每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

因政策面超預(yù)期寬松，上周A股中藍(lán)籌股走勢非常強勁，帶動上證指數(shù)暴漲3.28%；大盤藍(lán)籌股稍少的深證成指同期僅上漲0.93%。創(chuàng)業(yè)板指不漲反跌2.04%。

政策面寬松由來已久，最早是二季度出臺的一些微刺激政策，包括減稅、鐵路建設(shè)、定向降準(zhǔn)等。到了六月底，央行不斷注資，但當(dāng)時市場弄不太清其性質(zhì)，因央行此舉完全可理解成針對半年末資金周期性緊張的防范性措施。然而過了上半年，央行不僅未回收數(shù)周前投入的資金，反而在GDP等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)優(yōu)于預(yù)期情況下繼續(xù)向市場注資。因此市場漸漸醒悟，意識到管理層宏觀調(diào)控總策略可能已巨變。

對于A股，資金面是極為關(guān)鍵的因素，當(dāng)資金情況好轉(zhuǎn)且籌碼供應(yīng)階段性有限時，股市沒理由不漲。

大盤雖然在寬松政策支持下走勢強勁，但性質(zhì)上仍然是反彈，因為放寬貨幣的行為不會無邊無際。近期滯后類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)提示經(jīng)濟(jì)增長優(yōu)于預(yù)期，而領(lǐng)先類指標(biāo)又提示新訂單及出口前景向好，若未來經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)跡象進(jìn)一步明顯，寬松政策就有機會收回，至少會被“點剎”。

其實最近管理層一些措施雖然在表面上仍屬于寬松措施，但也已略含收斂意圖。最近央行通過一些創(chuàng)新手段來壓低貸款成本，如最近炒得比較熱的是國開行萬億水平的PSL，又如上周國務(wù)院常務(wù)會議出臺了“新金十條”。這些措施雖然能帶來額外的貨幣供給，但著力點更在于降低小微企業(yè)、棚改等的貸款成本。央行指望用“最少的錢”來達(dá)成目的，即所謂“滴灌”。

如果順著上述“滴灌”思路，那么小微企業(yè)就好比農(nóng)田中地勢較高的地塊，灌溉時常常落空。為解決此問題，2009年時采取的是粗放的過量“漫灌”方式，然而這次管理層無疑要精細(xì)得多，所以筆者認(rèn)為最近政策在表面上雖屬于寬松范疇，但既然“珍惜水資源”，那么多少就隱含些謹(jǐn)慎或緊縮的意圖。

外部環(huán)境可能也不支持股市持續(xù)上漲，美元上周五夜間又往上沖擊并創(chuàng)出五個月來新高。美元上漲會擠壓一部分熱錢，進(jìn)而抵消管理層的注資效應(yīng)?；蛘邠Q一種角度，管理層未來即便釋出更多資金，也未必含有松動意圖，極可能是想抵消外匯占款縮窄因素。

本周A股可能還有上沖動能，操作上一般可持股觀望。如果股指還能上行，估計會上試2150點，但一時間未必能夠拿下，可能還需要震蕩蓄勢，所以本周想補貨者無需過度追高，不如等等再說。本周創(chuàng)業(yè)板如果加入補漲隊列，藍(lán)籌股震蕩應(yīng)會進(jìn)一步加劇，這種情況下攻擊2150點會更難。

此外，創(chuàng)業(yè)板反彈應(yīng)該有些機會，因創(chuàng)業(yè)板股性活，持續(xù)地逆勢下跌不太現(xiàn)實。此外，總理近期表示，要像支持高鐵、核電一樣，加強對中國云計算裝備的推廣。顯然，創(chuàng)業(yè)板主力極可能會借題發(fā)揮。