；近日，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），決定在上市公司中開展員工持股計(jì)劃試點(diǎn)。這意味著員工持股計(jì)劃即將落地。

監(jiān)管層本次強(qiáng)調(diào)的“員工持股”與“股權(quán)激勵(lì)”雖然有共通之處，但是仍有一定的差別。

“與員工持股比較，股權(quán)激勵(lì)并不是全員持股，而是側(cè)重于管理層和核心員工，重在對其企業(yè)家精神的塑造和激勵(lì)。”湯欣表示，“在現(xiàn)代企業(yè)中，股東和經(jīng)理層存在著委托與代理的關(guān)系，二者的利益往往是不一致的，為了鼓勵(lì)經(jīng)理層更好地為上市公司及股東利益服務(wù)，現(xiàn)在企業(yè)往往采取的是胡蘿卜+大棒的手法。一方面采取股權(quán)激勵(lì)等正向激勵(lì)手段，另一方面則是通過法律懲戒機(jī)制、市場及聲譽(yù)機(jī)制等對職業(yè)經(jīng)理人的行為進(jìn)行約束。”

記者查閱相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)的理論依據(jù)為“代理人理論”，指的是企業(yè)為了防止代理人因信息不對稱而對雇主的利益造成傷害，雇主需要對代理人的行為進(jìn)行監(jiān)控，或?qū)⒋砣说睦婧妥约旱睦娼Y(jié)合起來，進(jìn)而轉(zhuǎn)嫁或消除所謂的“代理人風(fēng)險(xiǎn)”。股權(quán)激勵(lì)可以將管理人員自身利益和公司股東的利益結(jié)合起來，從而在一定程度上消除“代理人風(fēng)險(xiǎn)”。

湯欣指出，從廣義上來看，股權(quán)激勵(lì)和員工持股都是上市公司旨在促進(jìn)員工和股東的利益趨于一致的途徑。

根據(jù)《指導(dǎo)意見》，上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃前，應(yīng)當(dāng)通過職工代表大會(huì)等組織充分征求員工意見，履行相應(yīng)程序。上市公司不得以攤派、強(qiáng)行分配等方式強(qiáng)制員工參加本公司的員工持股計(jì)劃。

“《指導(dǎo)意見》其中一大亮點(diǎn)就在于不設(shè)行政許可，自愿參與給市場留出了很大的自由空間。大家不看好企業(yè)前景，干脆不買。認(rèn)為有希望，可以少買一些，判斷價(jià)值完全被低估了，可以多買些。如果員工持股計(jì)劃籌集1億元，結(jié)果看好者眾多，籌得2億元，還可以按比例配售。”一位市場人士如是說。