每經(jīng)記者 周程程 發(fā)自北京

在上市公司所有權(quán)及經(jīng)營權(quán)分離的情況下，如何使得員工發(fā)揮最大的驅(qū)動力，為上市公司及股東利益服務(wù)？

中國證監(jiān)會上市公司上市部處長曹勇今日（9月2日）在“中國上市公司員工持股與股權(quán)激勵高峰論壇”上表示，可以通過實施股權(quán)激勵使上市公司董事、高級管理人員和核心人員能夠持有上市公司的股權(quán)，能夠從上市公司的成長中獲得他的應(yīng)有的分享和收益。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，此前已有上市公司結(jié)合自身特點進行嘗試，并提出了不同形式的員工持股計劃，成效也很明顯。其中也包括許多央企進行了實踐。

此外，值得注意的是，今年6月出臺的由證監(jiān)會起草的《上市公司實施員工持股計劃試點指導(dǎo)意見》（以下簡稱“意見”）中沒有涉及稅收減免、稅收支持的措施。

對此，中國證監(jiān)會副主席劉新華表示，稅收支持應(yīng)該說是員工持股計劃內(nèi)在要求，更重要的是應(yīng)建立起包括稅收支持在內(nèi)的制度安排，使員工持股計劃更加符合國際慣例，更有效調(diào)動員工的積極性。“這件事情我們還將進一步與相關(guān)部門溝通協(xié)調(diào)，推進相關(guān)工作。”

56戶央企實踐股權(quán)激勵

有關(guān)于員工持股，據(jù)劉新華介紹，員工持股是國際市場成熟的一個模式，員工持股計劃發(fā)自美國，作為企業(yè)鼓勵員工持有本公司股票的有效方式，在境外市場很普遍，并且模式也是比較成熟的。

“其特點主要有以下幾個方面：首先，這種計劃是一種激勵加獎勵的機制；其次這種計劃屬于長期的激勵機制，避免短期的投機行為；再次，這種計劃實施專業(yè)管理；最后這種計劃從境外來看，是依托于稅收優(yōu)惠的制度安排。這就是說員工持股計劃在國際上屬于比較成熟的模式。”劉新華說。

并且，今年6月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），明確了上市公司員工持股計劃的基本原則、主要內(nèi)容、實施程序、信息披露和監(jiān)管等。

上市公司也對此進行了實踐。曹勇表示，截至2014年5月8日，共有581家上市公司推出股權(quán)激勵方案，一共設(shè)計方案773家，其中122家推出兩期股權(quán)方案，最多推出六期股權(quán)方案。

“從上市公司實施股權(quán)激勵來看，目前由于相關(guān)法律政策的要求，或者說相關(guān)法律的限制，限制性股票和股票期權(quán)仍然是上市公司激勵的主要方式。”曹勇說。

值得注意的是，據(jù)曹勇透露，目前處于初創(chuàng)期、成長期的創(chuàng)業(yè)版企業(yè)推出股權(quán)激勵明顯高于主板、中小板企業(yè)。

曹勇解釋說，這也是源于初創(chuàng)期成長期的企業(yè)內(nèi)在經(jīng)營模式或者內(nèi)在的經(jīng)營特點本身來說，還更多需要企業(yè)員工或者高級人員發(fā)揮核心作用，特別是輕資產(chǎn)公司，人本因素是決定性因素，在這種情況下中小板企業(yè)或者創(chuàng)業(yè)板企業(yè)推出股權(quán)激勵明顯高于成熟型企業(yè)。

此外，曹勇表示，近年來國有企業(yè)推出股權(quán)激勵的家數(shù)不到上市公司股權(quán)激勵家數(shù)的10%，而混合所有制企業(yè)民營企業(yè)推出股權(quán)激勵家數(shù)達到90%，這反應(yīng)了在內(nèi)在經(jīng)營機制、體制方面的差異，以及監(jiān)管政策對不同體制股權(quán)激勵的約束。

