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應(yīng)讓僵尸企業(yè)“壽終正寢”

證券時報 2014-07-16 16:46:19

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最近,央行副行長劉士余表示,中國應(yīng)該讓更多經(jīng)營陷入困境的公司(即僵尸企業(yè))破產(chǎn)以幫助改善經(jīng)濟(jì)機(jī)制,而不是讓它們獲得政府主導(dǎo)的救助。

僵尸企業(yè)是指那些無望恢復(fù)生氣,但由于獲得放貸者或政府的支持而免于倒閉的高負(fù)債企業(yè)。雖然我國目前還沒有僵尸企業(yè)確切數(shù)據(jù),但可以肯定,這類企業(yè)占比不會太低。由于僵尸企業(yè)承載著大量就業(yè)人員,政府出于確保就業(yè)和社會穩(wěn)定的考慮,一直不敢讓僵尸企業(yè)按破產(chǎn)程序?qū)嵤┢飘a(chǎn)。然而,目前僵尸企業(yè)成了搞活我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)升級和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的障礙。如果任由這種局面延續(xù),必然帶來嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)后果。

一方面,僵尸企業(yè)占據(jù)了相當(dāng)多金融資源,銀行信貸每年以幾萬個億的速度增長,但實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴局面始終難以改變。這里面的原因,除了銀行大量資金流入房地產(chǎn)、政府融資平臺外,還有一個重要原因就是大量僵尸企業(yè)“吞噬”了金融資源。資金流向低效企業(yè),導(dǎo)致負(fù)債越來越多,負(fù)債成本越來越高,社會平均利潤率越來越薄。

據(jù)相關(guān)資料,截至6月末我國企業(yè)負(fù)債已達(dá)14.2萬億美元,占全球三成份額,超過美國13.1萬億美元,相當(dāng)于GDP的119%;企業(yè)投資效率在降低,單位產(chǎn)出增加所需資本從2006年的2.9上升到2012年的6.2;投資平均收益率從2000-2008年的8%-10%下降至2012年的2.7%。工業(yè)部門利潤率由2011年的6.8%下降至2012年5.9%和2013年6.0%。而且,由于僵尸企業(yè)占據(jù)過多金融資源而又不產(chǎn)生效益,這減少了各級政府稅收和財政收入,對進(jìn)一步實(shí)施企業(yè)減稅政策造成障礙。

另一方面,僵尸企業(yè)喪失造血功能,輸血越多,消耗也越多,根本沒有通過自身努力達(dá)到起死回生的能力,如此下去只會形成“困難—放貸—再困難—再放貸”的惡性怪圈,大量信貸資金消耗在僵尸企業(yè)身上加速了銀行不良資產(chǎn)的上升,把更多銀行拖向經(jīng)營死胡同,甚至有可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

再一方面,僵尸企業(yè)不破產(chǎn),正成為影響整個中國經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的毒瘤。因?yàn)榻┦髽I(yè)存在,政府總會存在很多顧慮,在實(shí)施企業(yè)兼并重組、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和鼓勵企業(yè)創(chuàng)新方面會存在“照顧落后”的因素,這會影響政策的純粹性,使得改革政策無法一步到位,這樣就會延緩整個企業(yè)轉(zhuǎn)制和創(chuàng)新進(jìn)程。

大量僵尸企業(yè)償債能力低下,會導(dǎo)致其信用意識降低,成為信用違約傳染源,這樣勢必讓越來越多企業(yè)變成不講誠信企業(yè),引發(fā)更多跑路事件,會進(jìn)一步惡化中國信用環(huán)境,對構(gòu)建完善社會信用體系帶來不利影響,破壞全社會的金融生態(tài),也使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整難度更大。

總之,從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,扭轉(zhuǎn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴現(xiàn)狀,重振實(shí)體經(jīng)濟(jì)雄風(fēng)等角度出發(fā),都必須忍痛割愛,對僵尸企業(yè)動大手術(shù)。一方面讓僵尸企業(yè)破產(chǎn),可避免消耗更多金融資源和造成更大社會浪費(fèi),可抑制銀行不良信貸資產(chǎn)上升,讓資金投向需要的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,最終緩解實(shí)體融資難、融資貴困局;另一方面,僵尸企業(yè)破產(chǎn),對現(xiàn)有企業(yè)法人具有警示作用,可激勵企業(yè)管理者用心搞好企業(yè)管理和創(chuàng)新發(fā)展,尤其可推動國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制,避免經(jīng)營失敗。

同時,形成企業(yè)破產(chǎn)正常退出機(jī)制,也會讓全社會把企業(yè)誕生、發(fā)展和消亡看成正常事件,增強(qiáng)破產(chǎn)心理承受能力,客觀冷靜、理性科學(xué)地看待債務(wù)違約和企業(yè)破產(chǎn),不再把它與政治強(qiáng)扯在一起,而且更可提高投資者的風(fēng)險防范意識和承受能力,讓全社會對企業(yè)經(jīng)營失敗持包容心態(tài)。

筆者認(rèn)為,有三項(xiàng)工作是當(dāng)務(wù)之急:一是明確市場的破產(chǎn)淘汰功能,及時建立規(guī)范的破產(chǎn)、淘汰等退出機(jī)制,為僵尸企業(yè)破產(chǎn)退出提供完善法律保障。二是完善金融市場風(fēng)險與收益的多層次體系,建立止損壞賬應(yīng)對機(jī)制,提高金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對僵尸企業(yè)破產(chǎn)的能力,防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險外溢。三是及時完善各項(xiàng)社會保障機(jī)制,對破產(chǎn)僵尸企業(yè)下崗工人提供培訓(xùn)和再就業(yè)機(jī)會,并對喪失勞動能力的工人進(jìn)行養(yǎng)老、醫(yī)療等必要的社會救助措施,確保僵尸企業(yè)破產(chǎn)“軟著陸”,避免發(fā)生社會動蕩。

責(zé)編 張旭

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