每經(jīng)編輯 譚浩俊    

◎譚浩俊

6月30日，上海銀行、江蘇銀行、盛京銀行、貴陽(yáng)銀行、無(wú)錫農(nóng)村商業(yè)銀行等11家城商行和農(nóng)商行，在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)先披露了IPO申報(bào)稿。這也意味著，排隊(duì)近兩年仍未上市的多家城商行將迎來登陸A股市場(chǎng)的曙光。

雖然銀行一度被視為優(yōu)質(zhì)公司，受到投資者青睞，且銀行自身上市的熱情也日益高漲，除大型國(guó)有銀行和股份制銀行之外，諸如城商行在內(nèi)的地方銀行，也都紛紛做好了上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備，上報(bào)了相關(guān)資料。但是，隨著A股市場(chǎng)陷入低迷、IPO暫停，特別是大型國(guó)有銀行和股份制銀行的大規(guī)模再融資，投資者開始對(duì)銀行上市和再融資心生恐懼。即便銀行利潤(rùn)仍然保持著強(qiáng)勁勢(shì)頭，是各大行業(yè)中效益最好的，投資者仍然不買賬，以至于多家銀行股出現(xiàn)了破凈現(xiàn)象。

面對(duì)投資者的恐懼和抵觸心理，管理層也采取了相應(yīng)措施，控制銀行的再融資規(guī)模和速度，控制銀行的上市節(jié)奏，但是，當(dāng)銀行預(yù)披露的信息發(fā)布以后，投資者還是感到了絲絲寒意。很多投資者擔(dān)心，雖然預(yù)披露的企業(yè)多達(dá)數(shù)百家，按照排隊(duì)秩序，銀行未必都能在短時(shí)間內(nèi)獲得上市資格。但是，誰(shuí)又能預(yù)料，非市場(chǎng)因素會(huì)不會(huì)讓銀行越過排隊(duì)秩序，率先獲得上市資格呢？要知道，一些銀行已經(jīng)面臨著比較嚴(yán)重的資本充足率不足、不良貸款上升等問題，迫切希望通過上市來改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)貸款能力。

作為市場(chǎng)主體之一，銀行上市本不應(yīng)該有任何障礙和阻力，且從目前銀行的業(yè)績(jī)來看，還應(yīng)當(dāng)給予優(yōu)先考慮。問題在于，按照銀行的經(jīng)營(yíng)思路和方式、信貸策略和手段，以及目前市場(chǎng)的流動(dòng)性情況，對(duì)銀行上市，確實(shí)應(yīng)當(dāng)把握好節(jié)奏和頻率，掌握好力度和尺度。否則，會(huì)引發(fā)許多不該發(fā)生的矛盾與問題。

首先，市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)過于充裕，不允許再大規(guī)模補(bǔ)充資金。想一想，不到60萬(wàn)億元的GDP，卻有近120萬(wàn)億元的廣義貨幣（M2），就算扣除20萬(wàn)億元的外匯儲(chǔ)備占用的基礎(chǔ)貨幣，也達(dá)到100萬(wàn)億元，是GDP的近1.7倍。在這樣的情況下，如果銀行仍然大規(guī)模發(fā)放信貸資金，就會(huì)使市場(chǎng)的流動(dòng)性更加泛濫。就算央行通過公開市場(chǎng)操作進(jìn)行調(diào)節(jié)，也難以抵擋市場(chǎng)流動(dòng)性的繼續(xù)注水，從而給通貨膨脹帶來巨大壓力。一旦經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇軌道，通貨膨脹的壓力將難以遏制。

其次，會(huì)進(jìn)一步加劇信貸資金結(jié)構(gòu)的不合理與不平衡。值得注意的是，按照相關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，目前，我國(guó)企業(yè)的債務(wù)已達(dá)到了14.2萬(wàn)億美元，超過美國(guó)的13.7萬(wàn)億美元，但是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)、小微企業(yè)、“三農(nóng)”企業(yè)等卻普遍面臨資金困境，面臨融資難、融資貴的雙重壓力。為什么出現(xiàn)這樣的矛盾現(xiàn)象，最核心的原因，就是銀行信貸資金結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了嚴(yán)重問題，大量資金被房地產(chǎn)和政府融資平臺(tái)占用了，資金的流動(dòng)性出現(xiàn)了停滯或不暢。更多情況下，資金都停留在鋼筋混凝土上。如果再給銀行以上市或再融資的方式補(bǔ)充資本金，那么，信貸資金結(jié)構(gòu)不合理的矛盾將更加突出，中央采取的定向降準(zhǔn)和調(diào)整存貸比政策，也將很難發(fā)揮作用。從這個(gè)角度來看，也應(yīng)當(dāng)控制好銀行的上市節(jié)奏與頻率，避免過多過快地讓銀行進(jìn)入A股市場(chǎng)。

第三，對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊和影響。銀行上市或再融資，一般都規(guī)模巨大。雖然與大型國(guó)有銀行和股份制銀行相比，城商行上市的融資規(guī)模要小一些，但是，與一般的企業(yè)比較，仍然規(guī)模很大。加上投資者對(duì)銀行已經(jīng)失去信心，缺乏信任。如果過多過快地允許銀行上市或再融資，對(duì)A股市場(chǎng)的打擊必然很大。如果同時(shí)批準(zhǔn)3家銀行發(fā)行新股，A股市場(chǎng)一定會(huì)出現(xiàn)比較大的下跌。所以，從維持市場(chǎng)的穩(wěn)定和保護(hù)投資者利益的角度出發(fā)，也應(yīng)當(dāng)控制好銀行的上市節(jié)奏和頻率。

從目前銀行的實(shí)際情況以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求來看，如果有的城商行，一直堅(jiān)持以實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)、小微企業(yè)和 “三農(nóng)”企業(yè)等為支持重點(diǎn)，也可以優(yōu)先考慮。這就需要管理層對(duì)這些擬上市的銀行進(jìn)行一次認(rèn)真的調(diào)查和分析，看一看哪幾家銀行屬于此類。如果確實(shí)如此，不妨在進(jìn)行排隊(duì)時(shí)，優(yōu)先考慮，優(yōu)先安排上市。否則，就盡可能地向后推移，避免對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊與影響。至于那些資本充足率已經(jīng)出現(xiàn)一定問題、不良貸款率明顯上升的銀行，則要嚴(yán)格控制其上市，待問題解決好以后再予以放行。只有這樣，銀行上市才不會(huì)產(chǎn)生太大的負(fù)面作用與影響。