在更為具體的央企方面的數(shù)據(jù)方面，國務(wù)院國資委分配局調(diào)研員夏凡表示，截止到目前，先后有56家中央企業(yè)控股上市公司實施了股權(quán)激勵計劃，報經(jīng)國資委批準(zhǔn)并實施。這其中，境內(nèi)上市公司是21戶，所占不多。境外上市公司前期相對多一點，有35戶。

“56戶占到中央企業(yè)控股境內(nèi)外上市公司將近15%左右，當(dāng)然在A股上市公司可能10%不到。”夏凡說。

據(jù)他分析，這可能跟初期嚴(yán)格規(guī)范有一定的關(guān)系，比較注意把握節(jié)奏，循序漸進審慎的進行試點，總體來看國有控股上市公司股權(quán)激勵工作進展平穩(wěn)有序，實施制度規(guī)范，有效促進經(jīng)營者的積極性，促進上市公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)固提升。

市場期待稅收優(yōu)惠

在現(xiàn)行員工持股實踐中，企業(yè)獲得了一些利好，并且發(fā)現(xiàn)了一些問題。

劉新華表示，通過員工持股計劃提出上市公司內(nèi)在動力，使社會基金通過資本市場實現(xiàn)優(yōu)化配置，將有助于提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效益。

此外，他認(rèn)為，員工持股計劃有輔助員工的長期利益、改善公司治理的積極作用。員工通過參與持股計劃獲得公司的股份，一定程度改變股東的權(quán)力，可以有效監(jiān)督和制約管理層的經(jīng)營行為，對改善公司治理具有積極的意義。

對此，企業(yè)也有切身的感受。“在2012年時，我們相對第一期推出股權(quán)激勵的計劃，企業(yè)的股價當(dāng)時有60%、70%的漲幅，我們業(yè)績翻番更多。我們上市以后到去年，我記得翻七、八倍。” 探路者證券事務(wù)代表陶旭說。

國務(wù)院國資委改革局處長郭子麗也表示，總體來看員工持股對推進國有公司制股份制改革，完善公司治理，激發(fā)活力等都發(fā)揮重要作用。但是不得不承認(rèn)，如果員工持股方案設(shè)置不合理，或者操作不當(dāng)也有可能成為阻礙企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的障礙。

“甚至?xí)?dǎo)致官員交易和利益輸送造成資產(chǎn)的流失，造成少數(shù)人謀取暴利的手段。我們提到員工持股的確是一把雙刃劍，我們通過合理的制度設(shè)計充分發(fā)揮員工持股的優(yōu)勢，同時有效規(guī)定他的風(fēng)險。”郭子麗說。

并且，值得注意的是，目前《指導(dǎo)意見》沒有涉及稅收減免、稅收支持的措施。

對此，劉新華表示，目前市場對員工持股計劃是否有稅收優(yōu)惠比較關(guān)注，市場的期待也比較明顯。根據(jù)境外市場成功經(jīng)驗，員工持股計劃有效實施依托于稅收優(yōu)惠的安排，各國盡管實行員工持股計劃不同，但是稅收優(yōu)惠安排是基本的做法之一。“我們也一直在積極努力的爭取。”他說。

劉新華還認(rèn)為，稅收支持應(yīng)該說是員工持股計劃內(nèi)在要求，更重要的是應(yīng)建立起包括稅收支持在內(nèi)的制度安排，使員工持股計劃更加符合國際慣例，更有效調(diào)動員工的積極性。

此外，在郭子麗看來，對于員工持股這樣的關(guān)鍵問題還需要從中央的層面出臺的文件，對于員工持股的導(dǎo)向、操作和管理等等進行系統(tǒng)全面的界定和闡述。目前正在按照中央的要求和工作安排，由國資委聯(lián)合財政部、證監(jiān)會共同來推進這項工作，預(yù)計在明年正式出臺混合所有制企業(yè)員工持股的《指導(dǎo)意見》。

據(jù)劉新華透露，財政部已開始就金融企業(yè)提出員工持股計劃，正在起草辦理，征求相關(guān)意見。國資委也在積極研究推進混合所有制員工持股制度的安排。中國證監(jiān)會將進一步加強與相關(guān)部門和單位的溝通協(xié)調(diào)，積極推動各類項員工持股計劃的順利進行。