每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

本周二（6月24日），中國(guó)債券信息網(wǎng)公布的《2014年第一期天瑞集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱天瑞集團(tuán)）公司債券簿記建檔發(fā)行結(jié)果》顯示，“14天瑞集團(tuán)債02”（代碼：1280375）實(shí)際發(fā)行總量為10億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅為1.035倍，票面利率為8.5%。

值得注意的是，此前，天瑞集團(tuán)對(duì)該期債券的 “募集說(shuō)明書”“募集說(shuō)明書摘要”，以及“審計(jì)報(bào)告”做了多出更正，并發(fā)布了相關(guān)文件的更正說(shuō)明。

分析人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，8.5%的發(fā)行利率，對(duì)于評(píng)級(jí)為AA+的債券而言的確有點(diǎn)高。在目前的大環(huán)境下，機(jī)構(gòu)對(duì)這種民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的并購(gòu)債還是比較謹(jǐn)慎的；而該債券的發(fā)行主體在發(fā)行之前臨時(shí)變更發(fā)行文件，在一定程度上會(huì)讓投資者產(chǎn)生疑問，對(duì)債券的發(fā)行帶來(lái)影響。

首期發(fā)行量縮至10億

據(jù)了解，“14天瑞集團(tuán)債”所募集的資金全部用于河南、遼寧相關(guān)區(qū)域收購(gòu)、拆除、轉(zhuǎn)產(chǎn)、節(jié)能環(huán)保改造等一攬子化解水泥過(guò)剩產(chǎn)能項(xiàng)目。

根據(jù)今年4月《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于河南天瑞集團(tuán)股份有限公司發(fā)行公司債券核準(zhǔn)的批復(fù)》（發(fā)改財(cái)金【2014】685號(hào)），天瑞集團(tuán)公司債券不超過(guò)50億元，擬分兩期發(fā)行，第一期發(fā)行不超過(guò)25億元，而后擇機(jī)發(fā)行第二期25億元債券。

天瑞集團(tuán)在更正后的“募集說(shuō)明書”將“14天瑞集團(tuán)債01”的預(yù)設(shè)發(fā)行規(guī)模由之前的3億元改為0億元；將“14天瑞集團(tuán)債02”的發(fā)行規(guī)模由7億元改為10億元，并取消了兩個(gè)品種之間的回?fù)苓x擇權(quán)。在分析人士看來(lái),目前水泥類公司大多可以算作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有著不錯(cuò)的發(fā)展前景，而水泥行業(yè)的并購(gòu)債也具有很好的投資價(jià)值。

某金融市場(chǎng)分析人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)都比較謹(jǐn)慎，可能發(fā)行人在路演時(shí)了解到了市場(chǎng)情況，就自行縮減了發(fā)行規(guī)模。

或?yàn)橛舷愀蹖徲?jì)“準(zhǔn)則”

記者注意到，更正版的“募集說(shuō)明書”還將原“發(fā)行人與子公司的關(guān)系”更正為“發(fā)行人與合并報(bào)表范圍內(nèi)公司的關(guān)系”，并刪除了有關(guān)天瑞集團(tuán)與天瑞集團(tuán)水泥有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天瑞水泥”）股權(quán)變更的兩段內(nèi)容。

刪除內(nèi)容包括，“2011年初，根據(jù)河南省商務(wù)廳《關(guān)于同意天瑞集團(tuán)水泥有限公司股權(quán)變更的批復(fù)》（豫商資管[2011]23號(hào)），發(fā)行人將持有的天瑞集團(tuán)水泥有限公司的全部股份轉(zhuǎn)讓給中國(guó)天瑞（香港）有限公司。2011年4月8日，天瑞水泥的實(shí)際控制人李留法、李玄煜與發(fā)行人簽訂《協(xié)議書》，約定李留法、李玄煜將直接和間接地從天瑞水泥取得的除股東投票權(quán)外的權(quán)益，全部轉(zhuǎn)移給發(fā)行人所有。因此，發(fā)行人對(duì)天瑞集團(tuán)水泥有限公司在本財(cái)務(wù)報(bào)告期內(nèi)一直具有實(shí)際控制權(quán)。”

此外，在原版募集說(shuō)明書的“股權(quán)結(jié)構(gòu)圖”中，有標(biāo)注顯示天瑞集團(tuán)對(duì)天瑞水泥“具有實(shí)際控制權(quán)，享有除股東投票權(quán)外39.57%的權(quán)益”的內(nèi)容。但更正之后變?yōu)椤案鶕?jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及其他相關(guān)文件規(guī)定，將天瑞集團(tuán)水泥有限公司納入合并范圍”。不過(guò)，兩個(gè)版本的“天瑞集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖”均顯示，天瑞集團(tuán)、天瑞水泥有相同的實(shí)際控制人。

對(duì)此，某金融市場(chǎng)分析人士表示，天瑞集團(tuán)之所以把天瑞水泥納入到報(bào)表中，是因?yàn)槟壳八囝惞緦儆趦?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這樣可以讓報(bào)表顯得更好看。同時(shí)，按照第一版的“募集說(shuō)明書”的相關(guān)內(nèi)容顯示，天瑞水泥的確可以算作天瑞集團(tuán)的子公司。而發(fā)行文件之所以會(huì)突然變化，可能和天瑞水泥是香港的上市公司有關(guān),因?yàn)槟壳皟?nèi)地和香港地區(qū)的會(huì)計(jì)、審計(jì)準(zhǔn)則不太一樣，原募集說(shuō)明書中的相關(guān)表述可能并不符合港交所或者相關(guān)準(zhǔn)則的規(guī)定，導(dǎo)致天瑞集團(tuán)不得不臨時(shí)更改相關(guān)內(nèi)容。

實(shí)際上，本周一（6月23日），作為香港上市公司的天瑞集團(tuán)水泥有限公司發(fā)布了一則澄清公告，稱“上述債券的發(fā)行人并非本集團(tuán)（天瑞水泥）成員公司，且本公司并無(wú)涉及發(fā)行債券”。