融資“既貴又難”，已成實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展的阻礙。疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“血脈”迫在眉睫。

繼5月末國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署落實(shí)和加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持后，兩個(gè)月內(nèi)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議兩度明確要求，要花大力氣解決融資難、融資貴。

融資“既貴又難”的老問(wèn)題引發(fā)高層如此關(guān)注的背景是：近一段時(shí)間，不少銀行大量借助信托、券商資管、基金子公司等“通道”業(yè)務(wù)，無(wú)形中形成企業(yè)獲得融資的“買(mǎi)路成本”；一些理財(cái)產(chǎn)品、融資方式“創(chuàng)新”，不僅沒(méi)有成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，反而淪為規(guī)避宏觀調(diào)控、信貸政策的妙方，僅僅充當(dāng)銀行與企業(yè)間的資金“二傳手”。

來(lái)自上市公司2013年年報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，越來(lái)越多的大企業(yè)不再專(zhuān)注于主業(yè)，而是熱衷將上千億資金投向理財(cái)產(chǎn)品，再通過(guò)金融機(jī)構(gòu)向緊缺資金的企業(yè)放貸，模仿銀行向不易獲得貸款的企業(yè)賺“利差”。

盡管貨幣信貸總量不小，盡管市場(chǎng)整體“不差錢(qián)”，但由于理財(cái)產(chǎn)品資金運(yùn)用不能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)接，企業(yè)經(jīng)歷的融資環(huán)節(jié)卻越來(lái)越多。不僅如此，部分資金最終還投向房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)及過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，融資的低效率更帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

按照國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，各相關(guān)部門(mén)也將于近期出臺(tái)配套辦法。但如何在市場(chǎng)發(fā)揮作用的前提下，做好企業(yè)融資市場(chǎng)的規(guī)則制訂，打破既得利益機(jī)構(gòu)的約束，將考驗(yàn)調(diào)控者的勇氣與智慧。

讓金融之水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，已是最為迫切的呼聲。

銀行理財(cái)“去通道”

直接對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)

在7月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，部署了多項(xiàng)舉措，以期緩解企業(yè)融資成本高企的問(wèn)題。其中，針對(duì)銀行理財(cái)環(huán)節(jié)，會(huì)議提出要縮短企業(yè)融資鏈條，清理不必要的環(huán)節(jié)，整治層層加價(jià)行為，要求理財(cái)產(chǎn)品資金運(yùn)用原則上應(yīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接對(duì)接。

針對(duì)這一要求，業(yè)內(nèi)人士和專(zhuān)家指出，在銀行理財(cái)層面，相關(guān)通道業(yè)務(wù)是導(dǎo)致企業(yè)融資成本高企的“元兇”之一，因而去通道化是解決這個(gè)問(wèn)題的最好方法。

“從目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的投向來(lái)看，除了投向貨幣及債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)外，還有很大一部分是投向非標(biāo)類(lèi)資產(chǎn)的，而這類(lèi)資產(chǎn)其實(shí)就是和實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接對(duì)接的部分。”某國(guó)有大行高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理向記者表示。

該人士指出，盡管銀行理財(cái)資金確實(shí)有相當(dāng)一部分投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，但是由于銀行理財(cái)產(chǎn)品沒(méi)有明確的法律框架支持，因此理財(cái)產(chǎn)品在交易主體的認(rèn)定、核算估值制度的制定、結(jié)算賬戶(hù)和證券托管賬戶(hù)的開(kāi)立等方面均存在障礙，已成為理財(cái)產(chǎn)品向規(guī)范的資產(chǎn)管理產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過(guò)程中無(wú)法回避的問(wèn)題，這也導(dǎo)致了此前諸多理財(cái)產(chǎn)品只有借助信托等通道來(lái)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)。

“所以說(shuō)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本高企，一部分原因在于目前監(jiān)管對(duì)于銀行信貸規(guī)模的控制，使得在有限的貸款規(guī)模中，大型央企擠占了一部分原本該屬于中小企業(yè)的信貸資源；另一方面，過(guò)多的通道導(dǎo)致企業(yè)的融資環(huán)節(jié)過(guò)長(zhǎng)、各類(lèi)機(jī)構(gòu)都要在其中賺取手續(xù)費(fèi)，使理財(cái)產(chǎn)品原先的短中介鏈變成長(zhǎng)中介鏈，最終使得其融資成本‘層層加碼’。”上述產(chǎn)品經(jīng)理分析道。

因此，“去通道化”是銀行理財(cái)能更好地對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方法，也是目前監(jiān)管和各商業(yè)銀行正在努力的方向。去年10月，部分銀行試點(diǎn)推出銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃，便是銀行理財(cái)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的明證。在這次試點(diǎn)中，銀行理財(cái)同時(shí)還試點(diǎn)債權(quán)直接融資工具，通過(guò)直接投資的方式繞開(kāi)過(guò)往的“通道”進(jìn)行投資。

“不過(guò)銀行理財(cái)向真正資產(chǎn)管理產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，也就是所謂的去通道化的實(shí)現(xiàn)，最重要的是需要盡快確立銀行理財(cái)產(chǎn)品的法律主體地位。”上述人士指出。

不僅如此，在社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛看來(lái)，要降低中小企業(yè)的融資復(fù)雜程序，還需要在監(jiān)管政策層面進(jìn)行一定的調(diào)整。“銀行此前通過(guò)做大量的表外業(yè)務(wù)來(lái)投放資金，實(shí)際上是一種繞道監(jiān)管的行為。這其中或許有銀行為了做大中間業(yè)務(wù)收入而進(jìn)行的繞道沖動(dòng)，但也包含了一些諸如因貸款規(guī)模限制而選擇通道業(yè)務(wù)的無(wú)奈。”

曾剛認(rèn)為，要更好地使銀行資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)接，尤其是滿(mǎn)足中小企業(yè)的融資需求，目前監(jiān)管層應(yīng)該適當(dāng)在總量上進(jìn)行調(diào)控和放松，“比如之前央行的定向降準(zhǔn)，引導(dǎo)信貸資源支持三農(nóng)和小微企業(yè)，就是很好的手段和方式。”

除此以外，曾剛還建議監(jiān)管政策可以在結(jié)構(gòu)上進(jìn)行優(yōu)化。“比如針對(duì)一些專(zhuān)門(mén)支持小微企業(yè)融資的銀行，在新增貸款規(guī)模等方向上予以適當(dāng)放松，對(duì)不同的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施差異化的政策規(guī)定和要求，引導(dǎo)銀行資金向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資。”