記者 張 歆

16家上市銀行中的15家被破凈陰霾所籠罩，還在A股市場外排隊(duì)的擬上市銀行們則不得不開始考慮上市后股價(jià)的穩(wěn)定事宜，盡管A股市場已經(jīng)接近七年沒有向地方銀行敞開大門了。

“從11家擬上市銀行的預(yù)披露來看，擬上市銀行還是準(zhǔn)備了“三板斧”的，其中，限期和限價(jià)減持是銀行的‘第一板斧’，回購則是‘第二板斧’，而大股東或者高管增持則是‘第三板斧’，”一位熟悉IPO運(yùn)作的中介機(jī)構(gòu)人士如此評價(jià)擬上市銀行的承諾，“不過，上述‘三板斧’都是上市后關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的防守之計(jì)，業(yè)績過硬才是銀行主動(dòng)市值管理的底牌”。

維穩(wěn)股價(jià)

股東高管總動(dòng)員

對于擬上市銀行來說，已上市銀行的低估值窘境同樣也其實(shí)現(xiàn)IPO的“攔路虎”。為了給投資者增強(qiáng)信心，多數(shù)擬上市銀行在按照規(guī)定披露大小非鎖定期的同時(shí)，還公布了限價(jià)減持的方案。

例如盛京銀行第一大股東沈陽恒信持股承諾，“本公司將通過長期持有盛京銀行股份，以實(shí)現(xiàn)和盡力確保本公司在盛京銀行的第一大股東地位”、“在承諾鎖定期屆滿后兩年內(nèi)減持的，減持價(jià)將不低于盛京銀行首次公開發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股股票時(shí)的發(fā)行價(jià)”、“如本公司確定減持所持盛京銀行股份的，將提前將擬減持?jǐn)?shù)量和減持原因等信息以書面方式通知盛京銀行，并由盛京銀行按照相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)則履行信息披露義務(wù)，自盛京銀行披露本公司減持意向之日起3個(gè)交易日后，本公司方可具體實(shí)施減持”。

江陰農(nóng)商行也披露，其前十大股東承諾：“自本行股票在深圳證券交易所[微博]上市交易之日起36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓，亦不由本行回購”。其中，前五大股東還特別承諾：“所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，減持價(jià)格將不低于發(fā)行價(jià)；若江陰農(nóng)商銀行股票上市后6個(gè)月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或者上市后6 個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，所持江陰農(nóng)商銀行股票的鎖定期限自動(dòng)延長6個(gè)月”。

限期、限價(jià)減持僅僅是擬上市銀行穩(wěn)定投資者信心的第一步，除了上海銀行外，其余10家擬上市銀行均提出了上市三年內(nèi)穩(wěn)定股價(jià)的措施，提出的觸發(fā)條件都為“A股股票持續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于最近一期每股凈資產(chǎn)”。

記者注意到，多數(shù)銀行承諾在觸發(fā)啟動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定措施條件之日起的幾個(gè)交易日內(nèi)，制訂穩(wěn)定股價(jià)的具體方案，具體方案應(yīng)包括擬回購股份的數(shù)量范圍、價(jià)格區(qū)間、完成條件。

例如，江蘇銀行承諾，上市三年內(nèi)以累計(jì)不低于5億元自有資金，以不超過每股凈資產(chǎn)的價(jià)格回購社會(huì)公眾股；常熟農(nóng)商行則承諾，“將自股價(jià)穩(wěn)定方案公告之日起90個(gè)自然日內(nèi)通過證券交易所以集中競價(jià)的交易方式回購本行社會(huì)公眾股份，回購股份數(shù)量不低于本行股份總數(shù)的1%”。

此外，大股東增持以及高管增持也是各家銀行在穩(wěn)定股價(jià)條件被觸發(fā)時(shí)選擇的策略。江蘇銀行提出，第一大股東江蘇信托以累計(jì)不低于最近一個(gè)年度現(xiàn)金分紅15%的資金，非獨(dú)立董事、高管以累計(jì)不低于上一年度稅后薪酬15%的資金增持公司股票；江陰農(nóng)商行“董監(jiān)高”每十二個(gè)月內(nèi)用于穩(wěn)定公司股價(jià)的金額不少于其在擔(dān)任董事/高級(jí)管理人員職務(wù)期間上一會(huì)計(jì)年度從公司領(lǐng)取的稅后薪酬累計(jì)額的20%，但不超過50%。

業(yè)績過硬

實(shí)為估值底牌

“其實(shí)目前銀行股的集體破凈，雖然重要的原因在于銀行股市值比較大，資金炒作的熱情不高，但其實(shí)投資者對于銀行未來業(yè)績的不確定性才是股價(jià)的最大魔咒”，上述中介機(jī)構(gòu)分析人士坦言。

就目前堅(jiān)持排隊(duì)A股IPO的11家銀行來看，其中確實(shí)也是藏龍臥虎。同花順(14.300, 0.08, 0.56%)數(shù)據(jù)顯示，2013年11家擬上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤358.67億元，其中上海銀行以93.42億元居首；江蘇銀行和盛京銀行去年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為81.79億元和48.89億元，三家銀行的凈利潤均超過了已上市南京銀行(7.99, 0.00, 0.00%)和寧波銀行(9.18, 0.00, 0.00%)的44.97億元和48.47億元。

此外，盛京銀行歸屬于母公司股東的凈利潤的三年復(fù)合增長率高達(dá)36.8%，遠(yuǎn)超多數(shù)上市銀行；上海銀行和貴陽銀行凈利潤的三年復(fù)合增長率也均超過了20%，分別為26.85%和24.88%。

資產(chǎn)規(guī)模方面，上海銀行和江蘇銀行也可以媲美已經(jīng)上市的南京銀行和寧波銀行。截至2013年年末，上海銀行總資產(chǎn)達(dá)到9777.22億元，江蘇銀行資產(chǎn)總額7632.34億元。而寧波銀行去年報(bào)告期末的總資產(chǎn)4677.73億元，南京銀行去年報(bào)告期末的資產(chǎn)總額達(dá)到4340.57億元。此外，盛京銀行雖然資產(chǎn)總額僅為3554億元，但是在凈利潤總額和凈利潤增速方面均超越南京銀行和寧波銀行。

此外，在資產(chǎn)質(zhì)量方面，城商行的資產(chǎn)質(zhì)量整體好于農(nóng)商行。在銀行業(yè)整體不良貸款指標(biāo)雙升的大趨勢下，盛京銀行不良貸款則出現(xiàn)了雙降，上海銀行、貴陽銀行不良貸款率也呈現(xiàn)連續(xù)下降態(tài)勢。不過，位于江浙地區(qū)的杭州銀行和江蘇銀行的資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨較大壓力。

農(nóng)商行方面，常熟農(nóng)商行、張家港農(nóng)商行、無錫農(nóng)商行的不良貸款余額和不良貸款率均出現(xiàn)雙升。此外，吳江農(nóng)商行、江陰農(nóng)商行、張家港農(nóng)商行和無錫農(nóng)商行的不良貸款率已經(jīng)超過了1%，分別為1.35%、1.19%、1.08%、1.02%。

事實(shí)上，也確實(shí)有擬上市銀行注意到了業(yè)績、分紅等因素與估值之間更為緊密的關(guān)系，在穩(wěn)定股價(jià)的承諾中強(qiáng)調(diào)，“通過削減開支等方式提升公司業(yè)績、穩(wěn)定公司股價(jià)”、“通過實(shí)施利潤分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方式穩(wěn)定股價(jià)”。

原文鏈接：http://finance.sina.com.cn/money/bank/bank_hydt/20140708/071219635714.shtml