在獲利回吐以及技術(shù)修正的壓力下，近兩周有色金屬、鋼鐵等周期股逐漸步入調(diào)整階段，并演化成大盤繼續(xù)上攻的主要牽絆，導(dǎo)致股指在高位展開(kāi)震蕩。不過(guò)，隨著滬港通啟動(dòng)、刺激政策加碼、定向降準(zhǔn)預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，大盤二度上攻仍存希望，當(dāng)前市場(chǎng)正處于熱點(diǎn)切換、潛在領(lǐng)漲品種蓄勢(shì)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。短期來(lái)看，國(guó)企改革等主題投資有望接棒前期的周期股行情，引領(lǐng)市場(chǎng)走出盤整格局。

反彈邏輯不改蓄勢(shì)或?yàn)槎紊瞎?/p>

從7月22日開(kāi)始，主板大盤突然加速上行，期間滬綜指強(qiáng)勢(shì)收出8連陽(yáng)，帶動(dòng)指數(shù)短期上漲近150點(diǎn)，不僅收復(fù)二季度以來(lái)的失地，還刷新了年內(nèi)新高，創(chuàng)業(yè)板也受到主板走強(qiáng)刺激跟隨上漲。在這一過(guò)程中，有色金屬、鋼鐵、房地產(chǎn)等周期類品種交替發(fā)力，有力地維護(hù)了大盤的上攻節(jié)奏。

不過(guò)好景不長(zhǎng)，在資金派發(fā)以及技術(shù)整固需求提升的影響下，場(chǎng)內(nèi)存量資金拉動(dòng)指數(shù)繼續(xù)上揚(yáng)的能力有所弱化，股指順勢(shì)在2200點(diǎn)高位橫盤整理。8月4日以來(lái)，滬綜指近10個(gè)交易日基本維持原地踏步態(tài)勢(shì)，這令市場(chǎng)質(zhì)疑之聲再起，一些投資者認(rèn)為始于7月底的本輪反彈已然宣告終結(jié)。

但與以往行情由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的整體疲弱格局不同，從成交量、熱點(diǎn)活躍度、投資者心理來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)都顯現(xiàn)出“拒絕回落”的強(qiáng)勢(shì)特征。第一，雖然大盤高位盤整已有數(shù)日，但滬深股市成交額并未出現(xiàn)下滑，依舊雙雙維持在1400億元的單日規(guī)模，量能穩(wěn)定暗示目前點(diǎn)位支撐力量并不薄弱；第二，指數(shù)的波動(dòng)也未對(duì)熱點(diǎn)活躍度造成傷害，土地流轉(zhuǎn)、軟件國(guó)產(chǎn)化、稀土永磁等概念熱點(diǎn)炒作熱情不減；第三，上周三出爐的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)顯著低于此前預(yù)期，按照常理，這一利空應(yīng)該令A(yù)股市場(chǎng)高度承壓，但當(dāng)日滬綜指卻僅僅以一根陰線十字星報(bào)收，至上周五時(shí)更全面翻紅，負(fù)面因素的快速消化也顯示出投資者情緒偏樂(lè)觀。

此外，支撐本輪反彈的幾個(gè)利多因素也并未逆轉(zhuǎn)。資金面上，近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性趨松，7日質(zhì)押回購(gòu)利率依舊階梯式下滑，從7月底最高時(shí)的5.10%回落到上周五的3.53%；樓市方面，限購(gòu)放松城市有所增多；此外，8月14日國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn)》也重新激起了市場(chǎng)對(duì)定向降準(zhǔn)的預(yù)期，令風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步走高。

分析人士表示，7月底開(kāi)啟的這波行情仍處于“暖支撐”階段，市場(chǎng)反彈趨勢(shì)依然延續(xù)，只不過(guò)第一階段修復(fù)式輪漲告一段落，市場(chǎng)還需要休整蓄勢(shì)等待新的催化劑和領(lǐng)漲板塊。在滬港通啟動(dòng)節(jié)奏已經(jīng)錨定，外部資金“活水”有望馳援A股的助推下，預(yù)計(jì)調(diào)整到位后股指大概率重拾升勢(shì)，開(kāi)啟第二波反彈。